#美联储降息 بيانات التوظيف غير الزراعي تعود لإحداث اضطراب—— سوق العمل يضغط على المكابح

الليلة الماضية في الساعة 9:30 مساءً بتوقيت الولايات المتحدة، تم الإعلان رسميًا عن تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر. يلخص هذا التقرير البيانات الكاملة لشهر نوفمبر والتعديلات الجزئية لشهر أكتوبر.

كان السوق يتوقع في الأصل أن تستمر القوة التي ظهرت في سبتمبر — حين أضافت 119 ألف وظيفة جديدة، وكان ذلك جيدًا. لكن الواقع غالبًا ما يخيب الآمال. يتوقع الاقتصاديون عمومًا أن يتم تعديل هذا الرقم بشكل نزولي، فانتعاش النمو في التوظيف عادةً ما يكون مؤقتًا وصعب الاستمرار.

الأمر الأكثر إحباطًا هو أن سوق العمل الآن يظهر حالة "تجميد": الشركات لا توظف بشكل كبير ولا تتعجل في تسريح الموظفين، والنشاط الكلي للسوق ينخفض بشكل واضح. بالمقارنة مع بداية العام، أصبح تدفق الموظفين أقل بكثير.

**كم تم تقدير البيانات بشكل مبالغ فيه؟**

رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول كشف الحقيقة مؤخرًا — منذ أبريل، قد تكون التقديرات الرسمية مبالغ فيها بحوالي 60 ألف وظيفة شهريًا. بمعنى آخر، الأرقام الظاهرة على الورق قد تكون مضللة إلى حد كبير. والتوقع الأكثر تطرفًا هو أن خلق الوظائف قد أصبح سلبيًا، وأن الشركات بدأت فعليًا في تسريح الموظفين.

هذا النوع من التحيز في البيانات شائع جدًا عند نقاط التحول في سوق العمل، ولكن عندما يشير إلى احتمالية "تسريح جماعي" للموظفين، فإنه يتطلب اهتمامًا جديًا.

**ماذا ينتظر الاحتياطي الفيدرالي؟**

الجواب هو: معدل البطالة. لقد أوضحوا أن 4.7% هو الحد الحرج — بمجرد تجاوزه، قد يدفع ذلك إلى مزيد من خفض الفائدة في عام 2026.

التوقعات الحالية هي أن معدل البطالة قد يصل إلى ذروته عند 4.5% في بداية العام، وأن سوق العمل سيظل تحت ضغط في النصف الأول من العام. ولكن مع تلاشي بعض الرياح المعاكسة تدريجيًا، من المتوقع أن يحدث انتعاش معتدل في النصف الثاني. أما فيما يخص إمكانية "الانتعاش الحقيقي" لسوق العمل في 2026، فذلك يعتمد على مدى تحقق هذه المخاطر فعليًا.