استراتيجية دقيقة تنجح، فلماذا لا تزال موجودة في مؤشر ناسداك 100؟

أعلنت شركة ناسداك عن نتائج إعادة التوازن السنوية لمؤشر ناسداك 100، وسيصبح التعديل ساريًا قبل افتتاح السوق في 22 ديسمبر. وخلال هذه التعديلات، تم إخراج ست شركات وإضافة ست شركات جديدة.

لكن الأضواء كانت تتجه بشكل خاص إلى مصير شركة مايكرو استراتيجي التي تم إدراجها في المؤشر في ديسمبر من العام الماضي، والتي تعتبر من أكبر حاملي البيتكوين. هذه الشركة التي تعتمد استراتيجيتها الأساسية على تخزين البيتكوين، تمكنت في النهاية من الاحتفاظ بموقعها في مؤشر ناسداك 100.

01 التعديل السنوي

إعادة التوازن السنوية لمؤشر ناسداك 100 هو حدث روتيني في الأسواق المالية، لكن التعديلات هذا العام أثارت اهتمامًا إضافيًا من صناعة العملات المشفرة. في 13 ديسمبر، أعلنت ناسداك رسميًا عن نتائج التعديل، وسيصبح ساريًا قبل افتتاح السوق في 22 ديسمبر.

وشملت التعديلات العديد من الشركات الشهيرة: أدوية إيلرجي، فيروفيال، إنسميد، أنظمة سينوم، تكنولوجيا سيجيت وويسترن ديجيتال، التي أصبحت مكونات جديدة للمؤشر.

أما الشركات التي تم استبعادها فشملت: بيل جيتس، شركة CDW، شركة جينيرال إلكتريك، لوليمون، أنسون مولي نصف الموصلات، وTradeDesk. وتم استبعاد لوليمون وTrade Desk بسبب أداء أسهمهما الضعيف، حيث انخفضت بنحو 45% و70% على التوالي خلال العام.

بالنسبة للشركات الجديدة، خاصة سيجيت ديجيتال وويسترن ديجيتال، فإن لهذا التعديل أهمية كبيرة. فقد سجلت هاتان الشركتان، مقدمو حلول التخزين، ارتفاعات في أسعار أسهمهما بأكثر من 200% منذ بداية العام، مما يعكس الطلب المتزايد على سوق التخزين المدعوم بالذكاء الاصطناعي.

02 نموذج ميكرو استراتيجي

نموذج عمل شركة ميكرو استراتيجي يختلف تمامًا عن الشركات التقنية التقليدية. منذ منتصف 2020، بدأت الشركة في استثمار كميات كبيرة من البيتكوين كوسيلة لمواجهة التضخم، حيث بدأت بشراء البيتكوين نقدًا، ثم تحولت إلى إصدار أسهم وسندات قابلة للتحويل لزيادة القدرة الشرائية.

وقد مكنت هذه الاستراتيجية الشركة من أداء يفوق العديد من الأسهم الأمريكية الكبرى، بما في ذلك الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي. منذ أغسطس 2020، ارتفعت قيمة أسهم ميكرو استراتيجي بأكثر من 2500%، بينما زاد سعر البيتكوين بنحو 660% في نفس الفترة.

حتى آخر البيانات، تمتلك الشركة حوالي 660,624 بيتكوين، بقيمة تقريبية تبلغ 59.55 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مالك للبيتكوين بين الشركات المدرجة. تعتبر الشركة البيتكوين “ذهبًا رقميًا”، وتخطط للتحول إلى “بنك بيتكوين”.

على عكس شركات التكنولوجيا الأخرى، أدخلت ميكرو استراتيجي مؤشرًا فريدًا: “عائد بيتكوين”. حتى 17 نوفمبر، بلغ “عائد بيتكوين منذ بداية السنة” للشركة 41.8%، مما يعكس زيادة عدد البيتكوين المملوكة لكل سهم.

03 رد فعل السوق

لم تؤدِ أنباء بقاء شركة ميكرو استراتيجي في مؤشر ناسداك 100 إلى ارتفاع سعر سهمها. بل على العكس، انخفض سعر السهم بنسبة 3.74% في يوم الإعلان عن النتائج، وخلال الشهر الماضي، انخفض بأكثر من 15%.

ردود فعل المحللين على هذا الوضع معقدة. يرى بعض مؤيدي العملات المشفرة أن بقاء ميكرو استراتيجي في المؤشر الرئيسي هو اعتراف ببيتكوين كفئة أصول. ومع ذلك، يخشى محللون تقليديون من أن نموذج عمل الشركة يعتمد بشكل مفرط على تقلبات سعر البيتكوين.

