تحدي IBIT لضعف السوق: لماذا يتصدر صندوق البيتكوين الخاص بـ BlackRock التدفقات في 2025

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: تصنيف IBIT من بلاك روك ضمن أفضل صناديق الاستثمار المتداولة لعام 2025 رغم ضعف البيتكوين الرابط الأصلي: سوق صناديق البيتكوين المتداولة يرسل إشارة غير متوقعة في عام 2025. بينما عانى حركة الأسعار في الإعجاب، يستمر رأس المال في التدفق بوتيرة تنافس أقوى سنوات الدورة الماضية.

في قلب هذا التناقض يقع صندوق IBIT، صندوق بلاك روك المؤقت للبيتكوين ETF، الذي أصبح مغناطيسا لرأس المال طويل الأجل رغم تحقيق عوائد سلبية على مدار العام.

أهم النقاط المستخلصة

• جذب مؤشر IBIT من بلاك روك تدفقات ضخمة في عام 2025 رغم تحقيق عوائد سلبية، مما يشير إلى تحول نحو تحديد المواقع على المدى الطويل.
• يبدو أن طلب المستثمرين الآن مدفوع أكثر بالتعرض والتخصيص بدلا من أداء الأسعار قصير الأجل.
• تتنافس صناديق البيتكوين المتداولة بشكل متزايد مع الذهب كأصول هيكلية للمحفظة بدلا من الصفقات المضاربة.

تدفقات رأس المال تروي قصة مختلفة تماما عن السعر

عند قياس الأداء فقط، لا يبرز IBIT. وعند قياس التزام المستثمرين، فهذا صحيح. لقد استوعب الصندوق أكثر من $25 مليار رأس مال جديد هذا العام، مما يضعه من بين أنجح صناديق المؤشرات المتداولة لعام 2025 من حيث التدفقات الداخلة فقط. ما يجعل هذا مميزا ليس التصنيف نفسه، بل السياق: IBIT هو الصندوق الوحيد الذي يقع بالقرب من قمة لوحة المتصدرين والذي لا يزال تحت الماء خلال العام.

يكشف هذا التباعد عن انفصال متزايد بين عوائد الأسعار وسلوك المستثمرين. بدلا من الاستجابة للانخفاضات قصيرة الأجل، يبدو أن المشترين يركزون على التعرض، والحجم، والمواقع طويلة الأجل. بعبارة أخرى، لم يعد الطلب يتصرف كصفقة تجارية.

صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة تنافس الذهب، وليس تداولات الزخم

ربما أوضح إشارة لهذا التحول هي ما حققته IBIT مقارنة بالذهب. حتى مع تحقيق الذهب مكاسب قوية هذا العام، جذبت صناديق البيتكوين المتداولة بشكل جماعي رأس مال أكبر من بعض أكبر الصناديق المدعومة بالذهب. كان هذا الاحتمال غير متوقع قبل بضع سنوات فقط، عندما كان ينظر إلى تعرض البيتكوين على نطاق واسع على أنه مضاربة وهشة.

يشير هذا التغيير إلى أن صناديق البيتكوين المتداولة تعامل بشكل متزايد كبنية تحتية لمحفظة استثمارية بدلا من كونها رهانات انتهازية. المستثمرون يشترون من خلال الضعف، وليس من أجل القوة. التراكم أصبح هو الاستراتيجية.

الأسماء الكبيرة تطبع الاحتفاظ من خلال التقلبات

ويعزز هذا الاتجاه السلوك على المستوى المؤسسي. تؤكد عمليات شراء البيتكوين الأخيرة من قبل الشركات الكبرى نفس الفلسفة: التقلبات ليست رادعا، بل نقطة دخول.

حتى المؤسسات التي لا تزال متشككة علنا بدأت تتكيف. سمحت المنصات الكبرى للعملاء بتداول صناديق البيتكوين المتداولة، رغم أنهم كانوا يرفضون البيتكوين سابقا باعتباره غير مناسب للاستثمار طويل الأجل. هذا التناقض يعكس تردد مؤسسي يتغلب على طلب العملاء.

وجود بلاك روك يغير من يشتري البيتكوين

لا يمكن فصل صمود IBIT عن بلاك روك نفسها. بالنسبة للعديد من المستثمرين التقليديين، تعمل بلاك روك كجسر ثقة إلى أسواق غير مألوفة. مدى توزيعه ومصداقية العلامة التجارية وبساطة العمليات تقلل من الاحتكاك الذي كان سابقا يبعد رأس المال المحافظ عن العملات المشفرة.

ونتيجة لذلك، تبدو تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة أقل تفاعلا مع العناوين اليومية أو تحركات الأسعار قصيرة الأجل. يبدو الطلب أكثر ثباتا وأبطأ وأكثر توجها نحو الهيكل — وهي صفات ترتبط عادة بفئات الأصول الناضجة.

بيانات السلسلة تؤكد تحولا في ملكية البيتكوين

هذا التراكم المدفوع بصناديق المؤشرات المتداولة (ETF) يعكس على السلسلة. تظهر البيانات أن ما يسمى ب “الحيتان الجديدة” يمثل الآن ما يقرب من نصف رأس المال المحقق للبيتكوين. هؤلاء ليسوا حاملي الورثة من الدورات المبكرة، بل هم شركات جديدة ذات رأس مال جيد تؤسس قاعدة تكلفة جديدة.

معا، تشير هذه الاتجاهات إلى تحول أعمق جار. سوق البيتكوين يعاد تشكيله من خلال رأس المال الصبور، وليس التغير المضاربي. إذا كان بإمكان عشرات المليارات أن تتدفق إلى صندوق بيتكوين خلال سنة صعبة، فقد يبدو حجم التدفقات الواردة خلال دورة قوية مختلفا تماما عن أي شيء شهدته السوق من قبل.