نسبة السعر إلى الأرباح: أداة تقييم قيمة عالمية أم طريقة قديمة؟

جوهر المؤشر: ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته

نسبة P/E (نسبة السعر إلى الأرباح) تظل واحدة من أكثر المقاييس مناقشة في الممارسة الاستثمارية. إنها تظهر السعر الذي يستعد السوق لدفعه مقابل وحدة دخل الشركة. بعبارات بسيطة: إذا كسبت الشركة $1 ، ويدفع المستثمر $20 ، فإن النسبة تساوي 20.

الحساب بسيط للغاية:

P/E = القيمة السوقية / الأرباح الصافية أو سعر السهم / الأرباح لكل سهم (EPS)

للحصول على EPS، يتم أخذ الدخل الإجمالي للشركة لفترة معينة، وطرح الضرائب والأرباح على الأسهم الممتازة، ثم قسمته على عدد الأسهم العادية المتداولة.

ثلاثة أنواع من P/E وتطبيقاتها العملية

يتميز المحللون بعدة أنواع من هذه المؤشرات اعتمادًا على مصدر البيانات:

نسبة السعر إلى الأرباح الحالية تستخدم النتائج المالية الحقيقية للأشهر الـ 12 الماضية. هذه هي الخيار الأكثر موثوقية، حيث إنها تعتمد على البيانات الفعلية وليس على التوقعات.

نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية تستند إلى الأرباح المتوقعة في الأشهر الـ 12 القادمة. هنا تظهر الذاتية: تقديرات المحللين قد تختلف بشكل كبير.

النسبة التاريخية تقارن المؤشر الحالي للشركة بقيمها الخاصة في الماضي. يساعد ذلك على فهم ما إذا كان قد تغير رأي السوق بشأن الشركة.

المقارنة القطاعية تضع نسبة السعر إلى الأرباح للشركة جنبًا إلى جنب مع المتوسط القطاعي. هذا مهم بشكل خاص، حيث أن الصناعات المختلفة لديها معايير مختلفة تمامًا.

لماذا لا يكون P/E العالي سيئًا دائمًا، و P/E المنخفض ليس جيدًا دائمًا

تتطلب تفسير النسبة السياق. غالبًا ما يعني الرقم المرتفع أن المستثمرين يتوقعون نموًا كبيرًا في الأرباح ومستعدون لدفع علاوة. الرقم المنخفض - قد يشير إلى أن الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو إلى وجود مشاكل في الأعمال.

مثال من الواقع: عادةً ما يكون لدى الشركات التكنولوجية نسبة السعر إلى الأرباح P/E تتراوح بين 25-40، بينما تمتلك المرافق العامة نسبة تتراوح بين 10-15. هذا لا يعني أن قطاع التكنولوجيا مُبالغ في تقييمه. هنا تعمل منطق مختلفة: تنمو شركات تكنولوجيا المعلومات بسرعة أكبر، لذلك يقبل المستثمرون نسبة أعلى.

مقارنة Apple ( التكنولوجيا) مع EDF ( الكهرباء) من حيث P/E هو خطأ. يجب النظر إلى الشركات داخل نفس الفئة.

المزايا: لماذا لا يزال هذا المؤشر شائعًا

تقييم سريع: يمكن الحصول على فكرة عن إعادة تقييم أو تقييم منخفض للسهم في دقيقة واحدة.

تصفية المحفظة: يستخدم المستثمرون نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لتصفية الأوراق المالية المحتملة المثيرة للاهتمام قبل إجراء تحليل أعمق.

التحليل الديناميكي: مقارنة نسبة السعر إلى الأرباح للشركة على مر السنين تظهر كيف تغيرت نظرة السوق إلى آفاقها.

مؤشر الصناعة: عندما يختلف P/E الشركة بشكل كبير عن المتوسط في القطاع، فهذا سبب للتحقق من السبب.

قيود خطيرة على الطريقة

نسبة P/E لها عيوب كبيرة لا يمكن تجاهلها:

إنه لا يعمل عند الخسارة. إذا كانت الشركة تخسر المال (الربح السلبي)، فإنه من المستحيل حساب المؤشر.

قد يكون مبرراً ارتفاع نسبة السعر إلى الأرباح لشركة ناشئة شابة، لكنه غير منطقي لشركة مستقرة. لا يميز هذا المؤشر بين هاتين الحالتين.

تقوم الشركات أحيانًا بالتلاعب بالتقارير المالية - تؤجل النفقات إلى الربع التالي أو تستخدم أساليب محاسبية لتضخيم الأرباح.

نسبة السعر إلى الأرباح تتجاهل عبء الديون، وتدفقات الأموال، وجودة الأصول، وعشرات العوامل الحرجة الأخرى.

لذلك لا يتخذ المحترفون أبداً قراراً استثمارياً بناءً فقط على نسبة السعر إلى الأرباح. إنهم ينظرون إلى الإيرادات، والهامش التشغيلي، والديون، والتدفق النقدي الحر، والعديد من المقاييس الأخرى.

أين لا يعمل P/E على الإطلاق: العملات المشفرة و DeFi

هذه هي المفارقة الرئيسية: لا يمكن تطبيق نسبة P/E على معظم العملات المشفرة.

بيتكوين، إيثريوم وآلاف العملات البديلة لا تنشر الأرباح. هم ليسوا شركات - بل بروتوكولات أو أصول بدون تقارير مالية. كيف يمكن حساب نسبة السعر إلى الأرباح، إذا لم يكن هناك أرباح (earnings)؟

ومع ذلك ، في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) ، الوضع أكثر إثارة للاهتمام. بعض البروتوكولات (مثل ، منصات الإقراض) تكسب من الرسوم ويمكنها إعادة استثمار هذه العائدات. يقوم المحللون بتجربة أساليب تقييم هذه المنصات ، باستخدام منطق مشابه لـ P/E: حيث يقارنون القيمة السوقية للبروتوكول مع الإيرادات السنوية من الرسوم.

لكن هذه في الوقت الحالي طريقة متخصصة، لم تحصل على معيارية. لا يزال سوق العملات المشفرة يقيم الأصول من خلال عدسة العرض/الطلب، وليس من خلال المؤشرات المالية.

الاستنتاج العملي

نسبة السعر إلى الأرباح هي أداة مفيدة، ولكنها غير كاملة. إنها مثالية كفلتر أول عند اختيار الأسهم، لكنها لا يمكن أن تكون المعيار الوحيد.

يجب على المستثمرين النظر في نسبة السعر إلى الأرباح في سياق:

• زيادة إيرادات الشركة
• معدلات الربحية
• مستوى الدين
• المراكز في السوق
• الوضع الكلي للاقتصاد

فقط النهج الشامل يعطي فهمًا حقيقيًا لقيمة الأصل.