كيف أعاد الملياردير ديفيد تيبر هيكلة محفظة صندوق أبالووزا: الخروج من أوراكل مع الرهان الكبير على المؤسسات المالية

تغيير استراتيجي في محفظة مدير صندوق أسطوري

لقد كانت قرارات ديفيد تيبر الاستثمارية تجذب انتباه وول ستريت منذ فترة طويلة. كونه مؤسس ومدير شركة أبالوسا للإدارة - وهي شركة استثمارية حققت عوائد سنوية تزيد عن 25% لعقود - بنى تيبر سمعة في توقع نقاط التحول في السوق. تشير تحركاته الحالية إلى إعادة ضبط كبيرة لموقف أبالوسا: حيث خفضت الشركة بشكل كبير تعرضها لقطاع التكنولوجيا مع القيام بتحركات عدوانية نحو القطاع المالي.

في الربع الثالث، أصبح هذا إعادة التخصيص الاستراتيجي واضحة من خلال filings التنظيمية لـ Appaloosa. خرج الصندوق تمامًا من مركزه في Oracle، مما أدى إلى إزالة جميع الأسهم البالغة 150,000 من محفظته. في الوقت نفسه، بدأ مكتب عائلة Tepper في بدء أو توسيع حصصه عبر مجموعة من المؤسسات المالية الإقليمية والمتوسطة الحجم - وهو قطاع لا يزال مقيمًا بأقل من قيمته على الرغم من الرياح الخلفية المثيرة للاهتمام في المستقبل.

لماذا فقدت أوراكل جاذبيتها

تغيرت رواية أوراكل بشكل كبير بين الصيف والخريف. بدأت مزودات بنية السحابة المؤسسية في جذب حماس كبير من المستثمرين من خلال وضع نفسها كطرف مستفيد من بنية الذكاء الاصطناعي. رسم تقرير أرباح سبتمبر صورة استثنائية: حيث ارتفعت الالتزامات المتبقية للأداء بنسبة 359% على أساس سنوي لتصل إلى $455 مليار، مدفوعةً باتفاقيات ضخمة لمراكز البيانات مع الشركات العملاقة بما في ذلك OpenAI.

كانت توجيهات الإدارة المستقبلية طموحة بنفس القدر. توقعت أوراكل $18 مليار دولار في إيرادات البنية التحتية السحابية للسنة المالية 2026، تليها أهداف متزايدة تبلغ $32 مليار، $73 مليار، $114 مليار، و $144 مليار في السنوات التالية. ارتفعت الأسهم بنحو 40% على هذا الإعلان.

ومع ذلك، أثبت حماس المستثمرين أنه عابر. لقد أدت المخاوف بشأن تقييمات قطاع الذكاء الاصطناعي، وديناميات تكلفة البنية التحتية، وضغط الهوامش إلى تقليل مكاسب Oracle. ظهرت تقارير بشأن نفقات أعلى من المتوقع لتوسيع قدرات الذكاء الاصطناعي وهوامش ربح أضعف. بالنسبة لتبر، يبدو أن هذه التحديات تفوق مكانة الشركة في بنية الذكاء الاصطناعي، مما دفع إلى تصفية كاملة لحصة Appaloosa.

دوران القطاع المالي: أين تضاعف أبالوosa

بدلاً من التراجع إلى مواقع دفاعية، قامت أبالووسا بتوجيه رأس المال بشكل عدواني إلى المؤسسات المالية خلال الربع الثالث. تكشف مشتريات الصندوق عن استراتيجية متعمدة تستهدف البنوك الإقليمية والمتوسطة الحجم:

• 925,000 سهم من Fiserv (البنية التحتية لتكنولوجيا الخدمات المصرفية الأساسية)
• 1.4 مليون سهم من Truist Financial
• أكثر من 2 مليون سهم من KeyCorp
• 600,000 سهم من مجموعة سيتيزنز المالية
• 462,500 سهم من كوميريكا
• 195,000 سهم من بنك ويسترن أليانس
• 285,000 سهم من زيونز بانكوربوريشن

هذا التركيز في البنوك الإقليمية والمجتمعية يمثل رهانًا محسوبًا ضد شعور السوق السائد. لقد تأخر القطاع المالي عن السوق الأوسع طوال عام 2024، حيث كانت كل من صندوق SPDR لقطاع المالية الانتقائي وصناديق مؤشرات البنوك الإقليمية تتخلف بشكل ملحوظ عن S&P 500. لا يزال معظم موزعي الأصول تحت الوزن في القطاع المالي.

