ارتفاع سعر السكر بسبب تحركات العملة - ما وراء الزيادة الأخيرة في الأسعار؟

تراجعت عقود السكر الآجلة لشهر مارس في نيويورك +0.22 نقطة ( بزيادة 1.48% ) وارتفعت عقود السكر الأبيض في لندن ICE لشهر مارس +4.30 نقطة ( بزيادة 1.01% ) اليوم. تشير موجة الصعود إلى أعلى مستوى في أسبوعين لسكر نيويورك وأعلى مستوى في أسبوع لسكر لندن، مما ترك المتداولين يتساءلون عن ما الذي أدى إلى هذه الحركة الحادة للأعلى.

الإجابة تكمن في عملة البرازيل. لقد أثار ارتفاع الريال البرازيلي مقابل الدولار نشاط تغطية قصيرة في عقود السكر المستقبلية - بشكل أساسي يقوم المتداولون بإغلاق المراكز السلبية مع تغير الاقتصاديات. إليك العلاقة: الريال الأقوى يجعل السكر البرازيلي أقل تنافسية للتصدير، مما يقلل ضغط البيع من أكبر منتج للسكر في العالم. هذا الارتياح من ضغط العرض يغذي الارتفاع.

طفرة الإنتاج هي القصة الحقيقية

لكن الصورة الأكبر تروي قصة مختلفة. لقد كانت الأسبوع الماضي قاسية على أسعار السكر، التي انخفضت إلى أدنى مستوياتها في 3 أسابيع قبل أيام قليلة. دولتان تغمران السوق بزيادة الإنتاج.

طفرة الهند مثيرة بشكل خاص. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية أن إنتاج السكر قفز بنسبة +43% على أساس سنوي في أكتوبر-November ليصل إلى 4.11 مليون طن متري. بحلول 30 نوفمبر، كان هناك 428 مطحنة تعمل على عصر القصب - بزيادة من 376 قبل عام. بالنظر إلى المستقبل، رفعت ISMA توقعاتها لإنتاج 2025/26 إلى 31 MMT من 30 MMT، مما يعكس زيادة بنسبة 18.8% على أساس سنوي. تتوقع الاتحاد الوطني لمصانع السكر التعاونية أن الهند يمكن أن تصل إلى 34.9 MMT هذا الموسم، بزيادة بنسبة 19% على أساس سنوي، بفضل زيادة المساحات المزروعة والأمطار الغزيرة خلال موسم الرياح الموسمية (، 8% فوق المعدل الطبيعي - أقوى هطول للأمطار منذ خمس سنوات ).

المشكلة؟ وزارت الغذاء في الهند حدّدت صادرات السكر إلى 1.5 مليون طن متري لعام 2025/26، انخفاضًا من التوقعات السابقة التي كانت 2 مليون طن متري. وقد تم تطبيق هذا النظام الكوتا منذ 2022/23 لحماية الإمدادات المحلية.

البرازيل ليست بعيدة عن الركب. قامت وكالة تقدير المحاصيل في البرازيل، كوناب، برفع تقديرها لإنتاج عام 2025/26 إلى 45 مليون طن متري من 44.5 مليون طن متري. حتى منتصف نوفمبر، ارتفع إنتاج السكر في وسط وجنوب البرازيل بنسبة +8.7% على أساس سنوي ليصل إلى 983 ألف طن متري، مع زيادة الإنتاج التراكمي بنسبة +2.1% على أساس سنوي ليصل إلى 39.179 مليون طن متري. تتوقع خدمة الزراعة الخارجية التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية أن تصل البرازيل إلى رقم قياسي يبلغ 44.7 مليون طن متري، بزيادة قدرها 2.3% على أساس سنوي.

تختتم تايلاند الثلاثي. تتوقع شركة مصانع السكر التايلاندية أن يصل الإنتاج في 2025/26 إلى 10.5 مليون طن متري، بزيادة قدرها 5% على أساس سنوي. تعتبر تايلاند، ثالث أكبر منتج في العالم وثاني أكبر مصدر، مهمة بشكل كبير لديناميكيات العرض العالمية.

مشكلة الفائض

كل هذا الإنتاج يخلق فائضًا هائلًا. توقعت المنظمة الدولية للسكر فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري للسنة 2025-26، وهو تحول حاد من عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25. تدعو المنظمة الدولية للسكر إلى زيادة الإنتاج العالمي بنسبة +3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري، بينما يرتفع الاستهلاك فقط بنسبة 1.4% إلى 177.921 مليون طن متري.

تعتبر Czarnikow، وهي تاجر سكر كبير، أكثر تشاؤماً - حيث رفعت تقديرها للفائض العالمي لعام 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، بزيادة قدرها 1.2 مليون طن متري من توقعاتها في سبتمبر البالغة 7.5 مليون طن متري.

ما يعنيه

موجة صعود اليوم، رغم أنها لافتة للنظر، تخفي إعدادًا هبوطيًا أساسيًا. قوة الريال البرازيلي قدمت فترة راحة قصيرة من خلال تغطية قصيرة - خروج المتداولين من الرهانات الهبوطية - لكن الواقع الهيكلي يبقى: الإمدادات الوفيرة من الهند والبرازيل وتايلاند تؤثر على الأسعار على المدى الطويل. قوة موسم الأمطار وزيادة المساحة المزروعة تشير إلى ضغوط إنتاج مستمرة في المستقبل.