المأزق: عندما يتوقف الاقتصاد ويواجه ارتفاع الأسعار

توجد ظاهرة محيرة في علم الاقتصاد، عندما يكون معدل البطالة مرتفعًا، وتتباطأ سرعة الإنتاج أو حتى تتراجع، تستمر الأسعار في الارتفاع. تُعرف هذه الحالة باسم стагфляция، وهو مصطلح تم ابتكاره من قبل السياسي البريطاني إيان ماكلود في عام 1965، ويجمع بين مفهوم “الركود الاقتصادي” (stagnation) و"ارتفاع الأسعار" (inflation).

لماذا تعتبر الركود التضخمي مشكلة صعبة؟

المشاكل الاقتصادية عادة ما تتبع نوعًا من القواعد. لمواجهة الركود الاقتصادي، تقوم البنوك المركزية بإطلاق السيولة، وخفض أسعار الفائدة، وزيادة عرض الأموال في السوق. هذا سيحفز الشركات على توسيع أعمالها، وخلق فرص عمل. من ناحية أخرى، عندما ترتفع الأسعار بسرعة كبيرة، يتخذ صانعو القرار تدابير تقشفية - مثل رفع أسعار الفائدة، وتقليل عرض النقد، مما يجعل الاقتراض مكلفًا، وبالتالي يكبح الاستهلاك والاستثمار.

لكن الركود التضخمي قد كسر هذه القاعدة. الاقتصاد في حالة ركود بينما الأسعار في ارتفاع، ولا يمكن لأي سياسة أن تحل المشكلتين في نفس الوقت. سيؤدي تحفيز النمو إلى تفاقم التضخم، بينما سيؤدي كبح التضخم إلى تفاقم الركود. إنه مثل الطبيب الذي يواجه مريضًا يعاني من حمى مرتفعة ودرجة حرارة منخفضة - لا يمكن معالجة الأعراض الاثنين بنفس الدواء.

نظرة تاريخية: أزمة النفط عام 1973

كانت السبعينيات من القرن العشرين هي حالة الركود التضخمي الأكثر نموذجية. في عام 1973، فرضت منظمة أوبك حظرًا على النفط ضد الدول الغربية التي دعمت إسرائيل. أدى انقطاع إمدادات النفط فجأة إلى ارتفاع أسعار الطاقة.

خفضت البنوك المركزية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد، ولكن ذلك لا يمكن أن يعوض تأثير ارتفاع تكاليف الطاقة. والنتيجة هي:

• زادت تكاليف تشغيل الشركات بشكل كبير
• ارتفعت نفقات المستهلكين على الطاقة والغذاء
• حتى مع انخفاض أسعار الفائدة، لم يكن لدى الناس أموال إضافية للاستهلاك الآخر
• الركود الاقتصادي مع التضخم المرتفع يحدثان في نفس الوقت

تُظهر هذه الدروس التاريخية أن بعض الصدمات الخارجية (مثل انقطاع سلسلة التوريد) قد لا يمكن حلها من خلال السياسات النقدية التقليدية.

ما هي الأسباب التي تؤدي إلى الركود التضخمي

سياسة النقد والسياسة المالية تتعارض

تؤثر الحكومة على الاقتصاد من خلال تعديل الضرائب والنفقات (السياسة المالية)، بينما تؤثر البنك المركزي على الاقتصاد من خلال إدارة كمية المعروض النقدي (السياسة النقدية). عندما تكون اتجاهات كلاهما متعارضة، فقد يؤدي ذلك إلى stagflation.

على سبيل المثال: ترفع الحكومة الضرائب مما يقلل من الدخل القابل للتصرف للسكان، بينما يقوم البنك المركزي بتخفيف السياسة النقدية وخفض أسعار الفائدة. الحكومة تشدد السياسة، بينما البنك المركزي يخففها، مما يؤدي إلى وفرة السيولة ولكن الاقتصاد يفتقر إلى الحافز، وفي النهاية ترتفع الأسعار ويتوقف النمو.

مخاطر نظام العملات القانونية

في الماضي، كانت معظم الدول تربط عملتها بالاحتياطي من الذهب. بعد الحرب العالمية الثانية، تم التخلي عن هذا النظام، واستُبدل بالعملة القانونية. على الرغم من أنه منح البنوك المركزية مزيدًا من السيطرة، إلا أنه جلب أيضًا مخاطر التضخم - بدون قيود الاحتياطي من الذهب، يمكن أن تعمل طابعة النقود بلا حدود.

صدمة جانب العرض

الزيادة المفاجئة في تكاليف الإنتاج - خاصة تكاليف الطاقة - ستؤدي على الفور إلى ارتفاع أسعار السلع. تنخفض قدرة المستهلكين على الشراء، وتجد الشركات صعوبة في الحفاظ على النمو، وتزداد البطالة. هذه هي أزمة العرض النموذجية.

