لماذا يجب على المستثمرين فهم vesting و cliff قبل تحليل المشروع؟

كل من يشارك في استثمار العملات الرقمية، يواجه في وقت ما سؤالًا: لماذا تنخفض قيمة التوكن فجأة بعد إطلاق المشروع؟ غالبًا ما يكون الجواب واضحًا في جدول إلغاء قفل التوكنات. هنا تظهر مفهومان حاسمان – vesting و cliff، واللذان يؤثران بشكل مباشر على استقرار المشروع.

كيف يعمل إلغاء قفل التوكنات؟

عندما يبدأ مشروع جديد، تظهر مهمة توزيع عادل للتوكنات بين المطورين، المؤسسين، المستثمرين المبكرين ومزودي السيولة. هنا تظهر معضلة: بعض المشاركين مهتمون بالنمو على المدى الطويل، بينما الآخرون يسعون للربح السريع فقط. لتحقيق توازن بين هذه المصالح المتضاربة، تستخدم فرق المشاريع نظام vesting.

Vesting – هو آلية تحرير تدريجي للتوكنات على مدار فترة زمنية معينة. بدلاً من الحصول على كامل التوكنات دفعة واحدة، يحصل المستثمرون عليها أجزاءً على مراحل خلال مدة محددة مسبقًا.

ما هو الـ cliff وكيف يؤثر على السوق؟

Cliff (أو فترة الانتظار) – هي فترة تبقى فيها التوكنات مغلقة تمامًا. بعد انتهاء هذه الفترة، يبدأ الإفراج التدريجي عنها.

مثال كلاسيكي – مشروع dYdX. في 01.12.2023، بدأ الـ cliff لجزء كبير من التوكنات. في تلك اللحظة، حصل المستثمرون، أعضاء الفريق والشركاء على إمكانية الوصول إلى أصولهم بشكل متزامن. هذا الحدث يضع ضغطًا شديدًا على السعر، حيث يمكن أن تتجه كمية كبيرة من التوكنات إلى السوق في وقت واحد.

لماذا نحتاج هذا الآلية؟

Vesting يحمي المشروع من تلاعب السوق المفاجئ. بدون قيود كهذه، قد ينفذ المؤسس أو المستثمر المبكر هجومًا يُعرف بـ Rug Pull – حيث يحصل على التوكنات خلال ICO، يبيعها فورًا ويختفي، تاركًا باقي المستثمرين بلا شيء. حظر الأصول يجعل ذلك غير ممكن.

المزايا الرئيسية لهذا الآلية

• استقرار السعر: الإفراج التدريجي عن التوكنات يمنع الهبوط المفاجئ
• اللامركزية: مدة التوزيع الأطول تعني توزيع السلطة بشكل أكثر توازنًا
• تحفيز الفريق: عندما يتم إلغاء قفل التوكنات ببطء، يكون المشاركون أكثر حافزًا للعمل على المشروع
• الولاء على المدى الطويل: الآلية توجه التركيز من الربح قصير المدى إلى التطوير الشامل

كيف يساعد ذلك في تحليل المشروع؟

قبل الاستثمار، دائمًا تحقق من جدول vesting. إذا تم إلغاء قفل جزء كبير من التوكنات في الأشهر القريبة، فهذه إشارة إلى زيادة الضغط السوقي. وعلى العكس – فترة vesting طويلة تشير إلى نوايا جادة من قبل الفريق بشأن تطوير المشروع.