ومع ذلك، فإن الاستراتيجيين المؤسسيين في وول ستريت يتحولون بهدوء إلى الاتجاه الصعودي. أعاد مايك ويلسون، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في مورغان ستانلي، مؤخرًا إعادة توجيه فريقه لزيادة الوزن في القطاع المالي، بينما أشار استراتيجيون استثماريون في شركات كبرى أخرى إلى نفس القناعة.

الأطروحة وراء تجارة القطاع المالي

تعكس مواقف تيفر عدة عوامل متقاربة قد تعيد تقييم القطاع المالي بشكل كبير:

إمكانات التوحيد: تعمل البنوك الإقليمية بمعدل عجز كبير مقارنة بالمؤسسات المالية الكبرى. تخلق متطلبات رأس المال والضغوط التنافسية للبنوك الإقليمية المتوسطة بيئة مستمرة للاستحواذ. ومن الجدير بالذكر أن كوميريكا تم الاستحواذ عليها في أكتوبر - مما يوفر لتبر تأكيدًا فوريًا لنظرية التوحيد وربما يحقق عائدًا مميزًا على تلك الموقف.

رياح تنظيمية مواتية: يبدو أن البيئة التنظيمية القادمة ملائمة للبنوك. قد يقوم صناع السياسة في الاحتياطي الفيدرالي بتقليل متطلبات رأس المال التنظيمي - الاحتياطيات الإلزامية التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها لمواجهة الخسائر غير المتوقعة. ستسمح المتطلبات الأقل لرأس المال للبنوك بتوجيه مزيد من رأس المال نحو الإقراض وتوزيعات المساهمين، مما يعزز بشكل مباشر الربحية وعوائد حقوق الملكية.

تطبيع الائتمان: منذ أزمة المال في عام 2008، ظل الإقراض المصرفي مقيدًا هيكليًا، مما ساهم في ارتفاع أسواق الائتمان الخاصة. بينما يُعتبر بعض تطبيع الائتمان أمرًا لا مفر منه، تشير الأدلة الحالية إلى أن جودة الائتمان في النظام المصرفي لا تزال قوية دون إشارات تدهور كبيرة. يمكن أن يفتح تخفيف اللوائح مجالًا لتوسع يمتد لعدة سنوات في الإقراض المصرفي التقليدي.

تقييم وزخم: بعد سنوات من الأداء الضعيف، يتداول القطاع المالي عند تقييمات منخفضة. يعود نجاح تيبر التاريخي جزئيًا إلى استعداده لتجميع المراكز في القطاعات الدورية خلال فترات التفاؤل - وهو بالضبط البيئة التي تحيط حالياً بالبنوك الإقليمية.

ماذا تخبرنا تحركات تيبر

تجسد إعادة تخصيص المحفظة هذه تحولًا أوسع في تخصيص رأس المال المؤسسي: من سرديات النمو المرتفعة هيكليًا (بنية تحتية للذكاء الاصطناعي) نحو القطاعات الدورية التي تتجه للاستفادة من إزالة التنظيم والتطبيع الاقتصادي. تشير سجلات أبالوسا إلى أن هذا إعادة التمركز تستحق اعتبارًا جادًا من المشاركين الآخرين في السوق.

إن تركيز الصندوق في المؤسسات المالية الإقليمية، جنبًا إلى جنب مع تفاؤل استراتيجيو وول ستريت المتزايد تجاه القطاع، يشير إلى أن صناعة المال قد تدخل فترة من الأداء المتميز بشكل كبير مقارنةً بالوضع الحالي للسوق.