## ارتفاع Cameco بنسبة 55% مع نهاية العام: ما الذي يدفع حركة الأسهم الكبيرة القادمة؟

**سوق اليورانيوم يتغير بشكل جوهري.** Cameco [(NYSE: CCJ)](/market-activity/stocks/ccj)، ثاني أكبر منتج لليورانيوم في العالم، استطاعت أن تلتقط هذا التحول بشكل أفضل من معظم الشركات. مع ارتفاع الأسهم بنسبة 55% طوال عام 2025 وإغلاقها بالقرب من أعلى مستوياتها القياسية عند 106.91 دولار في أواخر أكتوبر قبل أن تتراجع إلى 79 دولار، فإن تعافي الشركة يروي قصة أوسع عن نهضة الطاقة النووية.

لأكثر من عقد من الزمن، كانت Cameco قصة تحذيرية. بين 2011 و2021، شهدت الشركة الكندية انهيار إيراداتها من 2.4 مليار دولار إلى 1.2 مليار دولار—عقد كامل بدون نمو ملحوظ. حطمت حادثة فوكوشيما الطموحات النووية العالمية، وأدى جائحة COVID-19 إلى تعطيل عمليات التعدين، وضربت الرياح المعاكسة للعملة صافي الأرباح.

لكن تلك القصة انقلبت تمامًا. بحلول 2024، تضاعفت إيرادات Cameco تقريبًا إلى 2.3 مليار دولار. ارتفع سعر اليورانيوم الفوري—الذي انخفض إلى $35 دولار للباوند في 2020—ليصل إلى 72.63 دولار بنهاية العام. هذا التعافي نابع من عاصفة مثالية: بناء هائل للبنية التحتية السحابية، طلبات الطاقة غير المشبعة من الذكاء الاصطناعي، تجديد الالتزامات الحكومية للطاقة منخفضة الكربون، وتعطيلات الإمداد الجيوسياسية في المناطق الغنية باليورانيوم.

## التحولات الاستراتيجية تتجاوز التعدين

تمتد تحولات Cameco إلى ما هو أبعد من مجرد زيادة إنتاج اليورانيوم. في 2021، زادت الشركة حصتها في شركة التخصيب النووي Global Laser Enrichment (شراكتها مع **Silex**) من 24% إلى 49%. هذه الخطوة أنشأت بشكل أساسي مزودًا متكاملًا عموديًا للوقود النووي—متجر واحد قادر على التعدين، والتحويل، وتخصيب اليورانيوم للعملاء.

كما أن شراكة الشركة في 2023 مع **Brookfield Asset Management** للاستحواذ على Westinghouse Electric شكلت تحولًا استراتيجيًا أكثر جرأة. تلك الحصة البالغة 49% في شركة التكنولوجيا النووية وتصميم المفاعلات تنوع Cameco بعيدًا عن التعدين الدوري للسلع. وتوفر تعرضًا لنظام الطاقة النووية بأكمله مع استقرار العوائد خلال تقلبات أسعار اليورانيوم.

تضع هذه التحركات Cameco في تقاطع اتجاهات نمو متعددة: إنتاج المناجم، تكنولوجيا تخصيب الوقود، وتصميم وبناء المفاعلات.

## نظرة على خط نمو 2025-2027

وجهت Cameco لتوقعات إنتاج اليورانيوم لعام 2025 بين 31 مليون و34 مليون رطل بسعر متحقق يقارب $87 دولار للباوند—فوق أسعار السوق الحالية حوالي 80 دولار. من 2024 حتى 2027، تتوقع وول ستريت أن يتوسع الإيراد بمعدل مركب سنوي يبلغ 8%، في حين يمكن أن تتسارع أرباح السهم بنحو 90% سنويًا.

من المحتمل أن يدعم ضيق العرض على المدى القريب هذه الأرقام. قامت Cameco مؤخرًا بتخفيض توقعات الإنتاج لموقعها في منجم McArthur River بسبب تعقيدات تجميد الأرض، لكن هذا يعكس خفض الإنتاج عبر الصناعة في **Kazatomprom** وغيرها من المنافسين الرئيسيين. عادةً ما يعني العرض المحدود ارتفاع أسعار اليورانيوم—وهو ديناميكية تفيد في الواقع ربحية Cameco رغم تقليل الإنتاج.

تتوقع الوكالة الدولية للطاقة الذرية أن يتضاعف القدرة النووية بمقدار 2.5 مرة بين الآن و2050. يجب أن توسع تقنيات المفاعلات الناشئة—بما في ذلك المفاعلات الصغيرة المودولارية المناسبة للمواقع النائية—السوق المستهدف بشكل كبير يتجاوز محطات الطاقة النووية التقليدية الكبيرة.

## سؤال التقلبات

تتمتع Cameco بتقييم مميز عند 52 ضعف الأرباح المستقبلية، مما يعكس حماس السوق تجاه مسار الطاقة النووية على المدى الطويل. هذا مضاعف مرتفع لشركة لا تزال عرضة لتقلبات أسعار السلع والمخاطر الجيوسياسية. قد تؤدي حادثة كبيرة أو جائحة إلى تعطيل حالة التفاؤل.

ومع ذلك، لا تزال الأسهم في مراحل مبكرة نسبيًا من دورة توسعها الحالية. تقارب طلب الطاقة من الذكاء الاصطناعي، وإعادة التصنيع، ومتطلبات إزالة الكربون، ونقص الإمدادات يشير إلى أن الخلفية الدورية لا تزال سليمة. يجب على المساهمين توقع استمرار التقلبات، لكن المستثمرين الصبورين يمكنهم تحقيق مكاسب كبيرة مع استمرار هذه الأسهم الكبيرة القادمة في الاستفادة من لحظة حاسمة للطاقة النووية.