هل لا تزال رؤية "المال الصوتي الفائق" لإيثريوم واقعية بعد Dencun؟

أجرت ترقية Dencun تحسينات كبيرة على نظام Ethereum البيئي من الطبقة الثانية (L2)، لكنها ربما خلقت بشكل غير مقصود مفارقة: انخفضت رسوم المعاملات، وضعفت آليات حرق ETH، وتحول الشبكة من حالة انكماشية إلى حالة تضخمية. هذا يثير سؤالًا غير مريح—هل لا تزال رواية “المال فائق الصوت” صالحة؟

الوعد الأصلي للمال فائق الصوت

عندما قدم Ethereum EIP-1559 وفيما بعد الدمج (Merge)، أصبح مفهوم المال فائق الصوت جزءًا أساسيًا من هوية الشبكة. من خلال حرق رسوم المعاملات والتحول إلى إثبات الحصة (proof-of-stake)، تم وضع ETH كأصل نادر يكتسب قيمة. أظهرت البيانات استمرارية تدمير ETH من نشاط الشبكة الرئيسية، مما أكد هذه الرؤية.

لكن Dencun غير المعادلة.

ما الذي تغير مع Dencun؟

أدخلت ترقية Dencun تخزين الكتل (blob storage)، مما سمح لحلول الطبقة الثانية بنشر البيانات بتكلفة أقل بنحو 10 أضعاف. التأثير الفوري: انفجار في قدرة المعالجة في الطبقة الثانية، في حين استقرت رسوم شبكة Ethereum الرئيسية.

عند النظر إلى مقاييس Base خلال الـ 90 يومًا الماضية، تحكي الأرقام القصة:

• حجم المعاملات: زيادة حوالي 75%
• القدرة على المعالجة: زيادة حوالي 100%
• المدفوعات إلى Ethereum: تقريبًا بدون تغيير

هذه هي المشكلة الأساسية. الآن، تلتقط حلول الطبقة الثانية نموًا أسيًا دون زيادة حرق ETH بشكل متناسب.

مشكلة تركيز الطبقة الثانية

مع زيادة كفاءة منصات الطبقة الثانية، يظهر تأثير قانون القوة (power-law). الشبكات السائدة مثل Base تجذب نشاط مستخدمين غير متناسب، مما يركز الطلب على مساحة الكتل في منظومات واحدة. في حين أن استخدام الشبكة الرئيسية يبقى ثابتًا لأن تكاليف نشر البيانات لم تزد على الرغم من نمو الشبكة.

بشكل أساسي، تقوم حلول الطبقة الثانية باستخراج قيمة المستخدمين من منظومة Ethereum دون أن ترد على آلية الحرق التي تدعم رواية “المال فائق الصوت”. فهي تعمل كالثقوب السوداء—تجذب المستخدمين دون تأثير قابل للقياس على ندرة ETH.

هل يجب على Ethereum التخلي عن مفهوم المال فائق الصوت؟

التخلي عن الخطاب قد يكون عمليًا في الواقع. في ظل الأطر الزمنية الحالية (سنة العملة المشفرة تتحرك بسرعة)، يبدو أن التضخم المستدام لـ ETH غير مرجح. نجاح خارطة الطريق المعيارية يعني أن الشبكة الرئيسية ستصبح طبقة تسوية وأمان—دور حيث لا يكون التضخم بالضرورة ضارًا.

في الواقع، قد يحسن التضخم الطفيف السيولة ويقوي اقتصاديات الطبقة الثانية. الندرة الاصطناعية (انظر: عرض البيتكوين الثابت) قد تعيق في الواقع هذه الخصائص في عصر الشبكات متعددة الطبقات.

ومع ذلك، هذا لا يعني القبول بعدم التحرك. يجب على المطورين الأساسيين:

• تحسين الطبقة الأولى قبل الاستسلام تمامًا لتوسع الطبقة الثانية
• إجراء تحسينات تدريجية (تحسين زمن الكتلة، التحقق المسبق) لتقليل التعقيد
• الاستمرار في خارطة الطريق المعيارية بدلاً من عكس المسار

المغير الحقيقي للعبة؟ صناديق ETF لـ ETH. هذه التحولات الهيكلية في اعتماد المؤسسات قد تجعل من مناقشات التضخم/الانكماش غير ذات صلة للدورة القادمة.

الحالة الساخرة الصاعدة

هناك جانب إيجابي غير متوقع: إذا كانت منصات الطبقة الثانية تحقق فعليًا من خلال تحقيق إيرادات من أمان وتسوية شبكة Ethereum مع الحفاظ على هيمنة المستخدمين، فقد أنشأت نموذجًا لاستخراج قيمة مستدامة من النظام البيئي. بالنسبة لكيانات مثل Coinbase التي تبني منصات على Layer 2، هذا يمكن أن يكون صعوديًا لـ Ethereum على المدى الطويل—حتى لو يعني التخلي عن زاوية التسويق “المال فائق الصوت”.

السؤال ليس هل ستظل Ethereum ذات قيمة. بل هل يجب أن تتطور القصة التي نحكيها عن تلك القيمة.