أسواق الكاكاو العالمية تواجه رياحاً معاكسة مع تخفيف تأخيرات السياسات لمخاوف العرض

تراجعت عقود الكاكاو الآجلة يوم الأربعاء بعد أن وافق البرلمان الأوروبي على تأجيل لمدة عام واحد لقانون الاتحاد الأوروبي لمكافحة إزالة الغابات (EUDR)، مما خفف المخاوف بشأن قيود الإمداد. انخفضت عقود مارس في ICE نيويورك بنسبة 0.12% بينما تراجعت عقود ديسمبر في لندن بنسبة 0.27%، ومع ذلك، حافظت كلا العقود على مستوى أعلى من أدنى مستوياتها في 1.75 عام المسجلة في الأسبوع السابق.

تحول السياسة يوجه تدفقات التجارة العالمية

يمثل تأجيل EUDR تطورًا كبيرًا لأسواق الكاكاو. كان مصممًا في الأصل للحد من واردات السلع المرتبطة بإزالة الغابات—بما في ذلك الكاكاو من المناطق الرئيسية المنتجة—يمتد التأخير في عمليات الموافقة في الاتحاد الأوروبي ويحتفظ بالوصول إلى المنتجات الزراعية من المناطق الرئيسية للزراعة عبر أفريقيا وإندونيسيا وأمريكا الجنوبية. لقد عززت هذه الاستراحة التنظيمية توقعات توفر الإمدادات عبر الدول المستهلكة الرئيسية.

توقعات حصاد غرب إفريقيا تضغط على الأسعار

تؤثر أساسيات الإنتاج على السوق. أين ينمو الكاكاو؟ تأتي الحصة الأكبر من غرب إفريقيا، وخاصة من ساحل العاج وغانا، وهما منطقتان تشهدان حاليًا ظروفًا مواتية. يُبلغ المزارعون في هذه المناطق عن صحة قوية للأشجار وظروف تجفيف مثالية بعد أنماط الطقس الجاف. وأشار مصنع الشوكولاتة موندليز إلى أن أعداد القرون الحالية في غرب إفريقيا تفوق المتوسط التاريخي لخمس سنوات بنسبة 7% وتتفوق بشكل كبير على أحجام العام الماضي. وقد بدأت دورة الحصاد الرئيسية في ساحل العاج مع شعور المزارعين بالتفاؤل بشكل واضح بشأن جودة المحصول.

عكس التعريفات وضعف الطلب يزيدان الضغط

في نوفمبر، ألغت إدارة ترامب التعرفة المتبادلة بنسبة 10% على السلع غير المزروعة محليًا، بما في ذلك الكاكاو، إلى جانب الرسوم بنسبة 40% على واردات الغذاء البرازيلية. تحتل البرازيل مرتبة بين أكبر 10 منتجين للكاكاو في العالم، مما يجعل هذا التراجع عن السياسة ذا صلة خاصة باتجاه الأسعار.

تشير مؤشرات الطلب إلى صورة مقلقة. مبيعات الحلويات الشوكولاتة خلال موسم الهالوين الأخير خيبت آمال الشركات المصنعة الكبرى مثل هيرشي، حيث تمثل المبيعات الموسمية ما يقرب من 18% من إيرادات الحلوى السنوية في الولايات المتحدة. تؤكد بيانات المعالجة هذه الضعف: انخفضت طحنات الكاكاو في آسيا بنسبة 17% على أساس سنوي في الربع الثالث إلى 183,413 طن متري - وهو أدنى مستوى ربع سنوي منذ تسع سنوات - بينما انخفضت طحنات أوروبا بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 337,353 طن متري، مما يمثل أدنى مستوى في العقد لمعالجة الربع الثالث.

ديناميات العرض: إشارات مختلطة

بلغت إيرادات موانئ ساحل العاج 618,899 طن متري من 1 أكتوبر حتى 23 نوفمبر، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 3.7% مقارنةً بنفس الفترة من العام الماضي، على الرغم من أن الدولة تحافظ على مكانتها كأكبر منتج للكاكاو في العالم. بالمقابل، انخفضت المخزونات في الموانئ الأمريكية التي تراقبها ICE إلى 1,709,185 كيسًا - وهو أدنى مستوى خلال 8.5 أشهر - مما يوفر دعمًا طفيفًا للأسعار.

نيجيريا، خامس أكبر منتج على مستوى العالم، تُظهر صورة سلبية للإمدادات. تتوقع جمعية الكاكاو النيجيرية أن إنتاج موسم 2025/26 سينخفض بنسبة 11% مقارنة بالسنة السابقة إلى 305,000 طن متري من 344,000 طن متري المتوقع في الموسم السابق.

تحولات توازن السوق نحو الفائض

تظهر التقييمات الأخيرة للمنظمة الدولية للكوكو نقطة تحول. سجلت موسم 2023/24 عجزًا قدره 494,000 طن متري - وهو الأكبر منذ أكثر من 60 عامًا - حيث انخفض الإنتاج بنسبة 13.1% إلى 4.380 مليون طن متري. ومع ذلك، تشير التوقعات لموسم 2024/25 إلى فائض مقدر بـ 142,000 طن متري، وهو أول فائض منذ أربع سنوات، مدعومًا بنمو الإنتاج بنسبة 7.8% إلى 4.84 مليون طن متري. يأتي ظهور هذا الفائض بعد تسجيل نسبة قياسية منخفضة من المخزونات إلى الطحن تبلغ 27.0% في الموسم السابق.

إن تلاقي توقعات العرض الزائد، وتأخيرات التنظيم التي تعزز من إمكانية الوصول إلى الواردات، وانخفاض الطلب العالمي على الشوكولاتة قد أنشأ خلفية سلبية على المدى القريب لتقييمات الكاكاو، على الرغم من التراجع المدعوم في المخزونات في مراكز التوزيع.