اليابان المركزي على وشك أن يمر بلحظة حاسمة. يوم الجمعة هذا، سيقوم لجنة السياسات بقيادة المحافظ أوتادا كاتسونوبو برفع سعر الفائدة القياسي إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى خلال الثلاثين عامًا في اليابان. هذا ليس مجرد تغيير رقمي، بل يمثل قرار اليابان منذ فترة طويلة بالانتقال من سياسة نقدية فائقة التيسير إلى سياسة أكثر تقليدية.

بالحديث عن ذلك، فإن مستوى الفائدة 0.75% ليس مرتفعًا على مستوى العالم — لكنه يمثل علامة فارقة لليابان. سياسة الفائدة القريبة من الصفر لعدة عقود جعلت السوق تتعود على بيئة "التيسير" هذه. الآن، مع التدرج في التعديل، يجب أن يتغير نفسية السوق أيضًا.

لماذا نرفع الفائدة؟ الجواب بسيط جدًا: الضغوط التضخمية لا تزال قائمة. معدل التضخم في اليابان تجاوز هدف 2% بشكل مستمر تقريبًا لأربع سنوات، مع ارتفاع أسعار المواد الغذائية كمحرك رئيسي. في ظل هذا الوضع، إذا استمرت البنك المركزي في الحفاظ على أسعار فائدة منخفضة، فلن يكون قادرًا على السيطرة بشكل فعال على الأسعار.

ومع ذلك، فإن البنك المركزي يرسل أيضًا إشارة: على الرغم من أنه من المتوقع أن يقوم برفع الفائدة للمرة الثانية خلال العام، فإن قوة كل زيادة تعتمد على استجابة الاقتصاد للتعديلات السياسية. بمعنى آخر، هذا ليس رفعًا ميكانيكيًا وفق خطة محددة مسبقًا، بل هو تعديل مرن وفقًا لظروف التشغيل الاقتصادي. هذه النقطة مهمة جدًا، حيث أن عدم اليقين في سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية وموقف الحكومة الجديدة قد يؤثران على أداء الاقتصاد الياباني.

ومن الجدير بالذكر أن الحكومة اليابانية والبنك المركزي يتفقان حاليًا على الموقف. قال وزير المالية كاتسوموتو كاتسوموتو مؤخرًا إن الحكومة والبنك المركزي لا يختلفان في تقييمهما للوضع الاقتصادي، وهو في الواقع بمثابة إشارة إدارية لـ"ضوء أخضر" لخطط رفع الفائدة.

من منظور السوق، فإن منطق البنك المركزي واضح جدًا: طالما أن التضخم ونمو الأجور يمكن أن يشكلا دورة إيجابية، فهناك أساس لمواصلة رفع الفائدة. أظهر استطلاع مؤقت حديث أن نقص العمالة يتفاقم، ويتوقع غالبية الفروع المحلية أن الشركات ستواصل زيادة الأجور بشكل كبير العام المقبل. هذه التوقعات بارتفاع الأجور منحت البنك المركزي الثقة في المضي قدمًا في سياسة التطبيع.

بشكل عام، يتوخى البنك المركزي الياباني الحذر في الخروج من "فخ الفائدة المنخفضة". قد يستغرق هذا العملية بعض الوقت، لكن الاتجاه قد تم تحديده بالفعل. بالنسبة لمن يراقبون الاقتصاد العالمي وسوق الصرف، فإن أداء الين الياباني في المستقبل يستحق المتابعة الدقيقة.