مفارقة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي: لماذا تتناقض خطوة بافيت مع رهان بوري المتشائم على القطاع

مستثمران أسطوريان، رهانان متباينان ضد الذكاء الاصطناعي

أثارت ثورة الذكاء الاصطناعي نقاشًا مثيرًا بين اثنين من أبرز العقول في وول ستريت: وارن بافيت ومايكل باري. تكشف تحركاتهما الأخيرة في المحفظة عن انقسام فلسفي حاد حول كيفية تطور أكبر اتجاه تكنولوجي في العالم.

بورري، مدير صندوق التحوط المخالف الذي تم تخليده في “ذا بيغ شورت”، قد وضع صندوقه سكيون أست مانجمنت في مركز بيع قصير على إنفيديا وبالانتير. وفي الوقت نفسه، بدأ بافيت - الذي قضى ثلاث سنوات إلى حد كبير بعيدًا عن جنون الذكاء الاصطناعي - مركزًا جديدًا في ألفابت. السؤال ليس فقط من يحقق الربح في المدى القريب، ولكن أيضًا أي إطار عمل لتقييم طول عمر الذكاء الاصطناعي يبدو أكثر منطقية.

فهم تشكك بوري: تقييم ومخاوف محاسبية

تستند نظرية بوري السلبية إلى عمودين: extremes التقييم وما يعتبره ممارسات محاسبية إشكالية في مجال بنية الذكاء الاصطناعي.

حجة التقييم

تقدم بالانتير الحالة الأكثر وضوحًا. لقد جذبت نسبة السعر إلى المبيعات البالغة 110 مقارنات مع فقاعة الدوت كوم في ذروتها. حتى بالنسبة لشركة برمجيات تستفيد من موجة الذكاء الاصطناعي، يبدو أن هذه النسبة متضخمة. لقد قام بوري بشراء خيارات بيع على بالانتير، مما يعني أنه يراهن بشكل فعال على انخفاض السهم.

تواجه شركة إنفيديا، العملاق في صناعة أشباه الموصلات التي تقف في قلب بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، انتقادًا مختلفًا. يتركز قلق بوري حول كيفية قيام الشركات التي تشتري وحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا - أمازون، ومايكروسوفت، وألفابت، وميتا بلاتفورمز - بتخفيض قيمة هذه الشرائح على جداول زمنية تمتد إلى ما بعد عمرها الافتراضي الفعلي. عادةً ما تستمر دورات منتجات وحدات معالجة الرسوميات من 18 إلى 24 شهرًا، ومع ذلك يقوم مزودو الخدمة الضخمة بتمديد فترة تخفيض القيمة عبر فترات أطول. من منظور بوري، فإن هذا يضخم الأرباح ويخفي تدهور العوائد على رأس المال.

آليات المدى القصير

منذ تقديم بوري لتقرير 13F في أوائل نوفمبر، شهد كل من بالانتير وإنفيديا انخفاضًا بالفعل - حيث انخفضت بنسبة 19٪ و 13٪ على التوالي بحلول أوائل ديسمبر. من المحتمل أن خيارات البيع الخاصة به قد حققت مكاسب قصيرة الأجل كبيرة. هذه الربحية الفورية تعزز مصداقية أطروحته في تلك اللحظة.

لعبة بافيت المتعارضة: رأس المال الصبور يدخل الساحة

بعد ثلاث سنوات من تراكم النقد، وبيع مراكز مثل أبل وبنك أوف أمريكا، ومشاهدة رواية الذكاء الاصطناعي تستهلك رأس المال المؤسسي، قام بافيت بخطوته الأولى: بناء مركز في ألفابيت.

التوقيت والسياق مهمان للغاية هنا. بافيت ليس مطاردًا للزخم. هو لا يتبع الحشود؛ تاريخيًا، يراهن ضدها. لم تكن فترة الانتظار لمدة ثلاث سنوات نتيجة لعدم القرار - بل كانت مراقبة. خلال هذه الفترة، كان يراقب أي الشركات المعرضة للذكاء الاصطناعي كانت تحول الضجيج إلى نمو فعلي في الإيرادات وتوسع في الأرباح.

