الاحتفاظ بـ BTC مباشرة أم الاستثمار في GBTC: دليل المقارنة الحقيقي للمستثمرين

两种方式到底有什么不同

لللمستثمرين التقليديين الذين يرغبون في الحصول على تعرض لبيتكوين، هناك طريقان: شراء البيتكوين مباشرة (BTC) أو المشاركة بشكل غير مباشر من خلال منتجات استثمارية مثل غرايسد بيتكوين ترست (GBTC). لكن ما الفرق الحقيقي بين هاتين الطريقتين، وكيف يمكن الاختيار بينهما؟

ما هو جوهر GBTC؟ غرايسد شركة تملك منتج إدارة أصول رقمية تأسس في 2013، يتيح للمستثمرين التداول على تعرض البيتكوين من خلال حسابات الأوراق المالية التقليدية، دون الحاجة لامتلاك البيتكوين فعليًا. حتى أكتوبر 2023، تجاوزت أصول هذا الصندوق 16 مليار دولار، وسعر الوحدة يتجاوز 20 دولارًا، وقيمة صافي الأصول لكل سهم تتجاوز 24 دولارًا.

وماذا عن امتلاك BTC مباشرة؟ البيتكوين هو أصل رقمي لامركزي تمامًا، يمكن تداوله على مختلف المنصات، ويمكن تخزينه في محافظ شخصية أو على منصات التداول. قيمة البيتكوين تتحدد بناءً على العرض والطلب، ويزيد المعروض مع كل كتلة جديدة تُضاف إلى البلوكتشين.

الفروقات الأساسية بين GBTC وBTC

مقارنة السيولة

تاريخ تداول GBTC في السوق الخارجية (OTC) يزيد عن عشر سنوات، ويتأثر حجم التداول بمشاعر السوق وتقلبات سعر البيتكوين. عند تقييم أدائه، يركز المستثمرون على مؤشر رئيسي — الخصم/الزيادة. حتى منتصف أكتوبر 2023، كان معدل الخصم لـ GBTC هو -15.87%، مما يعني أن سعر التداول أقل بنسبة 15.87% من قيمة صافي الأصول المقابلة للبيتكوين. يُطلق على هذا الفرق اسم تحويل GBTC إلى BTC — وكلما كان الفرق أصغر، كانت توقعات السوق لتحويل GBTC إلى ETF مباشر أكثر تفاؤلاً.

بالمقابل، يمكن تداول البيتكوين على منصات التداول المركزية (CEX) واللامركزية (DEX)، حيث توفر الأخيرة تداولًا مباشرًا من محفظة شخصية، بينما تتطلب الأولى التحقق من الهوية وإيداع الأصول.

تتبع السعر والعائد

سعر GBTC يعكس مباشرة قيمة أصوله الأساسية — البيتكوين — لكن بسبب علاقة العرض والطلب، قد يتداول بخصم أو بعلاوة. هذه الآلية تشبه مؤشر الخوف والجشع في العملات المشفرة، وتعكس مشاعر السوق — الخصم يشير إلى التشاؤم، والعلاوة قد تعني عائدًا محتملًا (اعتمادًا على توقيت الدخول). هذا المؤشر يؤثر بشكل كبير على عائد الاستثمار.

أما سعر البيتكوين، فهو يتحدد بناءً على عروض وطلبات السوق، ويعتمد على العرض والطلب بشكل كامل. المعروض يتزايد بمعدل محدد، ولا يعتمد على دعم من بنوك أو حكومات، مما يخلق آلية اكتشاف سعر مختلفة.

طرق التخزين والإدارة

للمستثمرين الذين لا يرغبون في إدارة الأصول الرقمية بأنفسهم، فإن GBTC هو الخيار المثالي. يتتبع ويشتري من خلال حسابات الأوراق المالية، ولا يحتاجون للقلق بشأن أمان المفاتيح الخاصة. يستخدم تقنية التخزين البارد (الأموال غير متصلة بالإنترنت) ويأخذ رسوم إدارة سنوية بنسبة 2%.

أما البيتكوين، فيتطلب من المستثمرين تحمل المسؤولية بأنفسهم: يمكن استخدام محافظ ساخنة (عبر الإنترنت)، أو محافظ باردة (غير متصلة، مثل محافظ الأجهزة أو المحافظ الورقية)، أو استضافة الأصول على منصات مركزية. طريقة التخزين تعتمد بالكامل على قرار المستثمر. عادةً، يختار كبار حاملي البيتكوين التخزين البارد لتعظيم الأمان.

