من الانكماش إلى التوسع: التحول التاريخي في سياسة الاحتياطي الفيدرالي في 1 ديسمبر 2025

لأكثر من ثلاث سنوات، كانت الاحتياطي الفيدرالي ينفذ استراتيجية تقليل ميزانية العموم، حيث قام بسحب حوالي 2.2 تريليون دولار من إجمالي ممتلكاته منذ الذروة. ومع ذلك، فإن هذا الفصل الانكماشي على وشك الانتهاء. في 29 أكتوبر 2025، أعلن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) قرارًا حاسمًا: ستنتهي رسميًا خطة التشديد الكمي (QT) في 1 ديسمبر 2025.

ماذا يعني هذا للنظام المالي

يُعد توقف خطة التشديد الكمي علامة على انتقال أساسي في اتجاه السياسة النقدية. بدءًا من 1 ديسمبر، ستتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن عمليات تقليل الأوراق المالية الخاصة به وتحول نحو الحفاظ على ميزانية عمومية مستقرة. هذا ليس مجرد تعديل تقني—بل يمثل تحولًا نحو سياسة تيسيرية بعد سنوات من ضبط السوق.

التغييرات التشغيلية المحددة

بمجرد انتهاء خطة التشديد الكمي، ستتبنى الاحتياطي الفيدرالي استراتيجية إعادة استثمار لأوراقه المالية المستحقة:

إدارة سندات الخزانة وMBS: سيتم إعادة استثمار المدفوعات الرئيسية من سندات الخزانة المستحقة وورق التمويل العقاري المضمون من الوكالة (MBS) بشكل منهجي بدلاً من السماح لها بالانحلال من الميزانية العمومية.

تكوين الأصول الاستراتيجية: سيتم توجيه عائدات MBS المستحقة إلى سندات الخزانة قصيرة الأجل (T-bills). يعزز هذا التحول المقصود الهدف الطويل الأمد للاحتياطي الفيدرالي المتمثل في الحفاظ على ميزانية عمومية تتكون بشكل رئيسي من سندات الخزانة، وتقليل تعرضه للأصول المتعلقة بالرهن العقاري.

إجراء سعر الفائدة المصاحب للقرار: كما أقر اجتماع اللجنة في أكتوبر بخفض بمقدار 25 نقطة أساس على سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، مما يشير إلى تيسير نقدي أوسع استجابة لتراجع سوق العمل وضغوط السيولة الناشئة في أسواق المال.

فهم التسهيل الكمي في السياق

مع انتهاء خطة التشديد الكمي، من المفيد توضيح ما يأتي بعد ذلك. يمكننا أن نستنتج أن الاحتياطي الفيدرالي يستعد لتهيئة الظروف لاحتمال تنفيذ التسهيل الكمي (QE) إذا استدعت الظروف الاقتصادية ذلك. يمثل التسهيل الكمي النهج المعاكس—عملية يشتري فيها البنك المركزي بشكل نشط كميات محددة من سندات الحكومة طويلة الأجل وأصول مالية أخرى. تهدف هذه المشتريات إلى خفض معدلات الفائدة طويلة الأجل، ضخ السيولة مباشرة في النظام المالي، وتحفيز النشاط الاقتصادي، خاصة عندما تقترب أدوات خفض المعدلات التقليدية من حدودها عند الصفر.

تداعيات السوق

يعالج هذا التحول في السياسة المخاوف المتزايدة بشأن تدهور سوق العمل وتشديد السيولة النقدية. يشير الانتقال من التشديد الكمي إلى وضعية محايدة للحفاظ على الميزانية العمومية إلى التزام الاحتياطي الفيدرالي بدعم الاستقرار المالي والنمو الاقتصادي من خلال موقف أكثر تيسيرًا من سنوات تقليل الميزانية العمومية السابقة.