لماذا تجذب عملاقان مدعومان بالذكاء الاصطناعي انتباه المستثمرين الجادين في عام 2026

فهم الإشارة الاستثمارية وراء تحركات المال الكبير

عندما يقدم المستثمرون المؤسسيون إفصاحاتهم الفصلية عبر النموذج 13F، فإنهم يكشفون بشكل أساسي عن رهاناتهم الثابتة للسوق لتحليلها. تظهر أنشطة المحفظة الأخيرة لشركة Pershing Square Capital Management فرضية مقنعة: بعض الشركات التي تجمع بين قدرات الذكاء الاصطناعي ومكانتها السوقية المهيمنة تتداول بتقييمات لا تعكس إمكاناتها الحقيقية.

يدير الصندوق، الذي يدير حوالي 14.6 مليار دولار عبر 11 مركزًا مركّزًا، حركتين ملحوظتين بشكل خاص تشير إلى أن الأموال الجادة ترى فرصة في عام 2026. كلا الاستثمارين يشتركان في خيط مشترك — الهيمنة السوقية الراسخة المدعومة بدمج الذكاء الاصطناعي.

أوبر: تحول الذكاء الاصطناعي في التنقل

أكبر حيازة لدى Pershing Square، منصة التنقل Uber Technologies، تلقت تخصيص رأس مال كبير مع شراء أكثر من 30 مليون سهم في الربع الأول. تكشف فرضية الاستثمار هنا عن عدة طبقات مقنعة.

على السطح، لا يمكن إنكار هيمنة أوبر في مشاركة الركوب. تحافظ الشركة على حصة سوقية تتراوح بين 68-76% في الولايات المتحدة في مجال مشاركة الركوب، مع زيادة خندقها التنافسي حتى مع محاولة المنافسين كسب الأرض. حول الرئيس التنفيذي دارا خسروشاهي الشركة من عملية تحترق نقدًا إلى آلة مربحة ومولدة للنقد — وهو إنجاز نادر على نطاق واسع.

لكن المحفز الحقيقي للنمو يكمن في كيفية إعادة تشكيل الذكاء الاصطناعي لعمليات أوبر. تنشر المنصة الذكاء الاصطناعي عبر مطابقة الركاب والسائقين، وتحسين المسارات، وتوقع الطلب، وتجارب المستخدم الشخصية. تدعم هذه الطبقة التكنولوجية بشكل مباشر طموحات أوبر في السيارات الذاتية القيادة — وهو ما يتضح من خلال الشراكات الأخيرة التي تنشر آلاف الروبوتات التاكسي على مدى السنوات القادمة.

بعيدًا عن مشاركة الركوب، فإن تنويع أوبر إلى توصيل الطعام واللوجستيات الشحن يربط الشركة بدورات اقتصادية أوسع. بينما يمر الاقتصاد بفترات انكماش، يقضي وقتًا غير متناسب في وضع التوسع، مفضلًا اللاعبين الذين يتمركزون على المدى الطويل.

تشير أبحاث السوق إلى أن سوق مشاركة الركوب العالمية قد يتوسع عشرة أضعاف ليصل إلى حوالي $918 مليار بحلول 2033. بالنسبة لشركة تلتقط بالفعل ثلاثة أرباع السوق الأمريكية وتبني في الوقت نفسه بنية تحتية للنقل الذاتية القيادة، فإن مسار خلق القيمة لا يزال كبيرًا حتى عند التقييمات الحالية.

أمازون: التآزر بين السحابة والتجارة الإلكترونية

المركز الثاني الذي أضافه Pershing Square كان أمازون، حيث تم استثمار ما يقرب من 1.3 مليار دولار لشراء أكثر من 5.8 مليون سهم خلال الربع الثاني. يبدو أن هذا الاستثمار منهجي أيضًا.

أمازون ويب سيرفيسز، قسم الحوسبة السحابية في الشركة، أصبح محرك الربح وراء واجهة التجارة الإلكترونية. على الرغم من أن AWS يحقق فقط 18.5% من إجمالي المبيعات الصافية خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، إلا أنه يمثل 60.3% من الدخل التشغيلي. يسرع دمج قدرات الذكاء الاصطناعي والنماذج اللغوية الكبيرة في منصة AWS من معدلات النمو التي كانت بالفعل مذهلة بنسبة 20% على أساس سنوي.

تقدم مكانة أمازون المتوقعة في التجارة الإلكترونية — التي تسيطر على أكثر من 40% من التجزئة عبر الإنترنت في الولايات المتحدة — أساس المنصة. لكن بشكل متزايد، تمثل خدمات الإعلان والاشتراكات المميزة للشركة مصادر دخل ذات هوامش ربح أعلى. تستفيد هذه القطاعات من وصول أمازون إلى مليارات المستخدمين الشهريين، مما يخلق مدى إعلاني لا يمكن للمنافسين تكراره بسهولة.

الميزة التقييمية التي جذبت رأس المال تعتبر ملحوظة بشكل خاص. تظهر التحليلات التاريخية أن المستثمرين دفعوا مضاعفات متوسطة قدرها 30 مرة التدفق النقدي لأمازون طوال عقد 2010. خلال فترة الاستحواذ، كانت الأسهم تتداول عند حوالي 10 مرات التدفق النقدي المتوقع لعام 2026 — خصم كبير. حتى عند المستويات الحالية التي تقارب 12 مرة التدفق النقدي المستقبلي، تظل الأسهم رخيصة تاريخيًا مقارنة بقدرتها على توليد النقد.

الخيط المشترك

يعكس كلا الاستثمارين فهمًا متقدمًا لكيفية تعزيز تبني الذكاء الاصطناعي للمزايا التنافسية في الشركات المهيمنة بالفعل. لا تعد أي من الشركتين مربحة حديثًا أو تعتمد على رهانات تكنولوجية مضاربة. بدلاً من ذلك، تمثلان أعمالًا راسخة حيث تمتد قدرات الذكاء الاصطناعي لتمديد القيادة السوقية مع تحسين كفاءة رأس المال.

بالنسبة للمستثمرين الذين يقيمون وضعهم في 2026، فإن فهم سبب توجه رأس المال المؤسسي الجاد نحو هذه المراكز — بدلاً من اتباع الحشود — يوفر نموذجًا لتحديد الفرص ذات الجودة عند تقييمات معقولة.