وفقًا للبيانات الأخيرة، فإن تحركات الاحتياطي الفيدرالي تستحق بالفعل الانتباه. في ديسمبر 2025، أعلنوا عن بدء خطة "إدارة الاحتياطيات للشراء"، حيث يتم استثمار 40 مليار دولار شهريًا لشراء السندات الحكومية — وهو الدورة السادسة للتخفيف الكمي منذ عام 2008.

هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام. تزايدت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي من أقل من 1 تريليون دولار قبل الأزمة، لتصل إلى ما يقرب من 9 تريليون دولار. في نفس الوقت، تضاعف عرض النقود M2 في الولايات المتحدة تقريبًا. والنتيجة؟ ارتفعت أسعار العقارات والأسهم والذهب بشكل جنوني، وهو أمر متوقع. لكن المشكلة الحقيقية ظهرت — منذ الجولة الرابعة من التسهيل الكمي، لم تعد أيام التضخم المنخفض موجودة، حيث استمر التضخم العنيد لمدة خمس سنوات.

من منظور كلي، فإن هيكل ديون الولايات المتحدة الحالي هش جدًا. تجاوزت ديون الحكومة 35 تريليون دولار، والعجز المالي مرتفع. كما تتراكم التناقضات داخل النظام المالي — حيث تتراكم احتياطيات البنوك إلى 3 تريليون دولار، بينما تتجه أسعار الفائدة في السوق للصعود بشكل متكرر. في ظل غياب أزمة واضحة، قام الاحتياطي الفيدرالي بتحول مفاجئ من تقليص الميزانية إلى توسيعها، وهو أشبه باستخدام حوافز أكبر لمواجهة آثار السياسات السابقة.

الدورة السياسية تلعب أيضًا دورًا. لقد أعلن ترامب عن رغبته في خفض الفائدة إلى أقل من 1%، وربما يعيد تشكيل قيادة الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع أن يتم التحضير لخفض كبير للفائدة قبل الانتخابات النصفية في 2026. وإذا تم تفعيل "خفض حاد للفائدة"، فإن الأسواق العالمية ستواجه صدمة مزدوجة من تراجع الدولار وارتفاع أسعار الأصول.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن هذه النقطة حاسمة. الأصول مثل ETH وBNB وDOGE، في جوهرها، تعتمد على تقييم تغيرات النظام الدولار. عندما يتحول بيئة السيولة من التشديد إلى التيسير، عادةً ما يؤدي ذلك إلى رفع تقييم الأصول عالية المخاطر. لكن السؤال هو: إلى متى يمكن أن تستمر هذه السياسة التيسيرية؟ كل دورة من التسهيل الكمي تتراجع آثارها الحدية، وعند الجولة السادسة، أصبحت هذه الآثار ضعيفة جدًا.

سؤال مهم للتفكير: ماذا يحدث عندما تصل سياسة طباعة النقود إلى حدودها القصوى، وكيف ستقوم الأنظمة المالية العالمية بضبط نفسها؟ هل ستصبح الذهب، العملات السلعية، وحتى الأصول اللامركزية أدوات جديدة لمواجهة مخاطر تراجع الدولار؟ هذه اللعبة الكبرى في العملات لم تنته بعد، بل ربما تكون قد بدأت للتو.