هذه الأيام، يبدو أن السوق قد شهدت "انخفاضًا كبيرًا". هبطت البيتكوين، وتراجع الذهب، وحتى سوق الأسهم الأمريكية لم تكن بمنأى عن ذلك. الشعور هو أن الأصول العالمية كأنها فقدت فجأة جاذبيتها، وتوجهت جميعها نحو الانخفاض.

الكثير من الناس يتساءلون بدهشة — مجرد زيادة في سعر الفائدة في اليابان، كيف أثرت على الأسواق العالمية؟ في الواقع، الأمر ليس معقدًا جدًا، إنه مجرد لعبة هروب ضخمة من "الأموال".

**كيف تم لعب "عائد صفر" لمدة 25 عامًا وتحقيق 4 تريليونات دولار**

على مدى ربع قرن تقريبًا، حافظ البنك المركزي الياباني على أسعار فائدة قريبة من الصفر أو سلبية. ببساطة، تلك المؤسسات الدولية وصناديق التحوط يمكنها اقتراض الين دون دفع أموال. كيف يمكن أن تفوت مثل هذه الفرصة الرخيصة؟

الطريقة واضحة جدًا: اقتراض الين → تحويله إلى دولار → شراء البيتكوين، وأسهم السوق الأمريكي، والذهب، والأصول ذات العائد العالي. طالما أن هذه الأصول في ارتفاع، وتكلفتها تكاد تكون صفر، فإن السلسلة بأكملها يمكن أن تستمر في العمل. على مدى أكثر من عشرين عامًا، توسع حجم هذه الأموال "التي تشتت عن اليد" ليقترب من 4 تريليونات دولار. قد يبدو الأمر جنونيًا؟ لكنه يحدث بالفعل.

**تغير السياسات، وتغير قواعد اللعبة**

الآن، بدأ البنك المركزي الياباني في التشديد. هذه الإشارة تحمل معانٍ متعددة —

أولًا، تكاليف اقتراض الين ترتفع بشكل حاد. كانت قريبة من الصفر، والآن يتعين دفع فوائد حقيقية. ثانيًا، قد يقدر الين. تلك المؤسسات التي اقترضت، وعند سداد ديونها بالين، ستتحمل خسائر سعر الصرف. مع هذا الضرب المزدوج، سارع المستثمرون الدوليون الذين لعبوا منذ عقود إلى التوتر.

رد فعلهم؟ ليس الجلوس والتفكير في اجتماع، بل — البيع. بيع البيتكوين، وأسهم السوق الأمريكي بسرعة، وتحويل الأموال مرة أخرى إلى الين، وسداد الديون بسرعة. هذا ليس توقعًا لانخفاض الأصول، بل هو عملية إغلاق مراكز بشكل جماعي تحت ضغط السوق.

**السوق تبدو وكأنها تنهار، لكنها في الحقيقة تنزف دمًا**

ما تراه من انخفاض هو في الأساس تدفق عكسي لهذا التدفق المالي البالغ 4 تريليونات دولار. عندما دخلت هذه الأموال، دعمت أسعار الأصول، والآن عندما تخرج، تتسبب في هبوطها. التغير الكبير على جانب العرض في المدى القصير لا يستطيع السوق استيعابه، والأسعار تتراجع بشكل طبيعي.

في مثل هذه الحالة، ستكون التقلبات شديدة. لكن المهم أن نفهم — ما يتغير فعلاً ليس أساسيات هذه الأصول، بل تحول التمويل الخارجي. لم تتغير رموز البيتكوين، ولم تتغير أعمال الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية، فقط لم تعد الأموال المضاربة تجد تكلفة التمويل الرخيصة السابقة.

**ماذا سيحدث بعد ذلك**

على المدى القصير، طالما استمر البنك المركزي الياباني في رفع أسعار الفائدة، ستستمر ضغوط الإغلاق. لكن هذا ليس عملية لا نهاية لها. عندما تنتهي مراكز المضاربة بالكامل، ويستوعب السوق هذا الصدمة، ستتشكل توازنات جديدة تدريجيًا. عندها، قد تظهر منطق وفرص جديدة.

وفي النهاية، أود أن أقول — فهم السوق ليس للتنبؤ بالصعود أو الهبوط، بل لفهم ما يحدث خلف الكواليس. هذه التقلبات ليست من فراغ، بل هي نتيجة حتمية لتغير قواعد اللعبة على المدى الطويل. بمعرفة ذلك بوضوح، يمكننا أن نكون أكثر هدوءًا عند مواجهة تغيرات السوق القادمة.