الاختلافات في البيئة التنظيمية

رغم أن GBTC لا يخضع مباشرة لرقابة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، إلا أن شركة غرايسد كمؤسسة تقدم تقارير للSEC، وتطمح للحصول على ترخيص تنظيمي كامل في المستقبل. من المتوقع أن يتحول GBTC إلى ETF مباشر، مما يمنحه اعترافًا تنظيميًا أكثر تطورًا.

أما البيتكوين كأداة تداول عالمية، فالتنظيمات لا تزال تتطور في مختلف الدول. الموقف الأمريكي تجاه البيتكوين يتضح تدريجيًا (مع الالتزام بقوانين مكافحة غسيل الأموال وتمويل الإرهاب)، لكن الإطار التنظيمي لا يزال غير مؤكد حتى 2023. من الجدير بالذكر أن تداول البيتكوين وامتلاكه يخضع للضرائب في الولايات المتحدة، ويجب على المستخدمين الإبلاغ عن ذلك لوزارة الخزانة الأمريكية. السياسات تختلف بشكل كبير بين الدول، وبعضها يمنع العملات المشفرة تمامًا.

شرح آلية صندوق غرايسد GBTC

كيف تعمل صناديق الاستثمار

كمنتج استثماري مغلق، يمتلك GBTC عددًا ثابتًا من الأسهم. يجمع أموالًا من عدة مستثمرين لاستثمارها في محفظة متنوعة من الأصول، وتديرها فريق محترف. هذا الهيكل جذاب للمستثمرين الذين يفتقرون إلى خبرة إدارة المحافظ.

يمكن للمستثمرين أيضًا اقتراض أموال للاستثمار بالرافعة المالية، مما يعظم الأرباح لكنه يزيد المخاطر. مقارنةً بغيرها من الاستثمارات، غالبًا ما توفر هذه الصناديق عوائد أرباح أعلى.

الهدف من تصميم GBTC

هدف غرايسد من إطلاق GBTC (وغيره من المنتجات ذات الصلة) هو جعل الاستثمار في العملات المشفرة أكثر وصولًا للجمهور الأوسع. تداول GBTC في السوق الخارجية تجاوز العشر سنوات، ويستخدم معايير تقارير بديلة، لذلك لا يتطلب تسجيلًا في SEC.

قيمة GBTC تعكس تمامًا حركة سعر البيتكوين. تداوله في السوق التقليدي يجذب المستثمرين الحذرين من العملات المشفرة. الصندوق يحتفظ ويخزن الأصول المشفرة باستخدام تقنية التخزين البارد، ويأخذ رسوم إدارة سنوية بنسبة 2%. وبما أن الصندوق يخضع للتنظيم، فإنه يوفر وسيلة أكثر أمانًا للمستثمرين القلقين بشأن الضرائب المرتبطة بالعملات المشفرة.

فهم آلية الخصم والعلاوة

هذه من المفاهيم الأساسية التي يجب فهمها قبل الاستثمار في GBTC. الفرق بين سعر التداول وقيمة صافي الأصول (NAV) هو ما يُعرف بالخصم أو العلاوة.

عندما يكون سعر GBTC أعلى من NAV، يُطلق عليه “علاوة”؛ وعندما يكون أقل من NAV، يُطلق عليه “خصم”. يتأثر هذا الفرق بعدة عوامل — مثل توازن العرض والطلب، مشاعر المستثمرين، والمضاربة السوقية.

الخصم أو العلاوة يعكس مشاعر السوق، ويشبه مؤشر الخوف والجشع. الخصم يشير إلى التشاؤم، والعلاوة قد تعني فرصة ربح محتملة (اعتمادًا على توقيت الدخول). هذه العوامل تؤثر بشكل كبير على عائد الاستثمار، ويجب على المستثمرين مراقبتها.

النزاعات القانونية بين غرايسد وSEC وتأثيرها

نقطة التحول: الدعاوى والتسوية

دعوى غرايسد ضد SEC أثرت بشكل عميق على احتمالات الموافقة على ETF البيتكوين الفوري. في هذه القضية، ادعت غرايسد أن طلبها لETF البيتكوين الفوري “مُماثل جوهريًا” لطلب ETF العقود الآجلة للبيتكوين الذي سبق أن وافقت عليه SEC.

