هذه الجمعة، من المرجح جدًا أن تتخذ البنك المركزي الياباني قرارًا هامًا — رفع سعر الفائدة من 0.5% إلى 0.75%، مسجلًا أعلى مستوى منذ عام 1995. وراء هذا القرار الذي يبدو هادئًا، قد يثير أمواجًا عاتية في الأسواق المالية العالمية.

لماذا غير البنك المركزي الياباني فجأة موقفه "الهادئ"؟ المنطق وراء ذلك واضح جدًا. أولًا، ضغوط الأسعار أصبحت لا تطاق. لقد تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي هدف 2% لثلاث سنوات متتالية، من أسعار الخضروات في السوبر ماركت إلى فواتير الكهرباء المنزلية، لقد تسرب التضخم إلى كل زاوية من حياة السكان اليابانيين. ثانيًا، جاءت أخبار جيدة من جانب الأجور. في مفاوضات الأجور الربيعية لعام 2025، بلغ معدل الزيادة في الرواتب 5.42%، وهو نمو نادر الحدوث خلال عقود. عندما يزيد النقد في اليد، تتعزز توقعات التضخم أكثر. العامل الثالث هو تدهور الين الياباني. استمرار انخفاض قيمة العملة أدى إلى ارتفاع تكاليف الواردات، مما زاد من ضغوط الأسعار المحلية.

لكن ما يستحق الانتباه حقًا، ليس هذه الأسباب الظاهرية، بل كيف سيعيد رفع الفائدة في اليابان تشكيل تدفقات رأس المال العالمية. خلال العقد الماضي، كانت هناك لعبة "مراجحة" مثالية تُلعب على نطاق عالمي — حيث يقترض المستثمرون الين تقريبًا بدون تكلفة، ثم يحولونه إلى الدولار لشراء الأسهم الأمريكية، والسندات، وأصول ذات عائد مرتفع أخرى. وجود هذه المراجحة العكسية يرجع إلى أن البنك المركزي الياباني حافظ على أسعار فائدة منخفضة جدًا.

الآن، تغيرت قواعد اللعبة. مع رفع اليابان للفائدة، ارتفعت تكلفة اقتراض الين بسرعة، ولم تعد عمليات المراجحة السهلة ممكنة. ماذا يعني ذلك؟ أن مئات التريليونات من الأموال العالمية تحتاج إلى تنفيذ عمليات عكسية — بيع الأصول الخارجية، واسترداد الين لسداد القروض. هذه عملية ضخ سيولة هائلة.

كيف ستتطور ردود الفعل المتسلسلة؟ أولًا، ستتأثر أسواق الأسهم والسندات الأمريكية، لأن اليابان أكبر مالك للأوراق المالية الأمريكية في الخارج، وإذا بدأ المستثمرون في تقليل ممتلكاتهم، فإن ضغط البيع سيكون كبيرًا. ثانيًا، ستصبح الأسواق الناشئة أكثر هشاشة، سواء كانت أسواق الأسهم والعملات في الهند أو إندونيسيا، فهي أكثر عرضة لخروج رؤوس الأموال. أما العملات الرقمية، كأصول عالية المخاطر، فستتضخم تقلباتها بشكل أكبر. في الواقع، فإن استيعاب توقعات رفع الفائدة في اليابان قد انعكس بالفعل على تقلبات البيتكوين الأخيرة على المدى القصير.

تشديد السيولة العالمية لم يبدأ بعد، والتأثيرات التالية ستظهر تدريجيًا. بالنسبة لأي مشارك في الأسواق المالية العالمية، فإن هذه اللحظة تستحق أن يكون حذرًا جدًا.