البيانات الاقتصادية الأمريكية التي أُعلنت يوم الثلاثاء الماضي أظهرت تباينًا مثيرًا للاهتمام. زاد التوظيف غير الزراعي المعدل موسمياً في نوفمبر بمقدار 64,000 وظيفة، متجاوزًا توقعات السوق البالغة 50,000، ويبدو أن سوق العمل لا يزال قويًا. لكن عند النظر إلى مؤشرات أخرى، فإن الصورة ليست بنفس التفاؤل.

ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%، وهو أعلى مستوى منذ سبتمبر 2021، ويزيد بكثير عن المتوقع البالغ 4.4%. كما أن معدل نمو الأجور يتباطأ — حيث يبلغ متوسط الأجر في الساعة على أساس سنوي فقط 3.5%، أقل من المتوقع البالغ 3.6%، وأن معدل النمو الشهري هو فقط 0.1%، وهو أدنى بكثير من المتوقع البالغ 0.3%.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو البيانات المعدلة لشهر أكتوبر. انخفض التوظيف غير الزراعي على أساس شهري بمقدار 105,000 وظيفة، وهو أكبر انخفاض شهري منذ نهاية عام 2020، في حين كانت التوقعات السابقة تشير إلى انخفاض قدره 25,000 وظيفة فقط. وراء هذا الفارق الكبير سبب واضح — حيث أن أكثر من 150,000 من موظفي الحكومة الفيدرالية تلقوا تأجيلات في إنهاء خدماتهم، وغالبًا ما غادروا رسميًا رواتب الحكومة في نهاية سبتمبر. هذا يعكس الإجراءات الفعلية للحكومة الجديدة في تقليل حجم الحكومة الفيدرالية.

أداء جانب الاستهلاك أيضًا ضعيف. سجلت مبيعات التجزئة الأمريكية في أكتوبر معدل نمو شهري صفر، في حين كانت التوقعات بزيادة طفيفة قدرها 0.1%، وتم تعديل بيانات الشهر السابق إلى 0.1%. ضعف مبيعات السيارات هو العامل الرئيسي الذي يثبط الأداء.

رد فعل السوق على هذه البيانات حساس جدًا. بعد إعلان هذه البيانات، ارتفعت بشكل كبير احتمالية خفض الفائدة في يناير من العام المقبل في سوق العقود الآجلة للفيدرالي — من 22% سابقًا إلى 31%. ومع ذلك، لا تزال سوق العقود الآجلة للفائدة تتوقع أن يكون هناك خفضان فقط للفائدة في عام 2026، وبشكل عام، يتوقع السوق أن يكون التخفيف في العام المقبل حوالي 58 نقطة أساس.