في أغسطس 2023، فازت غرايسد في الدعوى. قضت المحكمة أن طلب GBTC وطلب ETF العقود الآجلة للبيتكوين متشابهان من حيث المواد. هذا الحكم غيّر قواعد التنظيم في سوق العملات المشفرة وسهّل الوصول إليها.

المعنى العميق للحكم

هذا الحكم يضع سابقة قد تمهد الطريق للموافقة على ETF البيتكوين الفوري، مما يسمح للمستثمرين بالحصول على تعرض مباشر للبيتكوين دون الحاجة لعقود مستقبلية. هذا يخلق فرصًا جديدة للمستثمرين ويعجل من اعتماد البيتكوين على نطاق واسع.

عندما قررت SEC عدم الاستئناف في منتصف أكتوبر 2023، كان رد فعل السوق حماسيًا. ساعد هذا القرار على تقليص خصم GBTC من أكثر من 45% في بداية العام إلى أقل من 16% في أكتوبر. يتوقع المستثمرون والمحللون أن SEC قد توافق قريبًا على طلب غرايسد لتحويل GBTC، مما يعني أن GBTC قد يتحول بسرعة إلى ETF بيتكوين فوري من غرايسد.

مزايا وعيوب استثمار GBTC

كيف تستثمر في غرايسد ترست البيتكوين

هل تريد الاستثمار في GBTC؟ إليك خطوات مبسطة:

الخطوة الأولى: اختيار الوسيط ابحث عن منصة وساطة توفر وصول OTC. من الخيارات المعروفة دوليًا.

الخطوة الثانية: فتح حساب إذا لم تكن تملك حسابًا، ستحتاج لتقديم معلومات شخصية وإيداع أموال.

الخطوة الثالثة: دراسة GBTC قبل الاستثمار، افهم آلية GBTC جيدًا، خاصةً تقلبات الخصم/العلاوة.

الخطوة الرابعة: تقديم أمر شراء بعد إيداع الأموال، ابحث عن GBTC على منصة الوساطة، حدد عدد الأسهم، وقدم أمر الشراء.

الخطوة الخامسة: متابعة المركز بعد الشراء، استمر في مراقبة السعر، وتذكر أن سعر GBTC قد يختلف عن سعر البيتكوين الحقيقي بسبب الخصم أو العلاوة.

الخطوة السادسة: استراتيجيات البيع يمكنك بيع الأسهم عبر حساب الوساطة بنفس طريقة الشراء.

الخطوة السابعة: التخطيط الضريبي راقب تأثير الاستثمار على الضرائب، واستشر خبير ضرائب لضمان الإبلاغ الصحيح.

تذكير خاص: قد يتداول GBTC بعلاوة أو خصم، ويتأثر السعر بتقلبات السوق. كما أن توفره يختلف بين الوساطات، فتأكد من أن الوسيط الذي تستخدمه يوفر هذا المنتج.

تاريخ سعر GBTC

من بداية 2023 حتى منتصف أكتوبر، شهد خصم GBTC تحسنًا ملحوظًا. في بداية العام، كان الخصم يتجاوز 45%، لكنه انخفض إلى أقل من 16% بحلول منتصف أكتوبر. هذا التحسن جاء نتيجة لمشاعر تفاؤلية في السوق، خاصة بعد إعلان SEC عدم استئنافها لطلب GBTC الخاص بصندوق ETF الفوري.

طرق أخرى للحصول على تعرض لبيتكوين غير GBTC

منتجات ETF للبيتكوين

صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) تتيح للمستثمرين الاستثمار بشكل غير مباشر في البيتكوين عبر وسطاء تقليديين، دون الحاجة لعقود مستقبلية. تهدف هذه الصناديق إلى تتبع سعر البيتكوين، وتوفر سيولة عالية وسهولة تنظيمية. أطلقت كندا ودول أخرى العديد من منتجات ETF للبيتكوين.

صناديق العملات المشفرة

هذه محافظ استثمارية مدارة، تمتلك مجموعة متنوعة من الأصول الرقمية. تتيح تنويع الاستثمارات عبر عدة عملات مشفرة، وغالبًا يديرها فريق محترف. تتوفر منتجات متنوعة في السوق.

