أسواق النفط ترتفع وسط اضطرابات في الإمدادات وضعف الدولار

تظهر أسواق الطاقة زخمًا قويًا اليوم حيث تتقارب عدة حوافز صاعدة. ارتفعت عقود خام غرب تكساس الوسيط لشهر يناير بنسبة +0.68 (+1.16%)، بينما ارتفعت عقود البنزين RBOB لشهر يناير بنسبة +0.00393 (+2.16%)، حيث وصل سعر الخام إلى أعلى مستوى له في أسبوع. يتم دعم هذه الاتجاه الصعودي من خلال ثلاثة محركات رئيسية: دولار أضعف، إمدادات مقيدة من المنتجين الرئيسيين، وتصاعد التوترات الجيوسياسية.

ضعف الدولار يغذي ارتفاع الطاقة

انخفاض مؤشر الدولار (DXY00) إلى أدنى مستوى له خلال أسبوعين يوفر رياحًا خلفية كبيرة لأسعار السلع. الدولار الأضعف عادة ما يزيد من جاذبية الأصول المقومة بالدولار مثل النفط الخام، مما يجعلها أكثر تكلفة للمشترين الدوليين ويدعم الأسعار للارتفاع.

تسريع الزيادة في اضطرابات الإمدادات الروسية

تمثل صادرات النفط الخام الروسية المنخفضة قيدًا حرجًا على العرض مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار. وقد تسببت ضربات الطائرات المسيرة والصواريخ الأوكرانية خلال عطلة نهاية الأسبوع في إلحاق الضرر بمحطة النفط الروسية في بحر البلطيق، مما أجبرها على الإغلاق التشغيلي. بالإضافة إلى ذلك، أوقف الاتحاد النفطي القزويني، الذي ينقل حوالي 1.6 مليون برميل يوميًا من صادرات النفط الخام الكازاخستانية، العمليات بعد تعرضه لأضرار في خط الأنابيب في أحد مراسيه.

تلك الاضطرابات زادت من الضغوطات الحالية على صادرات روسيا. أظهرت بيانات Vortexa من 19 نوفمبر أن شحنات المنتجات النفطية الروسية انخفضت إلى 1.7 مليون برميل يوميًا خلال الأيام الخمسة عشر الأولى من نوفمبر - وهو أدنى مستوى خلال أكثر من ثلاث سنوات. كانت الهجمات الأخيرة لأوكرانيا التي تستهدف المصافي الروسية مؤثرة بشكل خاص: حيث تم تحييد حوالي 13-20% من القدرة التكريرية لروسيا بحلول أواخر أكتوبر، مما قلل من قدرة الإنتاج بمقدار يصل إلى 1.1 مليون برميل يوميًا. خلال الأشهر الثلاثة الماضية فقط، استهدفت أوكرانيا ما لا يقل عن 28 مصفاة روسية، مما زاد من ندرة الوقود داخل روسيا وقلل من قدرات تصدير النفط الخام.

لقد قيدت العقوبات الجديدة من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي التي تستهدف شركات النفط الروسية والبنية التحتية و أساطيل الناقلات قدرة موسكو على نقل النفط الخام دوليًا. الأدلة على ضغوط العرض مرئية في ديناميكيات تخزين الناقلات: أفادت Vortexa أن النفط الخام المخزن على متن الناقلات الثابتة ( التي تبقى ساكنة لمدة 7 أيام على الأقل ) قد زاد بنسبة +12% على أساس أسبوعي ليصل إلى 124.64 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في 28 نوفمبر - وهو أعلى تراكم منذ حوالي 2.5 سنة.

قسط جيوبوليتكي فنزويلا

تساهم المخاطر الجيوسياسية المتزايدة المحيطة بفنزويلا في دعم تقييمات النفط الخام. بعد تصريح الرئيس ترامب بأن المجال الجوي الفنزويلي يجب أن يُعتبر مغلقًا، تأخذ الأسواق في الاعتبار إمكانية حدوث اضطرابات في الإمدادات من أكبر منتج للنفط في العالم، مما يضيف علاوة مخاطر على أسعار النفط الخام.

