آخرون من إجراءات الاحتياطي الفيدرالي حقًا يجعل المرء يتساءل. على السطح، يطلقون إشارات متكررة لخفض الفائدة، لكن الواقع أبعد من ذلك بكثير.

لنبدأ على مستوى السياسة. هناك سبعة من كبار المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي يعارضون بوضوح الاستمرار في خفض الفائدة، وهو ما يدل على وجود خلافات كبيرة. خطاب باول الأخير كان غامضًا بشكل أكبر، حيث أشار إلى احتمال حدوث خفض فائدة مرة واحدة فقط بين 2026 و2027 — وهو أقل بكثير من التوقعات السوقية السابقة. بعبارة أخرى، الاحتياطي الفيدرالي ليس متعجلًا كما يُتصور لإطلاق السيولة.

أما فيما يخص التضخم، فإن موقف الاحتياطي الفيدرالي أكثر تفاؤلًا. يرون أن الضغوط التضخمية الحالية ليست مصدر قلق رئيسي، ويبدون قلقًا أكبر بشأن سوق العمل. لكن هناك تفصيل مهم: مؤخرًا، ظهرت خطأ في بيانات التوظيف الأمريكية بمقدار 60 ألف وظيفة، والسبب هو انقطاع عمليات البيت الأبيض مما أدى إلى فقدان بعض البيانات. من المتوقع أن يتم تعويض هذا الفارق تدريجيًا بين يناير وفبراير من العام المقبل.

بالنظر إلى هذه المعلومات، فإن موقف الاحتياطي الفيدرالي واضح جدًا — لا يوجد نية واضحة في إنقاذ السوق. الشرط الحقيقي الذي يمكن أن يدفعهم لاتخاذ إجراءات كبيرة هو ببساطة: إذا استمرت بيانات التوظيف في الانخفاض لمدة شهرين إلى ثلاثة، عندها فقط سيبدأون في التحرك بشكل جدي لاستقرار السوق وسيولة الأصول المشفرة. ولكن، من خلال التاريخ، كل مرة يتم فيها ضخ السيولة، تكون هناك مخاطر لحدوث هبوط حاد في الاقتصاد. وربما يكون هذا هو المجال الذي يجب مراقبته عن كثب في المرحلة القادمة.