امتلاك الأصول الرقمية مباشرة

يمكنك أيضًا شراء البيتكوين، الإيثيريوم، وغيرها مباشرة من بعض المنصات، مما يمنحك ملكية حقيقية للأصول. يمكنك الاستفادة من التداول الفوري، العقود الآجلة، روبوتات التداول الآلية، والتداول P2P. العديد من المنصات تقدم أيضًا خيارات استثمارية مثل staking والتعدين السلبي.

أسهم شركات التعدين المشفرة

بعض الشركات المدرجة تعمل في تعدين العملات المشفرة وتقديم خدمات ذات صلة. الاستثمار في أسهم هذه الشركات يتيح لك المشاركة بشكل غير مباشر في صناعة العملات المشفرة. يوجد العديد من الشركات في السوق.

شركات التكنولوجيا المرتبطة بالبلوكشين

بعض الشركات التقنية العامة تملك مشاركة عميقة في مجال البلوكشين والعملات المشفرة، لكنها لا تعمل مباشرة في التعدين. توفر هذه الشركات وسيلة للمشاركة في القطاع بشكل مختلف، وتشمل شركات مالية وتقنية معروفة.

عند الاستثمار في الأصول المشفرة، من الضروري إجراء بحث شامل، مع مراعاة أهدافك الاستثمارية، وتحمل المخاطر، والمدة الزمنية. كل خيار له مزاياه ومخاطره، واتخاذ قرار حكيم أمر حاسم.

مستقبل GBTC: هل هو استثمار يستحق؟

آراء متباينة. يعتقد البعض أن GBTC استثمار آمن، لكن آخرين يقلقون من أن خصمه المستمر يعكس مشكلة غياب آلية استرداد. قررت غرايسد ذلك بسبب مخاوف تنظيمية، ويتوقع السوق أن يتحول إلى ETF.

رأي آخر يركز على أهمية امتلاك البيتكوين بشكل مباشر. الهدف من العملات المشفرة هو أن تكون أصولًا خاصة تمامًا، يسيطر عليها المستخدمون وحدهم. بعض الناس لا يوافقون على أن يتم إدارة البيتكوين بواسطة طرف ثالث، ويعتبرون أن ذلك يقيد مشاركة السوق ومرونة الاستخدام. مبدأ الاستقلالية في عالم التشفير راسخ، ولهذا يصر الكثيرون على موقفهم.

لكن، هناك أيضًا آراء متفائلة بمستقبل GBTC. إذا تم التحول إلى ETF فوري، فلن يتداول بسعر خصم، وسيعود الثقة للسوق. سيكون ذلك لحظة حاسمة لإعادة بناء الثقة في غرايسد، خاصة بعد الضرر الذي سببته أزمة FTX في منتجات الصناديق.

ومع ذلك، لا يزال الكثيرون يعتمدون على المؤسسات المالية التقليدية، ومن غير المتوقع أن يتغير هذا المشهد في المدى القصير.

الأسئلة الشائعة

كم رسوم إدارة GBTC؟
رسوم إدارة GBTC سنوية بنسبة 2%. تدعي الشركة أن هذا المعدل منخفض نسبياً لأنه لا يغطي كامل تكاليف الإدارة والتشغيل والتخزين.

هل يمكنني الاحتفاظ بـ GBTC إلى أجل غير مسمى؟
نعم. كونه صندوقًا استثماريًا مغلقًا، لا يوجد مدة محددة أو تاريخ استحقاق. كمستثمر، يمكنك اختيار مدة الاحتفاظ حسب حاجتك — سواء قصيرة أو طويلة، حسب أهدافك.

كم عدد البيتكوين التي يمتلكها صندوق GBTC الآن؟
الرقم الدقيق يصعب الحصول عليه، لكن الإفصاح لعام 2022 أظهر أن الرقم كان 636,696 بيتكوين — وهو حجم كبير.

لماذا يختلف سعر GBTC دائمًا عن قيمته الصافية للأصول؟
يُتداول GBTC غالبًا بعلاوة أو خصم مقارنةً بقيمة NAV. هذا الاختلاف يؤثر مباشرة على العائد. عند شراء أو بيع GBTC، يجب أخذ الخصم أو العلاوة بعين الاعتبار.

هل امتلاك GBTC يعني امتلاك بيتكوين حقيقي؟
لا. GBTC يوفر تعرضًا غير مباشر لسعر البيتكوين، بينما الملكية الحقيقية تعني امتلاك الأصول الرقمية بشكل مباشر. كل خيار له مزاياه وعيوبه.