خطط مواجهة الفصائل المختلفة

منظور النقديين

يعتقدون أن السيطرة على التضخم هي المهمة الأساسية. الحل هو تشديد عرض النقود وزيادة أسعار الفائدة. على الرغم من أن ذلك سيقيد الأسعار، إلا أنه قد يزيد من حدة الركود. الرأسماليون يقامرون بأن الألم الاقتصادي قصير الأمد سيؤدي بعده إلى استقرار طويل الأمد.

عالم اقتصاد من جانب العرض

إنهم يدعون إلى زيادة كفاءة الإنتاج بدلاً من مجرد إدارة الطلب. من خلال الدعم والاستثمار وإصلاح السياسات لتقليل تكاليف الإنتاج وزيادة العرض. إذا زاد العرض، ستنخفض الأسعار بشكل طبيعي، وسيمكن للاقتصاد أن يتعافى.

مدافع عن السوق الحر

يعتقد البعض أن أفضل طريقة هي ترك السوق يتكيف. عندما تكون الأسعار مرتفعة جدًا، سيقلل المستهلكون من عمليات الشراء بشكل طبيعي، وبعد انخفاض الطلب ستنخفض الأسعار. كما أن مشكلة البطالة يمكن أن تصحح نفسها من خلال قوى السوق. لكن هذه الطريقة قد تحتاج إلى سنوات أو حتى عقود من الألم الاجتماعي، كما قال الاقتصادي كينز: “على المدى الطويل، سنكون جميعًا موتى.”

سوق التشفير والركود التضخمي

مخاطر فترة الركود الاقتصادي

عندما تتوقف أو تنخفض دخل السكان، فإنهم يقللون من الاستثمارات عالية المخاطر. تُعتبر العملات المشفرة عادةً أصولًا عالية المخاطر، وفي حالة الركود الاقتصادي، تكون الأكثر عرضة للبيع. كما يقوم المستثمرون الكبار بسحب الأموال من الأصول ذات التقلبات العالية، والانتقال إلى النقد والسندات.

تأثير سياسة البنك المركزي

إذا قام البنك المركزي برفع أسعار الفائدة للحد من التضخم، فإن سوق العملات المشفرة سيتعرض للضغط. تعني أسعار الفائدة المرتفعة:

• يمكن للمستثمرين الحصول على عائد مستقر من البنوك، ولم يعد هناك حاجة للأصول ذات المخاطر
• ارتفعت تكلفة الاقتراض، وأصبحت تداولات المشتقات مكلفة
• انكماش السيولة، انخفاض نشاط التداول

على العكس، بمجرد السيطرة على التضخم، يبدأ البنك المركزي في التيسير، قد تستفيد سوق التشفير من السيولة المتزايدة.

بيتكوين كتحوط ضد التضخم

يرى العديد من المستثمرين أن بيتكوين هي تأمين ضد التضخم. الكمية الثابتة (21 مليون وحدة) تعني أن BTC لا يمكن تخفيفها بالتضخم. خلال فترات ارتفاع التضخم، يمكن أن يحمي الاحتفاظ بالبيتكوين الثروة.

لكن لهذه الاستراتيجية حدود:

• السوق المشفر والسوق المالية مرتبطان ارتباطًا وثيقًا على المدى القصير، وقد ينخفض كلاهما في وقت واحد خلال فترة التضخم
• خلال فترة الركود التضخمي، يكون هناك كراهية للمخاطر في السوق، حتى مع وجود التضخم، يصعب رفع سعر BTC.
• هذه التحوطات هي الأنسب للمستثمرين على المدى الطويل، وقد يتم احتجاز المتداولين على المدى القصير.

الدروس العملية للاعبين الاقتصاديين

الركود التضخمي له تأثيرات مختلفة على مجموعات مختلفة:

• عمال الأجر: زيادة خطر البطالة، ولكن إذا تم الحفاظ على الوظيفة، فقد لا تتجاوز زيادة الأجور الأسعار
• المودع: تآكل الودائع، قد تكون عوائد المنتجات المالية التقليدية سلبية
• المستثمر: تواجه الأسهم والأصول المشفرة ضغوطًا، النقد هو الملك
• الشركات: ارتفاع تكلفة المواد الخام، انكماش الطلب، تضييق هامش الربح

الخاتمة

الركود التضخمي هو تناقض في علم الاقتصاد، وهو أيضًا الوضع الأكثر إزعاجًا لصانعي السياسات. غالبًا ما تتعارض أدوات التحكم التقليدية في هذه الحالة - فحل مشكلة ما قد يؤدي إلى تفاقم أخرى. يتطلب التعامل الفعال معه فهمًا عميقًا لهيكل الاقتصاد، وديناميات سلسلة التوريد، وتدفق الأموال، وسوق العمل، من بين عوامل متعددة، بدلاً من التصرف ببساطة وفقًا لوصفات الكتب.

في مجال الأصول المشفرة، فإن فهم آلية стагфляция يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر حكمة خلال دورات الاقتصاد المختلفة. سواء كانت تضخمًا أو ركودًا، فإن السوق ستعطي إشارات - الأمر المهم هو تعلم كيفية فهمها.