قبل ليلة عيد الميلاد، أعلن محافظ بنك اليابان، أوييدا كازوئو، فجأة عن رفع سعر الفائدة، معلنًا نهاية لعهد أسعار الفائدة السلبية الذي استمر لمدة 30 عامًا. قبل بضعة أسابيع، كانت الين قد هبطت إلى مستوى 157 مقابل الدولار، والآن رد البنك المركزي بقوة، مما أدى إلى انهيار أساس صفقة التحوط عبر الحدود بقيمة 40 تريليون ين.

ماذا يعني ذلك؟ إن نموذج تمويل الين بدون فائدة يوشك على الانتهاء. المتداولون الذين يستخدمون تمويل الين منخفض التكلفة ويضاعفون على الأصول ذات العائد المرتفع في الخارج يواجهون خطر الإغلاق المفاجئ للمراكز. الأصول اليابانية لم تعد "سلة المهملات" الرخيصة، ورأس المال الساخن العالمي يتجه بشكل كبير للخروج.

السؤال هو — السوق الرقمية المشفرة ستكون في مقدمة المتضررين. عندما يعاد تدفق أموال التحوط إلى اليابان، وعندما تتعرض الأصول ذات التقييم العالي لضربة سيولة، هل يمكن للأصول ذات التقلب العالي مثل BTC و ETH و SOL أن تظل مستقرة؟ لقد تحول تركيز السوق من متى سيرفع البنك المركزي سعر الفائدة مرة أخرى، إلى أين ستفتح الثغرة التالية في الفراغ السيولي.

وراء عاصفة الين هذه، يكمن التحول الجذري في السياسة النقدية العالمية على مدى 30 عامًا. هل يجب أن نشتري الين بشكل طويل الأمد أم نركز على التحوط الدفاعي؟ اربط حزام الأمان، فإن عصر الوجبات المجانية على وشك الانتهاء.