تُظهر التحليلات الفنية أن سعر سهم الشركة انخفض منذ أعلى مستوى له في الصيف عند حوالي 450 دولارًا، ويُتداول حاليًا بالقرب من 178 دولارًا. ويتوقع بعض المتداولين أن ينخفض السهم إلى 100 دولار في منتصف يناير.

هذا الأداء السعري يعكس مخاوف السوق من استدامة نموذج عمل الشركة، خاصة في ظل تقلبات أسعار البيتكوين الشديدة.

04 جدلية التصنيف

على الرغم من نجاح ميكرو استراتيجي في البقاء ضمن مؤشر ناسداك 100، إلا أن الجدل حول تصنيف شركتها لا يزال مستمرًا. ينص معيار مؤشر ناسداك 100 على أن الشركات المدرجة يجب أن تكون “غير مالية”، لكن نموذج عمل ميكرو استراتيجي يجعله أشبه بشركة استثمارية أكثر من شركة تكنولوجيا تقليدية.

مقدم البيانات الرئيسي للمؤشر، MSCI، يجري مراجعة معاييره فيما يخص تصنيف الشركات التي تمتلك أكثر من 50% من أصول البيتكوين، ومن المتوقع أن يتخذ قرارًا في يناير من العام المقبل. وقد يكون لهذا القرار تأثير كبير على ميكرو استراتيجي.

حذرت جي بي مورغان من أن قرار MSCI بإزالة ميكرو استراتيجي من المؤشرات ذات الصلة قد يؤدي إلى بيع إجمالي بقيمة تصل إلى 28 مليار دولار من قبل الصناديق السلبية التي تتبعها.

وقد أرسل مسؤولو شركة ميكرو استراتيجي رسالة إلى MSCI يشددون فيها على أن الشركة “ليست مجرد جامعة لبيتكوين بشكل سلبي، بل هي شركة تشغيلية تصدر أسهمًا ممتازة وتستخدم أدوات أخرى لتمويل عمليات الشراء الجديدة”.

05 الأهمية الاستراتيجية

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة، فإن استمرار ميكرو استراتيجي ضمن مؤشر ناسداك 100 يحمل دلالة رمزية. فهذا القرار يعكس تزايد تقبل الأسواق المالية الرئيسية لشركات تعتمد على استراتيجية مركزية تعتمد على البيتكوين.

من ناحية الاستثمار، يتيح هذا الوضع للمستثمرين التقليديين الوصول بشكل غير مباشر إلى أصول البيتكوين من خلال صناديق تتبع مؤشر ناسداك 100. ويُقدّر أن وزن ميكرو استراتيجي في المؤشر قد يصل إلى 0.47%، ليصبح أكبر حيازة بعد ذلك، في المرتبة الـ48.

وتعتقد الآراء السوقية أن مكانة الشركة في المؤشر قد تجذب المزيد من المستثمرين المؤسساتيين لاهتمام أكبر بالبيتكوين. وقد بدأ الرئيس التنفيذي للشركة، مايكل سايلر، مؤخرًا في التواصل مع صناديق الثروة السيادية ومكاتب العائلة، للترويج للبيتكوين كـ"رأس مال رقمي" و"ذهب رقمي".

وقد تشجع هذه التطورات شركات مدرجة أخرى على التفكير في إدراج البيتكوين ضمن ميزانياتها، حتى وإن لم تكن بحجم ميكرو استراتيجي تمامًا.

06 مقارنة فريدة

الفروق بين ميكرو استراتيجي وشركات التكنولوجيا التقليدية واضحة تمامًا. بالنسبة للمستثمرين الباحثين عن تعرض غير مباشر للبيتكوين، يوفر ميكرو استراتيجي خيارًا فريدًا، لكنه يأتي مع مخاطر عالية تتعلق ارتباطه المباشر بأسعار البيتكوين.

التطلعات المستقبلية

كشركة مكونة وحيدة في مؤشر ناسداك 100، تمتلك ميكرو استراتيجي أكثر من 660 ألف بيتكوين، وهو رقم يتجاوز حتى احتياطيات العديد من الدول الرسمية.

على الرغم من الجدل حول نموذج عمل الشركة، فإن قرار ناسداك أكد على الأقل مؤقتًا مكانة الشركات التي تركز على البيتكوين في المؤشر الرئيسي. ومن المتوقع أن يعلن مقدمو المؤشر MSCI في يناير المقبل عما إذا كانوا سيستبعدون هذه الشركات من المؤشر القياسي، ومن المؤكد أن النتيجة ستثير زلزلة في سوق العملات المشفرة والقطاع المالي التقليدي على حد سواء.