أوبك+ تحافظ على انضباط الإنتاج

أوبك+ قدمت دعمًا إضافيًا للأسعار يوم الأحد من خلال التأكيد على التزامها بوقف زيادات الإنتاج طوال الربع الأول من عام 2026. في اجتماعها في 2 نوفمبر، كانت الكارتل قد وافقت على زيادة إنتاج بمقدار +137,000 برميل يوميًا في ديسمبر، تليها توقف الإنتاج في الربع الأول من عام 2026 بسبب الفوائض العالمية المتزايدة في النفط. لا تزال المنظمة في عملية استعادة تخفيضات الإنتاج البالغة 2.2 مليون برميل يوميًا التي تم تنفيذها في أوائل عام 2024، مع حاجة حوالي 1.2 مليون برميل يوميًا إلى الاستعادة.

زاد إنتاج أوبك من الخام في أكتوبر بمقدار +50,000 برميل يوميًا ليصل إلى 29.07 مليون برميل يوميًا، مما يمثل أعلى مستوى في 2.5 عامًا. ومع ذلك، تشير التوقعات المعدلة للإمدادات العالمية إلى بيئة أكثر تقييدًا مما كان متوقعًا سابقًا.

الطلب المتضارب واتجاهات الإنتاج الأمريكية

تقدم ديناميكيات السوق صورة أكثر تعقيدًا عند فحص الأسس الأوسع للعرض والطلب. قامت أوبك بمراجعة تقييمها لسوق النفط العالمي في الربع الثالث من عجز إلى فائض، مدفوعًا جزئيًا بإنتاج الولايات المتحدة الأقوى من المتوقع. تتوقع المنظمة الآن فائضًا قدره 500,000 برميل يوميًا في الربع الثالث، مما يعكس تقدير الشهر الماضي لعجز قدره -400,000 برميل يوميًا.

رفعت إدارة معلومات الطاقة توقعاتها لإنتاج النفط الخام الأمريكي لعام 2025 إلى 13.59 مليون برميل يوميًا من 13.53 مليون برميل يوميًا سابقًا. ومع ذلك، تشير المؤشرات الحالية إلى أن الزخم قد يتراجع: انخفض إنتاج النفط الخام الأمريكي في الأسبوع المنتهي في 21 نوفمبر بنسبة -0.1% على أساس أسبوعي إلى 13.814 مليون برميل يوميًا، متراجعًا عن الرقم القياسي البالغ 13.862 مليون برميل يوميًا المسجل خلال أسبوع 7 نوفمبر.

توقعت وكالة الطاقة الدولية فائضًا قياسيًا عالميًا في النفط قدره 4.0 مليون برميل يوميًا لعام 2026، مما يشير إلى رياح معاكسة محتملة على المدى المتوسط لقيم الخام. يتناقض هذا التوجه مع القيود الحالية على العرض التي تدعم الأسعار اليوم.

مستويات المخزون الأمريكية ونشاط الحفارات

تظهر بيانات مخزون EIA الأخيرة اعتبارًا من 21 نوفمبر توزعًا مختلطًا: كانت مخزونات النفط الخام الأمريكية أقل بنسبة -3.8% من متوسط ​​الموسم لمدة 5 سنوات، وكانت مخزونات البنزين أقل بنسبة -3.3% من النطاق الموسمي، كما تتبع مخزونات الديزل أقل بنسبة -6.9% من الخط الأساسي الموسمي لمدة 5 سنوات.

في مجال الحفر، أبلغت شركة بيكر هيوز أن عدد منصات النفط الأمريكية النشطة في الأسبوع المنتهي في 28 نوفمبر قد انخفض بمقدار -12 إلى 407 - وهو أدنى مستوى منذ 4 سنوات. يعكس هذا الانخفاض تراجع الصناعة عن أعلى مستوى منذ 5.5 سنوات والذي بلغ 627 منصة مسجلة في ديسمبر 2022، حيث انخفضت أنشطة الحفر بشكل حاد على مدى العامين ونصف العام الماضيين.

ملخص

تسلط ديناميكيات سوق الطاقة اليوم الضوء على التفاعل المعقد بين اضطرابات الإمداد والمخاطر الجيوسياسية والعوامل الاقتصادية الكلية. بينما توفر القيود الفورية على الإمدادات من روسيا وفنزويلا، بالإضافة إلى ضعف الدولار، دعمًا فوريًا لأسعار النفط الخام وديناميكيات صادرات النفط الأمريكية، تشير التوقعات على المدى الطويل إلى أن تطبيع الطلب وسيناريوهات الإفراط في العرض قد تقيد الارتفاعات في النهاية.