المكافآت والخصومات على العقود الآجلة: ما الذي يحدد ديناميكية contango

عندما تنظر إلى أسعار العملات المشفرة والسلع الأساسية، غالبًا ما تلاحظ نمطًا غريبًا: يمكن أن يختلف سعر عقد الفيوتشر بشكل كبير عن القيمة السوقية الحالية. هذه الفجوة بين السعر المستقبلي والحالي ليست مجرد ظاهرة مجردة. إنها آلية حقيقية يستخدمها المتداولون لتحقيق الربح.

عندما يدفع السوق أكثر من اللازم مقابل المستقبل

كونتانغو هو حالة يكون فيها سعر العقود الآجلة أعلى من السعر الفوري الحالي. تخيل موقفًا: يتم تداول البيتكوين في السوق الفوري بسعر $50 000، لكن العقود الآجلة لمدة ثلاثة أشهر تكلف $55 000. هذه الزيادة بمقدار $5 000 ليست صدفة.

عادةً ما تتشكل هذه الهيكلية للمنحنى خلال الأوقات التي يسود فيها التفاؤل في السوق. عندما تصل أخبار جيدة أو يرتفع اهتمام المستثمرين الكبار، يكون المشاركون مستعدين لدفع علاوة مقابل حق امتلاك الأصل في المستقبل. إنهم يؤمنون أن السعر سيرتفع أكثر بعد ثلاثة أشهر.

لكن التقلب في سوق العقود الآجلة لا يحدث فقط بسبب توقعات الارتفاع. تضاف إليه تكاليف التخزين، وأسعار الفائدة، والوقت. إذا كنت تحتفظ بالذهب الفعلي أو النفط، فهذا يتطلب نفقات. بالنسبة لبيتكوين، فإن النفقات تكون الحد الأدنى، لكن عامل الوقت يبقى: المتداولون دائمًا يطلبون تعويضًا عن التسليم المؤجل.

احترافي والحدود من الفرص

تظهر الفرص للتداول في حالة “كونتانغو”. إذا كانت سعر العقود الآجلة مرتفعة للغاية، يمكن للمحترفين اتخاذ إجراءات بسيطة: شراء العملة المشفرة أو السلعة بسعر فوري منخفض وبيع عقد الآجلة في نفس الوقت بسعر مرتفع. تصبح الفارق ربحاً.

ومع ذلك، فإن مثل هذه الصفقات تضغط بسرعة على الفجوة بين الأسعار، مما يوازن السوق. هذه آلية طبيعية للتنظيم الذاتي.

الجانب الآخر: العجز والعجلة

التراجع هو العكس المباشر للتسعير الأمامي. هنا ينخفض السعر الآجل إلى ما دون السعر الفوري. نفس البيتكوين مقابل $50 000 اليوم قد يكلف $45 000 في عقد لمدة ثلاثة أشهر.

تحدث هذه الانعكاسات عندما يهيمن الخوف أو الطلب العاجل على السوق. إذا كان المتداولون يخشون التغييرات التنظيمية أو يتوقعون انخفاض السعر، فإنهم يوافقون على الخصم. يصبح الوصول الفوري إلى الأصل في ظروف العرض المحدود أكثر قيمة من احتمال الحصول عليه لاحقًا.

تتطور العكسية أيضًا لأسباب تقنية. عندما تقترب تاريخ انتهاء صلاحية عقود الآجلة، غالبًا ما يتعجل المشاركون الذين لديهم مراكز قصيرة لشراء العقود لتجنب مواجهة التسليم الفعلي. يمكن أن تؤدي هذه الشراء العاجل مؤقتًا إلى هيكل عكسي في سوق العقود الآجلة.

كيفية استخدام هذه الأنماط

بالنسبة للمتداولين النشطين، فإن الـ contango و backwardation ليست مجرد نظرية. إنها إشارات توجه الاستراتيجية.

في ظروف الكنتانغو، يمكن الاعتماد على الارتفاع الطويل الأجل للأصل الأساسي وفتح مراكز طويلة في العقود الآجلة. غالبًا ما يقوم المنتجون والمستهلكون للمواد الخام بتثبيت الأسعار المستقبلية عند الكنتانغو، مما يحمي أنفسهم من التقلبات اللاحقة.

عند الباكوردات، تتغير المنطق. هنا يكون من المنطقي احتلال مراكز قصيرة، إذا كنت تتوقع انخفاض السعر. واحدة من الأدوات الرئيسية عند المنحنى العكسي هي مرة أخرى الاحترافي، ولكن بالعكس: تبيع الأصل الفوري وتشتري عقد مستقبلي رخيص.

الشيء الرئيسي هو فهم أن كل هيكل من المنحنى يعكس التوقعات الحقيقية للسوق: مخاوفه وآماله واحتياجاته من السيولة.