#美联储降息 تسبب خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بسرعة في رد فعل الأسواق العالمية، حيث انخفض مؤشر الدولار الأمريكي دون مستوى حاسم، وارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل مؤقت (مؤشر داو ارتفع بأكثر من 1%)، وهذه ليست سوى البداية. ستترك الآثار اللاحقة تركيزها على ثلاثة أبعاد:

1 فتح مساحة التيسير النقدي للبنوك المركزية العالمية: خفض الفائدة المستمر من قبل الاحتياطي الفيدرالي قلل من فارق الفائدة بين الصين والولايات المتحدة، مما خفف من ضغط تدفقات رأس المال الخارجة من الأسواق الناشئة، كما يوفر للبنوك المركزية في آسيا وغيرها مزيدًا من مساحة السياسات النقدية. يتوقع السوق أن تتبع الصين سياسة التيسير بشكل معتدل، ومن المتوقع أن يستفيد سعر صرف اليوان من تقلص الفارق في الفائدة، مع احتمالية كبيرة لكسره مستوى 7 في عام 2026، مما يجذب تدفقات رأس المال الأجنبي إلى أصول اليوان.
2 تعديل منطق تخصيص الأصول التقليدي: بالنسبة للمستثمرين العاديين، يجب تعزيز تنويع الأصول خلال دورة خفض الفائدة. في الأصول ذات الأسهم، تزداد جاذبية الأسهم الصينية، والأسهم في هونغ كونغ، والأصول في الأسواق الناشئة، مع التركيز على قطاعات التكنولوجيا والنمو، وقطاعات القيمة ذات العائد العالي؛ أما بالنسبة للأصول الآمنة، ففي ظل ضعف الدولار، تبرز الذهب كأداة للتحوط من تدهور العملة الائتمانية، مع توصية بتخصيص جزء معتدل من المحفظة (5%-10%) عبر صناديق ETF للذهب؛ أما الأصول بالدولار، فيجب تقصير مدة الاستحقاق، مع التركيز على ودائع ذات عائد مرتفع قصيرة الأجل، وتجنب مخاطر تدهور سعر الصرف على المدى الطويل.
3 السوق المشفرة تتلقى دعمًا معتدلًا، لكن يجب الحذر من استيعاب التوقعات: من خلال القوانين التاريخية، فإن السيولة الموسعة الناتجة عن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وزيادة الميل للمخاطرة، تمثل دعمًا معتدلًا للأصول المشفرة — ففي أول خفض للفائدة في سبتمبر، شهدت البيتكوين والإيثيريوم انتعاشًا مؤقتًا، كما أن ضعف الدولار يعزز بشكل غير مباشر جاذبية الأصول المشفرة.
ومع ذلك، ينبه المحللون إلى أن هذا الخفض في الفائدة كان متوقعًا بشكل كامل من قبل السوق، وقد لا يؤدي تعديل سعر الفائدة البسيط إلى ارتفاع كبير، والمفتاح الحقيقي يكمن في تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول التالية: إذا أرسل إشارات دجاجة (مثل الإشارة إلى وجود مساحة تيسير مستقبلية، وذكر بدء عمليات شراء أدوات الدين الاحتياطية لإضافة السيولة)، فقد يعزز ذلك من معنويات السوق المشفرة؛ وإذا اتسم الموقف بالصلابة، فقد يؤدي إلى تقلبات.
بالإضافة إلى ذلك، يخطط الاحتياطي الفيدرالي لإعادة تشغيل شراء السندات الحكومية قصيرة الأجل بدءًا من 12 ديسمبر (بشراء حوالي 400 مليار دولار خلال 30 يومًا)، وهذه العملية “الكمية الموجهة” ستوفر تدفقًا سيوليًا، مما يدعم السوق المشفرة المحتمل.
يضع هذا الخفض السنوي للفائدة في نهاية العام عام 2026، علامتين محتملتين لمسار السوق، ويجب مراقبتهما بشكل خاص:
الأول هو وتيرة سياسة الاحتياطي الفيدرالي، هل ستتوقف عن خفض الفائدة في يناير، وهل ستعيد التشغيل في مارس، حيث ستحدد بشكل مباشر مدى التيسير النقدي خلال العام بأكمله؛
الثاني هو تأثير تغيير “القيادة” في الاحتياطي الفيدرالي، إذا استقال باول لاحقًا، فقد تتغير توجهات السياسة لدى الرئيس الجديد، مما يغير وتيرة خفض الفائدة في النصف الثاني من العام.
بالنسبة للسوق المشفرة، من الضروري أكثر التركيز على تداخل السيولة والسياسات التنظيمية: إذا استمر التيسير المعتدل من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 2026، وبدأ إطار تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة (مثل قانون Clarity، وقانون GENIUS) في التنفيذ التدريجي، فمن المتوقع أن يشكل ذلك دعمًا مزدوجًا من “السيولة + اليقين”، مما يعزز دخول المؤسسات المالية؛ وعلى العكس، إذا لم تتوافق وتيرة خفض الفائدة مع التوقعات أو ظهرت قيود تنظيمية، فقد يعود السوق إلى حالة من التذبذب.
بشكل عام، فإن خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نهاية عام 2025 هو عملية “مناسبة تمامًا” لإنهاء العام — حيث غطت التيسيرات المخاطر الاقتصادية، ووجهت السوق من خلال إشارات متشددة للسيطرة على توقعات التيسير المفرط. بالنسبة لجميع المشاركين في السوق، لا داعي للقلق بشأن “هل سيتم خفض الفائدة”، بل التركيز على “وتيرة التيسير” و”تطبيق السيولة”. مع دخول السياسات النقدية العالمية في دورة تيسير تدريجي، فإن فرص السوق في 2026 ستتركز أكثر على الأصول المستفيدة من تحسين السيولة، سواء في القطاع المالي التقليدي أو في مجال العملات المشفرة، فالتعرف المبكر على وتيرة السياسات وتنويع التخصيص هو الاستراتيجية الأساسية لمواجهة التقلبات.