فهم الاستحقاق في العملات الرقمية: لماذا تقوم المشاريع بقفل الرموز بدلاً من تصريفها

هل تساءلت يومًا لماذا لا يقوم مؤسسو وموظفو مشاريع العملات الرقمية بسحب جميع رموزهم فور الإطلاق؟ يكمن الجواب في آلية تسمى الاستحقاق، وهي واحدة من أهم المفاهيم في مجال العملات الرقمية ولكنها غالبًا ما تُفهم بشكل خاطئ.

ما الذي يحدث فعليًا وراء الكواليس؟

فكر في الاستحقاق كنظام قفل زمني. بدلاً من تسليم جميع الرموز مرة واحدة، تقوم المشاريع بتوزيعها تدريجيًا على مدى شهور أو سنوات. إنه مثل الحصول على راتبك على دفعات بدلاً من استلام راتبك السنوي بالكامل في اليوم الأول. ينطبق هذا على المشاركين في ICO، وأعضاء الفريق، والمستثمرين الأوائل — بشكل أساسي أي شخص يتلقى رموزًا كجزء من خطة توزيع المشروع.

السبب الحقيقي وراء استخدام المشاريع للاستحقاق

الدافع الرئيسي ليس غامضًا: مواءمة الحوافز. عندما يعلم عضو الفريق أن رموزه ستُفتح تدريجيًا على مدى 3-4 سنوات، يكون لديه حافز للبقاء والمساهمة في بناء المشروع. إذا كان بإمكانهم بيع كل شيء في اليوم الأول، فما الذي يمنعهم من الانسحاب؟ يخلق الاستحقاق ديناميات تتعلق بالمشاركة الفعلية في المشروع.

بالنسبة للسوق الأوسع، هذا مهم أيضًا. تخيل أن تجمع ICO أموالًا، ثم تفرج فورًا عن جميع الرموز للمؤسسين. النتيجة؟ بيع جماعي، انهيار السعر، والمستثمرون الأفراد يتلقون الحصص. يمنع الاستحقاق ذلك من خلال ضمان وصول الرموز إلى السوق بكميات محسوبة، مما يساعد على استقرار حركة السعر خلال الأشهر الأولى الحرجة.

كيف يعمل الاستحقاق فعليًا؟

معظم جداول الاستحقاق تعمل على مستويين:

فترات الحافة (Cliff) تأتي أولًا — وهي فترات قفل حيث لا يتم إصدار أي رموز. قد يكون لدى المشروع فترة حافة مدتها 6 أشهر أو سنة واحدة. خلال هذه الفترة، لا تخرج أي رموز من الحفظ. بمجرد انتهاء فترة الحافة، تبدأ الرموز في التدفق بشكل منتظم — ربما 5% شهريًا أو 1/48 من الإجمالي شهريًا لفترة استحقاق مدتها 4 سنوات.

بعض المشاريع تستخدم استحقاقًا قائمًا على الإنجازات، حيث تفتح الرموز عند تحقيق أهداف محددة (مثل إطلاق الشبكة الرئيسية، أو معايير اعتماد المستخدمين، وما إلى ذلك) بدلاً من مجرد مرور الوقت.

لماذا يهم هذا للمستثمرين والمشاركين

الموقع التنظيمي: تتطلب الولايات القضائية ذات القواعد الصارمة على توزيع الرموز غالبًا جداول استحقاق لضمان عدم قيام المشاريع بعروض أوراق مالية غير قانونية. إنه أداة للامتثال.

شفافية عرض الرموز: من خلال فحص جدول استحقاق المشروع، يمكن للمستثمرين تقييم كمية العرض التي ستصل إلى السوق قريبًا. إذا كانت 60% من الرموز ستُفتح في الربع القادم وكان المشروع يفتقر إلى الزخم، فكن حذرًا. إذا كان الاستحقاق موزعًا على أكثر من 5 سنوات، فهذه إشارة إلى أن الفريق يخطط لإنشاء قيمة طويلة الأمد.

منع التلاعب بالسوق: يجعل الاستحقاق البطيء والمتوقع من الصعب على الحيتان تفريغ مراكز ضخمة فجأة وإحداث بيع ذعر.

الخلاصة

الاستحقاق ليس مجرد عبء بيروقراطي في العملات الرقمية — إنه ميزة هيكلية تشكل حوافز المشروع، ديناميات السوق، ومخاطر الاستثمار. سواء كنت تقيّم ICO، أو تنضم إلى شركة ناشئة في مجال العملات الرقمية، أو تحلل مشاريع الرموز، فإن فهم جداول الاستحقاق يجب أن يكون جزءًا من قائمة التدقيق الخاصة بك. فهو يخبرك ما إذا كان الأشخاص الذين يبنون المشروع يؤمنون به على المدى الطويل.