تواجه عمالقة التجزئة مصائر مختلفة: WMT يرتفع بينما TGT يتعثر في دخول موسم الأرباح

يخبر قطاع التجزئة قصتين مختلفتين تمامًا مع اقتراب موسم الأرباح. لقد استحوذت وول مارت (WMT) على حماس المستثمرين بزيادة ملحوظة قدرها +14% منذ بداية العام حتى الآن حتى 2025، بينما شهدت أسهم تارجت (TGT) انخفاضًا مؤلمًا بنسبة 30% خلال نفس الفترة. مع استعداد كلتا الشركتين للإبلاغ عن نتائج الربع الثالث هذا الأسبوع، يقوم المستثمرون بتقييم أي قوة تجزئة تقدم فرضية استثمارية أكثر جاذبية في المستقبل.

الأرقام تحكي قصص متضاربة

إن تباين الأرباح بين هذين العملاقين في مجال البيع بالتجزئة ملحوظ. من المتوقع أن تعلن وول مارت عن نتائج الربع الثالث يوم الخميس، 20 نوفمبر، مع توقعات المحللين أن ترتفع المبيعات بأكثر من 4% إلى 177.14 مليار دولار، مما يدل على الطلب القوي من المستهلكين. والأكثر إثارة للإعجاب، من المتوقع أن تنمو أرباح وول مارت للسهم الواحد في الربع الثالث بنسبة 5% على أساس سنوي لتصل إلى 0.61 دولار. لقد أظهرت الشركة تنفيذًا متسقًا، حيث تجاوزت توقعات الأرباح في ثلاث من تقاريرها الربع السنوية الأربعة الأخيرة بمتوسط مفاجأة إيجابية قدرها 2.79%.

قصة أرباح تارجت ترسم صورة مختلفة تمامًا قبل تقريرها يوم الأربعاء، 19 نوفمبر. من المتوقع أن تكون المبيعات قد انخفضت بنسبة 1% إلى 25.36 مليار دولار، في حين من المتوقع أن ينخفض الأرباح للسهم بنسبة 5% إلى 1.76 دولار. ربما يكون الأمر الأكثر قلقًا، أن تارجت قد فاتتها تقديرات إجماع أرباح السهم من زاك في ثلاثة من أرباعها الأربعة الأخيرة، بمعدل نقص يبلغ 8.44% - وهو نمط مقلق يشير إلى استمرار التحديات التشغيلية.

مسارات استراتيجية متباينة تفسر الفروقات في السوق

فجوة الأداء على مدى خمس سنوات تصبح مفهومة عند فحص تنفيذ كل شركة لاستراتيجياتها. لقد استغلت وول مارت بص aggressively footprintها في البيع بالتجزئة لبناء محرك إيرادات متنوع. الآن، تولد عمليات المبيعات الرقمية للشركة أكثر من $100 مليار سنوياً، مدعومة بالتوسع في قطاعات ذات هوامش ربح أعلى بما في ذلك منصات الإعلان، برامج العضوية، خدمات السوق، ودمج سلسلة التوريد العمودية. لقد أنتجت هذه التحولات عوائد طويلة الأجل رائعة، حيث ارتفعت أسهم وول مارت بأكثر من 100% خلال السنوات الخمس الماضية.

لقد كانت مسيرة Target أكثر تحديًا بشكل ملحوظ. تجد الشركة نفسها منخفضة بأكثر من 45% خلال نفس فترة الخمس سنوات، تعاني من نمو في المبيعات يتخلف عن توقعات القطاع، وهوامش ربح مضغوطة، ومرونة مالية متراجعة عند مواجهة تقلبات إنفاق المستهلكين. بعد أن كانت تُعتبر مفضلة في وول ستريت ضمن الأسهم التجزئة، فقدت Target تلك الميزة مع تراكم العوائق التشغيلية.

التقييم يقدم انفصال مثير للاهتمام

يظهر تناقض مثير للاهتمام عند فحص التقييمات الحالية. تتداول أسهم Target بخصم كبير مقارنةً بمضاعفات السوق الأوسع - تحديدًا 20% أقل من تقييمها الوسيط على مدار عشر سنوات البالغ 15X للأرباح المستقبلية. تتداول الأسهم حاليًا بخصم كبير مقارنةً بمضاعف الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 البالغ 25X ومضاعف قطاع التجزئة والجملة البالغ 27X، مما يشير إلى أن السوق قد قام بتسعير تشاؤم كبير.

تتمتع وول مارت، من ناحية أخرى، بتقييم مميز يبلغ 39 ضعف الأرباح المستقبلية - وهو مرتفع بشكل ملحوظ مقارنة بالمؤشرات المرجعية. ومع ذلك، يبدو أن هذا التقييم المميز مبرر نظرًا للتوسع المستمر في أرباح وول مارت وجودة الإيرادات. عند فحص مقاييس السعر إلى المبيعات، يقدم كلا بائعي التجزئة ملفات تعريف متشابهة، حيث يتم التداول بأقل من 2 ضعف المبيعات المستقبلية - وهو مستوى يفضله عادة المستثمرون الذين يركزون على القيمة.

يستحق المستثمرون الذين يركزون على الدخل الاعتبار

تحمل كل من وول مارت وتارغت مؤهلات نادرة كأرستقراطيي الأرباح، حيث زادت التوزيعات لأكثر من 50 عامًا متتاليًا. هذا التراث يجذب المستثمرين الذين يركزون على الدخل والذين يفضلون العوائد النقدية الموثوقة. تقدم تارغت حاليًا عائدًا سنويًا من الأرباح بنسبة 5.07%، وهو ما يتجاوز بكثير مدفوعات وول مارت البالغة 0.92%. بالنسبة للمستثمرين الذين يفضلون الدخل الحالي على تقدير رأس المال، قد تكون ميزة عائد تارغت ذات أهمية كبيرة لنتائج العائد الإجمالية.

حكم تقرير الأرباح في انتظار

تحتل كلتا الشركتين حاليًا تصنيف Zacks #3 (Hold)، مما يعكس تردد المحللين بشأن الاتجاه القريب المدى. السؤال الحاسم الذي يواجه المستثمرين: هل ستستمر زخم وول مارت خلال الأرباح، أم أن التقييم المنخفض لتارجت يشير أخيرًا إلى نقطة تحول؟

تبدو وول مارت كخيار أكثر قدرة على الدفاع على المدى الطويل للمستثمرين الذين يفضلون النمو والتوسع التشغيلي. ومع ذلك، تقدم تارغت فرصة أكثر تعقيدًا - حيث قد يجذب تقييمها المنخفض بشكل حاد إلى جانب عائد توزيعات الأرباح الجذاب المستثمرين الذين يبحثون إما عن لعب مضاد أو توليد دخل موثوق، وذلك يعتمد على تنفيذ الإدارة تحسينات تشغيلية ذات مغزى خلال الفصول القادمة.