#NonfarmDataBeats

#بيانات التوظيف غير الزراعية تتجاوز التوقعات

يُرسل أحدث بيانات التوظيف غير الزراعي في الولايات المتحدة إشارة مختلطة ولكن ذات معنى عميق إلى الأسواق العالمية. على السطح، يشير إضافة 64,000 وظيفة في نوفمبر وتجاوزها للتوقعات إلى مرونة السوق. ومع ذلك، عند النظر بشكل أعمق، فإن ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6%، والتعديل الحاد في بيانات أكتوبر بمقدار 105,000 وظيفة (الأكبر منذ جائحة)، وتباطؤ زخم الأجور معًا يرسمون صورة أكثر تعقيدًا: سوق العمل يتوسع، لكنه يفقد قوته بوضوح.

من وجهة نظري، هذا التباين ليس مجرد "ضوضاء"، ولكنه أيضًا ليس تأكيدًا واضحًا للاتجاه بعد. إنه يعكس مرحلة انتقالية. يبدو أن الاقتصاد الأمريكي يتحول من سوق عمل مفرط في الحرارة نحو التوازن. لا تزال خلق الوظائف قائمة، لكنها لم تعد قوية بما يكفي لمنع ارتفاع معدل البطالة بشكل أكبر. هذا التوازن هو بالضبط ما يهدف إليه صانعو السياسات، ويدعم بقوة رواية "الهبوط الناعم" التي ناقشوها منذ فترة طويلة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

الاستنتاج الرئيسي يكمن في التوقعات أكثر من الأرقام الرئيسية. تتفاعل الأسواق بشكل أقل مع نقاط البيانات المعزولة وأكثر مع الاتجاه العام. إن مزيج التعديلات الأضعف، وارتفاع البطالة، وتباطؤ نمو الأجور يقلل من الضغوط التضخمية دون أن يسبب انكماشًا اقتصاديًا حادًا. هذا يقلل بشكل كبير من الحاجة الملحة لمزيد من التشديد. ونتيجة لذلك، أصبحت توقعات خفض المعدلات أكثر ثباتًا، حتى لو ظل الاحتياطي الفيدرالي حذرًا في تواصله الرسمي.

تعليق جولدمان ساكس حول العوامل قصيرة الأمد مهم. يمكن أن تؤدي التأثيرات الموسمية والتشويهات المؤقتة إلى تضخيم الأرقام الشهرية. لهذا السبب أعتقد أن التأكيد من خلال تقرير أو تقريرين قادمين سيكون حاسمًا. ومع ذلك، عندما تتغير التعديلات بشكل حاد نحو الأسفل، فهي غالبًا تشير إلى أن القوة السابقة كانت مبالغًا فيها. هذا يعزز فكرة أن سوق العمل يبرد بشكل أكثر معنى مما تشير إليه العناوين.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن هذا البيئة هادئة بشكل بناء. يقلل تقليل الخوف من التشديد العدواني من الضغط على الأصول عالية المخاطر. تزدهر العملات الرقمية ليس فقط على خفض المعدلات نفسها، ولكن على توقعات التحول في السياسات. مع تحسن توقعات السيولة وذروة العوائد الحقيقية، يميل رأس المال إلى إعادة الدخول إلى الأسواق ذات المخاطر الأعلى والنمو. على الرغم من أن التقلبات قصيرة الأمد قد تستمر، إلا أن الخلفية الكلية تصبح تدريجيًا أقل عدائية للعملات الرقمية.

فهل أرى أن هذه البيانات إشارة إلى اتجاه أم ضوضاء قصيرة الأمد؟ أراها إشارة مبكرة للانتقال أكثر منها تأكيد نهائي. من غير المحتمل أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي إجراءات مبكرة جدًا، لكن مسار التسهيل أصبح أكثر وضوحًا. إذا استمرت البيانات القادمة في دعم هذا الاتجاه التبريدي، فقد تتقدم الأسواق على الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى، وتُسعر التغييرات في السياسات قبل الإعلان عنها رسميًا.

ختامًا، لا تهم هذه تقرير التوظيف غير الزراعي لأنه مثالي، بل لأنه يتوافق مع لغز الاقتصاد الكلي الأوسع. سوق عمل يبرد، وضغوط تضخمية تتراجع، وتوقعات السياسات تتغير، معًا يشكلون أساسًا يمكن أن يدعم الأصول المدفوعة بالسيولة في الأشهر القادمة بما في ذلك العملات الرقمية.