## هل تم التقليل من قيمة "شيفرة التدفق النقدي" لأهم العملات الرائدة؟ محلل Bitwise يوضح التحول في اقتصاديات الرموز لعام 2026

أشار كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إدارة الاستثمارات Bitwise، مات هوغان، مؤخرًا إلى أن السوق قد يفوت إشارة مهمة — آلية استحواذ قيمة الرموز الرئيسية تتطور بشكل سري. هذا ليس مجرد تحديث تقني، بل هو تحول جذري في اقتصاد الرموز من خصائص الحوكمة الصافية إلى نمط التدفق النقدي.

**"مفتاح الرسوم" لـ UNI: قبل تفعيل آلية الحرق**

حاليًا، تبلغ القيمة السوقية المتداولة لـ Uniswap(UNI) حوالي 3.29 مليار دولار، ويعمل النظام البيئي على دفع اقتراح رئيسي — تفعيل "مفتاح الرسوم". بمجرد الموافقة، سيتم حرق حوالي 16% من رسوم كل معاملة مباشرة، مما يشكل دورة حرق مستمرة للرموز. هذا التصميم يشبه تزويد UNI بآلية "إعادة شراء تلقائية + حرق". يعتقد مات هوغان أن هذا الإصلاح قد يفتح فرصة لدخول UNI ضمن العشرة الأوائل من حيث القيمة السوقية — ليس بسبب المضاربة على المفهوم، بل بسبب منطق توزيع الأرباح الحقيقي.

**ترقية Fusaka لإيثريوم: محرك دخل يتجاهله السوق**

بالمقابل، قد يتم تجاهل ترقية Fusaka القادمة لإيثريوم(ETH) بسهولة أكبر من قبل السوق. وفقًا للخطة، من المتوقع أن تتم الترقية في 3 ديسمبر، والابتكار الرئيسي هو إدخال آلية تسجيل بيانات L2 بأدنى تكلفة. يبدو أن هذا التغيير تقني جدًا، لكنه في الواقع يعني أن دخل المدققين في إيثريوم قد يشهد زيادة تتراوح بين 5 إلى 10 أضعاف. بمعنى آخر، هو آلية لتحويل أداء الشبكة إلى دخل على السلسلة. سعر ETH الحالي هو 2.95 ألف دولار، لكن القيمة طويلة الأمد لهذه الترقية لم تُقدّر بعد بشكل كامل.

**استكشاف قفل XRP: إعادة تشكيل هيكل اقتصاد الرموز**

مجتمع Ripple(XRP) أيضًا يجري تجاربه الخاصة. المطورون يستكشفون إدخال آلية قفل، والتي ستغير تمامًا هيكل اقتصاد XRP. السعر الحالي لـ XRP هو 1.93 دولار، وبمجرد تفعيل آلية القفل، سيتمكن الحائزون من كسب عوائد من خلال المشاركة في التحقق، مما يعزز وظيفة استحواذ الرموز على القيمة بشكل أكبر.

**تحول السوق: نقطة تحول من الحوكمة إلى التدفق النقدي**

هذه التغييرات تعكس تحولًا أكبر في السرد. كانت اقتصاديات الرموز القديمة تركز على حقوق الحوكمة، لكن في البيئة الجديدة، فإن التوافق مع اللوائح والانحياز السياسي يدفع السوق لإعادة تقييم — ما هو المصدر الحقيقي لقيمة الرموز. يتوقع مات هوغان أن هذا التحول سيظهر بشكل كامل في عام 2026، وعندها ستُعاد تقييم الرموز التي تمتلك آليات تدفق نقدي وتوزيع أرباح بشكل حقيقي.