توقعات رئيس الاحتياطي الفيدرالي تؤدي إلى ضعف الدولار وسباق نحو الملاذات الآمنة

واجه مؤشر الدولار رياحًا معاكسة يوم الأربعاء، حيث أغلق منخفضًا بنسبة 0.08% مع إعادة تقييم المشاركين في السوق لمراكزهم بعد تقرير بلومبرغ الذي ذكر أن كيفين هاسيت يظهر كمرشح متصدر لاستبدال جيروم باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. لقد أشعلت وجهة نظر هاسيت المائلة نحو التيسير بشأن أسعار الفائدة تداعيات كبيرة عبر أسواق العملات والسلع، مما أعاد تشكيل كيفية رؤية المستثمرين لتوقعات الدولار على المدى المتوسط.

ما الذي يدفع تراجع الدولار؟

بينما شهدت تداولات صباح الأربعاء ارتفاع الدولار نتيجة لمفاجآت اقتصادية أمريكية أفضل من المتوقع - حيث انخفضت طلبات إعانة البطالة الأسبوعية إلى أدنى مستوى لها خلال 7 أشهر وهو 216,000، وارتفعت طلبات السلع المعمرة لشهر سبتمبر بنسبة 0.9% مقارنةً بالتوقعات التي كانت 0.3% - إلا أن هذه المكاسب تبخرت بسرعة. وكان السبب وراء ذلك مزدوجًا: حيث أظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات في شيكاغو انكماشًا بلغ أدنى مستوى له في 17 شهرًا وهو 36.3، كما أن احتمال ترشيح رئيس احتياطي فدرالي متساهل كان له تأثير كبير على المعنويات.

ترشيح هاسيت يمثل مصدر قلق هيكلي لمؤيدي الدولار. معروف بمواءمته مع تفضيل الرئيس ترامب لخفض أسعار الفائدة، فإن تعيين هاسيت سيشير إلى ضغط محتمل على استقلال الاحتياطي الفيدرالي. الأسواق حالياً تسعر احتمال 80% لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 9-10 ديسمبر—وهو تسعير من المرجح أن يت intensify تحت رئيس احتياطي فيدرالي مائل نحو التيسير له علاقات سياسية.

قوة سوق الأسهم يوم الأربعاء قللت بشكل أكبر من الطلب على الدولار كملاذ آمن، حيث إن انتعاش الأسهم عادة ما يجذب السيولة بعيدًا عن حوامل العملات التقليدية.

اليورو يتصدر على إشارات مختلطة

ارتفع زوج EUR/USD إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع، مسجلاً زيادة بنسبة 0.23% يوم الأربعاء، مدعومًا بتعليقات من عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي بوريس فويتش suggesting بأن أسعار الفائدة في منطقة اليورو موضوعة بشكل مناسب “في الوقت الحالي.” توفر هذه التوجهات المعتدلة من البنك المركزي الأوروبي - جنبًا إلى جنب مع وجهات نظر متوازنة حول مخاطر النمو والتضخم - دعامة مستقرة لليورو.

ومع ذلك، لا تزال حالة عدم اليقين المحيطة بمفاوضات السلام الروسية الأوكرانية تحد من إمكانيات الارتفاع. لا يزال اليورو عالقًا بين خطاب البنك المركزي الأوروبي الداعم والرياح المعاكسة الجيوسياسية، حيث تُظهر تسعيرات السوق فرصة بنسبة 1% فقط لخفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بحلول 18 ديسمبر.

الين الياباني تحت الضغط بسبب قوة الأسهم

ارتفع زوج الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بنسبة 0.24% يوم الأربعاء، حيث تحمل الين العبء الأكبر من ارتفاع بنسبة 1.85% في مؤشر نيكاي للأسهم. مع ارتفاع الأسهم، تخلص المستثمرون من مراكز الملاذ الآمن، مما ضغط على الين وفقًا لذلك. كما أن بيانات أسعار خدمات المنتجين التي جاءت أقل من المتوقع بنسبة 2.7% على أساس سنوي خفضت من توقعات التشديد الفوري من بنك اليابان.