تأهلت شركة ألفابت. لقد دمجت الشركة الذكاء الاصطناعي في جوجل ويوتيوب، مما أسفر عن تحسينات ملموسة للمستخدمين. قسم السحابة الخاص بها ينافس الآن بشكل موثوق مع مايكروسوفت أزور وخدمات أمازون ويب، وهي قطاعات تستفيد من اعتماد الذكاء الاصطناعي في المؤسسات. هذه ليست روايات؛ إنها نتائج تجارية قابلة للقياس.

الإشارة العميقة

تشير عملية شراء بافيت إلى رسالة ضمنية: بعد ثلاث سنوات من نشر الذكاء الاصطناعي، فقد أثبتت الشركات التي تحقق عوائد اقتصادية حقيقية متانتها بالفعل. الاستثمار الآن ليس رهانًا مضاربًا على وجود الذكاء الاصطناعي، بل هو اعتراف بأن اللاعبين الراسخين ذوي تدفقات الإيرادات المتنوعة هم من يلتقطون القيمة المستدامة.

الفجوة الأساسية: التداول مقابل الاستثمار

إليك الرؤية الحاسمة: قد يكون باري محقًا على المدى القصير وخاطئًا بشأن العقد المقبل. هذه ليست تصريحات متناقضة.

موقفه الهبوطي بشأن التقييمات وممارسات المحاسبة منطقي تمامًا كـ تجارة تكتيكية. غالبًا ما تصحح الأسهم المبالغ في قيمتها. ممارسات المحاسبة التي تخفي العوائد المتدهورة تلحق في النهاية. يثبت ربحه هذا الربع صحة فرضية التجارة.

ومع ذلك، فإن إطار عمل بافيت يعمل على إطار زمني مختلف تمامًا. إنه يسأل ليس “هل ستتراجع هذه الأسهم؟” ولكن “هل ستظل هذه الشركات ذات صلة ومربحة عبر دورات اقتصادية متعددة؟” إنه يراهن على أن اعتماد الذكاء الاصطناعي سيستمر كاتجاه علماني - ليس فقاعة على وشك الانفجار، ولكن إعادة تشكيل أساسية لكيفية عمل الأعمال.

أي إطار يثبت تفوقه؟

الجواب يعتمد على الأرجح على أفقك الزمني. منطق بوري سليم لشخص يقوم بتنفيذ صفقة قصيرة منضبطة على مدار أسابيع أو أشهر. تحدد قيمة مبالغ فيها، ويدرك السوق في النهاية ذلك، وتحقق الربح من التصحيح.

تسود منطق بافيت على مدى عقود. لقد اختار ألفابيت ليس لأنه يعتقد أن السهم لن يتراجع، ولكن لأن أساسيات الشركة - العلامة التجارية، الربحية، النظام البيئي، ودمج الذكاء الاصطناعي المثبت - تجعلها قادرة على الازدهار خلال دورات السوق. إنه مستعد لتحمل التقلبات لأنه يعتقد أن فرصة التراكم على المدى الطويل تفوق الانخفاضات قصيرة الأجل.

السؤال الحقيقي الذي يواجهه المستثمرون: هل نحن في المراحل الأولى من تحول الذكاء الاصطناعي الذي سيفيد الشركات القوية لسنوات قادمة، أم أننا نشهد دورة بناء فقاعة مقدر لها التصحيح؟ بافيت يراهن على الأول. وبوري في وضع يؤهله للاستفادة من الثاني - على الأقل مؤقتًا.

الخلاصة: تجنب فخ الخلط بين الربح والصواب

أحد أخطر الفخاخ في عالم الاستثمار هو الخلط بين صفقة مربحة وفرضية طويلة الأجل صحيحة. يمكن لبوري أن يحقق أرباحًا من مراكزه القصيرة ومع ذلك لا يزال يفتقد شيئًا حاسمًا حول قوة بقاء الذكاء الاصطناعي. وبالمثل، قد يتعرض بافيت لخسائر مؤقتة على ألفابيت قبل أن تثبت الفرضية صحتها.

يُظهر الاختلاف بين هذين المستثمرين في النهاية تعريفات مختلفة للنجاح: كفاءة رأس المال على المدى القصير مقابل إنشاء الثروة على المدى الطويل. كلاهما لهما مزايا، اعتمادًا على أهدافك. ولكن إذا كنت تفكر من حيث بناء الثروة على مدى الأجيال، فقد تكون رهان بافيت الصبور على الفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي الراسخ هو الاستراتيجية الأكثر دفاعًا.