العبارة الرئيسية لبيل أكمان في محفظته الثلاثة الكبرى مع اقتراب عام 2026: تحليل فرضية الاستثمار

أبرز النقاط الرئيسية

• قامت شركة بيرشينج سكوير لبيل أكمن باستثمار رأس مال كبير عبر ثلاث مراكز أسهم رئيسية في عام 2025
• كل استثمار يحمل ملفات مخاطر ومكافأة مميزة وجداول زمنية لتحول الأداء
• تشير مواقف المحفظة إلى قناعة مستدامة على الرغم من الأداء المختلط منذ بداية العام
• تظل استراتيجية الاحتفاظ طويلة الأمد متسقة مع النهج الاستثماري التاريخي لأكمن

الحصة الأكبر: مرونة منصة أوبر

أحدث بيل أكمن ضجة في فبراير عندما كشفت شركة بيرشينج سكوير عن استثمار يقارب $2 مليار في أوبر تكنولوجيز، حيث اشترت 30.3 مليون سهم بسعر اعتبره صندوق التحوط تقييمًا منخفضًا بشكل كبير.

لقد تحقق هذا الافتراض بشكل ملحوظ — حيث زادت الأسهم بنسبة 50% منذ بداية العام، مدفوعة بتسارع الزخم التشغيلي. نما المستخدمون النشطون شهريًا بنسبة 17% في الربع الثالث، بينما ارتفعت أحجام الرحلات بنسبة 22%، وزادت الحجوزات الإجمالية بنسبة 21%، مما يشير إلى تكثيف تفاعل المستخدمين يتجاوز مجرد اعتماد المنصة.

يركز التحليل الاستراتيجي لأكمن على الدور الناشئ لأوبر كالبنية التحتية الأساسية لنشر السيارات الذاتية القيادة. لقد أبرمت شركات AV الرائدة في السوق مثل Waymo العديد من الشراكات، مع ظهور صفقات جديدة شهريًا. هذا يضع أوبر كمجمّع لا غنى عنه يربط مشغلي السيارات الذاتية القيادة بشبكات الطلب من المستهلكين — وهو خندق تنافسي يتعزز مع تسارع الاعتماد.

يتوقع أن يحقق هذا الاستثمار حوالي 30% توسعًا في الأرباح للسهم على أساس مستقبلي. مع تداول الأسهم عند حوالي 25 ضعف الأرباح المستقبلية، فإن استمرار أكمن في مواقفه كأكبر حصة أسهم سوقية قابلة للتداول يعكس ثقته بأن التقييمات الحالية لا تزال تترك مجالًا للتقدير.

مقامرة الخيارات: إمكانيات تحول نايكي

يوضح نهج بيل أكمن تجاه نايكي إدارة مواقف متطورة. بعد أن أسس قاعدة من 18 مليون سهم خلال عام 2024، تحوّلت بيرشينج سكوير في بداية العام إلى عقود خيارات استدعاء عميقة في المال مصممة لتحقيق عائد مضاعف مقارنة بملكية الأسهم إذا نجح التحول.

حوّلت هذه المناورة الاستراتيجية مركز الـ1.4 مليار دولار إلى تعرض مُعزز. الأداء منذ بداية العام تأخر — حيث انخفضت أسهم نايكي بنسبة 13% — لكن استراتيجية “الفوز الآن” تحت قيادة المدير التنفيذي الجديد إليوت هيل تظهر تقدمًا ملموسًا. نمت إيرادات الجملة في الربع الثالث بنسبة 1%، مع إرشادات الإدارة التي تشير إلى استمرار توسع القنوات مع تقليص مباشر للمستهلكين.

يعتمد قصة توسع الهوامش على القضاء على خصومات التخفيضات مع الحفاظ على علاقات الجملة. توفر قوة العلامة التجارية المستمرة لنايكي قوة تسويقية في قنوات البيع بالتجزئة غير المميزة، مما قد يمكّن من تحقيق عوائد أفضل مع هياكل تكاليف أقل. تفرض التحديات الجمركية الحالية ($1 مليار تأثير سنوي) مزيدًا من العجلة على مبادرات تحسين سلسلة التوريد.

تُحمي أسعار الخيارات المنخفضة نقطة التعادل من خسارة كلية مع الحفاظ على مكاسب كبيرة إذا اكتسبت إعادة هيكلة نايكي زخمًا قبل حلول تواريخ الانتهاء — وهو مخاطرة محسوبة تعكس قناعة أكمن بأن محفزات التحول لا تزال سليمة.

لعبة البنية التحتية: ميزة أمازون في السحابة واللوجستيات

استثمر بيل أكمن في عام 2025 بشكل رئيسي في أمازون، حيث خصص حوالي $1 مليار لشراء 5.8 مليون سهم خلال هبوط السوق في أبريل بسبب الرسوم الجمركية. تتبع العوائد منذ بداية العام أداء مؤشر S&P 500، لكن النظرية طويلة الأمد تؤكد على المزايا التنافسية الهيكلية عبر الأعمال الأساسية المزدوجة.

شهدت خدمات الويب من أمازون نموًا بنسبة 20% في إيرادات الحوسبة السحابية، مع قيود على القدرة بسبب الطلب المتزايد المدفوع بالذكاء الاصطناعي. تشير الإدارة إلى أن مسار هذا التوسع يمكن أن يستمر “لفترة” مع إدراك الشركات أن 20% فقط من الحوسبة تعمل حاليًا في بيئات سحابية — مما يشير إلى توسع هائل في السوق القابلة للتوجيه مع تسارع الهجرة.

تُظهر عمليات التجزئة تميزًا تشغيليًا من خلال تحسين شبكة اللوجستيات. بعد عامين من بناء مراكز تلبية الطلب بشكل مكثف، أعادت أمازون هيكلة أنظمة التوزيع الإقليمية، مما قلل من تكاليف التوصيل مع توسيع توفر الخدمة في نفس اليوم. يدعم ذلك مرونة اشتراك Prime ونمو الإيرادات دون تضخم تكاليف متناسب.

ثبت أن تقييم الدخول عند 25 ضعف الأرباح المستقبلية مفيد — حيث أصبحت الأسهم الآن تتداول عند حوالي 29 ضعف توقعات أرباح 2026. يعكس هذا القسط المعتدل ثقة مشروعة في نمو الأرباح بمحركين، حيث تظهر كلا القطاعتين هوامش متوسعة وتسارع في الإيرادات.

التركيب: قناعة عبر دورات السوق

يؤكد مواقف بيل أكمن على قناعة مستدامة على الرغم من الأداء غير المتساوي في 2025. يثبت استثمار أوبر الاعتراف السوقي بالموقع التنافسي. يتحول هيكل خيارات نايكي إلى فرصة للمكاسب المحتملة في الأداء الضعيف. تركز هيمنة البنية التحتية لأمازون على التحول السحابي المستمر واتجاهات كفاءة اللوجستيات التي تمتد إلى ما بعد الدورات الحالية.

كل مركز يعكس توازنًا مميزًا بين المخاطر والمكافأة بدلاً من التعرض المتجانس — وهو سمة من سمات إدارة المحافظ المركزة حيث يتوافق حجم المركز مع مستوى القناعة وتظل تخصيصات رأس المال منضبطة مع اقترابنا من 2026.