ومع ذلك، وجد الين بعض الدعم من مؤشرات اقتصادية أقوى مما تم الإبلاغ عنه في البداية: ارتفع المؤشر الاقتصادي المتصدر في اليابان إلى أعلى مستوى له في 11 شهرًا وهو 108.6، وارتفعت طلبات أدوات الآلات في أكتوبر بنسبة 17.1% على أساس سنوي - وهو أقوى أداء في أكثر من ثلاث سنوات. أفادت رويترز أن بنك اليابان المركزي يستعد للأسواق لزيادة محتملة في معدل الفائدة في أقرب وقت في 19 ديسمبر، على الرغم من أن التسعير الحالي في السوق يعكس فقط احتمالًا بنسبة 34%.

ارتفاع الذهب والفضة على توقعات الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة

ارتفعت المعادن الثمينة الملاذ الآمن يوم الأربعاء، حيث أغلق الذهب في ديسمبر COMEX على ارتفاع 0.61% وارتفع الفضة في ديسمبر COMEX بنسبة 3.83% إلى أعلى مستوياتها في 1.5 أسبوع. وقد حفزت ترشيح هاسيت هذه الزيادة، حيث أعاد المشاركون في السوق تقييم تحوطاتهم ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة.

مع وجود احتمال بنسبة 80% الآن مُسعّر في خفض سعر الفائدة في ديسمبر، زادت الطلبات على الذهب والفضة كأصول قيمة. تعزز رواية رئيس الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة هذا التسعير الجديد، حيث يرى المستثمرون بشكل متزايد أن الاحتفاظ بالسبائك المادية هو تأمين لمحفظتهم ضد بيئة أسعار فائدة منخفضة لفترة طويلة.

لقد برز البنك المركزي الصيني كمشترٍ هيكلي ذو أهمية كبيرة. توسعت احتياطيات الذهب في بكين إلى 74.09 مليون أونصة تروي في أكتوبر، مما يمثل الشهر الثاني عشر على التوالي من تراكم الاحتياطيات. على الصعيد العالمي، اشترت البنوك المركزية 220 طنًا متريًا في الربع الثالث - بزيادة قدرها 28% عن الربع الثاني - مما يبرز القناعة المؤسسية بدور الذهب في نظام مالي متعدد الأقطاب.

يستفيد الفضة بشكل خاص من الإمدادات الفيزيائية الضيقة. انخفضت مخزونات مستودعات بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى أدنى مستوياتها في 10 سنوات، مما يخلق ضغوطاً محتملة على جانب العرض إذا تسارعت الطلبات أكثر.

الرياح المعاكسة التي تحد من المكاسب الإضافية

ليس كل العوامل تدعم ارتفاع أسعار المعادن الثمينة. أدى ارتفاع الأسهم يوم الأربعاء إلى تقليل الطلب الفوري على الملاذ الآمن، في حين أن التقارير المتعلقة بتحسين آفاق إنهاء النزاع في أوكرانيا قد قيدت أيضًا تدفقات التحوط نحو المعادن النفيسة.

على المستوى الفني، واجهت المعادن الثمينة ضغوط تصفية منذ تسجيلها لارتفاعات قياسية في منتصف أكتوبر. تراجعت حيازات الذهب والفضة في صناديق الاستثمار المتداولة من أعلى مستوياتها في 3 سنوات التي تم تحديدها في 21 أكتوبر، مما يشير إلى أن بعض اللاعبين في السوق قد أغلقوا بالفعل مراكزهم.

الصورة الأكبر

أrevealedت تداولات يوم الأربعاء سوقًا في حالة انتقال. إن توقع وجود رئيس احتياطي فدرالي متساهل، جنبًا إلى جنب مع تدهور بيانات التصنيع، يتحدى السرد حول استقرار أسعار الفائدة الذي دعم الدولار طوال عام 2024. في غضون ذلك، فإن البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم—وخاصة بنك الشعب الصيني—تضاعف من تراكم الذهب، مما يشير إلى أنها تتخذ احتياطات ضد ضعف الدولار الذي تشير إليه ترشيح هاسيت.

بالنسبة للمتداولين الذين يراقبون الدولار ويبحثون عن التعرض لهذا التحول، ستكون الأسبوع المقبل حاسمة في تحديد ما إذا كانت هذه التحركات تمثل إعادة تسعير دائمة أو تصحيحًا مؤقتًا قبل أن يوضح قرار FOMC في ديسمبر المسار الحقيقي للاحتياطي الفيدرالي.