انهيار البيتكوين ≠ فقاعة التوليب: لماذا تقارنات التاريخ لا تُجدي

عندما يواجه البيتكوين تراجعًا حادًا، يذكر بعض النقاد مقارنة جنون التوليب في القرن السابع عشر. لكن هنا يتفكك هذا السرد.

الأساسيات لا تتطابق

يضع كبير محللي الصناديق المتداولة في بورصة بلومبرج إريك بالتشوناس الأمر ببساطة: مقارنة تصحيح سعر البيتكوين الأخير بفقاعة التوليب التاريخية هو تشبيه معيب. الاختلاف يكمن ليس فقط في المدة، بل في الصمود.

استمر جنون التوليب حوالي ثلاث سنوات قبل أن ينهار في انهيار واحد — ولم يتعاف أبدًا. بالمقابل، تحمل البيتكوين العديد من الانخفاضات الحادة على مدى 17 عامًا من تاريخه، مع وصوله دائمًا إلى مستويات قياسية جديدة بعد ذلك. هذا ملف مخاطر مختلف تمامًا.

الأرقام تحكي القصة

سعر البيتكوين الحالي يقف عند 87.76 ألف دولار مع تقلب خلال 24 ساعة بنسبة +1.58%، بينما لا تزال الصورة طويلة الأمد جذابة. على مدى الثلاث سنوات الماضية، زاد سعر البيتكوين بنحو 250%، بما في ذلك ارتفاع مذهل بنسبة 122% العام الماضي. يمثل الانخفاض المستمر تصحيحًا طبيعيًا لتلك المكاسب الكبيرة، وليس انهيارًا هيكليًا.

حتى لو ظل سعر البيتكوين ثابتًا أو منخفضًا بشكل معتدل طوال عام 2025، تشير البيانات التاريخية إلى أن مسار العائد السنوي طويل الأمد يجب أن يتراوح حول 50% — رقم يتحدى تصنيف الفقاعة.

فهم الأصول غير الإنتاجية

الوحيد من الناحية الحقيقية بين البيتكوين والتوليب هو وضعهما المشترك كأصول غير إنتاجية. ومع ذلك، يلاحظ بالتشوناس أن هذا المقارنة في الواقع تقوض فرضية الفقاعة. الذهب، لوحات بيكاسو، والطوابع النادرة تحتل نفس الفئة، ومع ذلك فهي معترف بها عالميًا كمخازن للقيمة عبر القرون.

ظهر فقاعة التوليب من جنون غير عقلاني لمرة واحدة تلاه انهيار دائم. يمثل البيتكوين شيئًا مختلفًا تمامًا: فئة أصول ناشئة تتنقل عبر دورات السوق العادية.

عندما تقارن سجل البيتكوين الذي يمتد 17 عامًا مع مخطط سعر جنون التوليب الذي استمر ثلاث سنوات، فإن المقارنة ببساطة لا تصمد.

#BTC #ETF