صانعو السوق في تداول العملات الرقمية: كيف يضمنون السيولة واستقرار الأسواق

عندما تتداول العملات الرقمية، يعمل المشاركون المتخصصون في السوق وراء الكواليس لضمان سلاسة الصفقات ومنع التقلبات الحادة في الأسعار. هؤلاء الكيانات — صناع السوق — هم أساس بورصات العملات الرقمية الحديثة، سواء كانت مركزية (CEX) أو لامركزية (DEX). بدونهم، ستكون أسواق العملات الرقمية أكثر تقلبًا، مع فروقات واسعة بين أسعار الشراء والبيع، سيولة منخفضة، وصعوبة في تنفيذ الطلبات الكبيرة.

سوف تتناول هذه القصة التفصيلية كيف يعمل صانعو السوق فعليًا، استراتيجيات التداول التي يستخدمونها، كيف يختلفون عن متداولي السوق، الشركات الرائدة في هذا المجال في عام 2025، والمخاطر المرتبطة بهذه الأنشطة.

ما الذي يفعله صانع السوق أولاً؟

صانع السوق هو مشارك نشط في السوق يضع أوامر شراء وبيع لنفس العملة الرقمية في الوقت نفسه. بدلاً من الانتظار حتى يتحرك السوق في اتجاهه، يضع صانع السوق عروضًا مستمرة لشراء وبيع بأسعار مختلفة.

الفكرة الأساسية بسيطة: إذا عرض صانع السوق شراء BTC مقابل 100,000 دولار وبيعها في نفس الوقت مقابل 100,010 دولارات، فإن الفرق $10 — هو أرباحه. هذا الفرق (الفارق بين bid و ask) قد يبدو ضئيلًا، لكنه عندما يتعلق الأمر بآلاف الصفقات يوميًا، يُولّد تدفقًا كبيرًا من الأرباح.

يعتمد صانعو السوق على خوارزميات معقدة وروبوتات تداول تتيح لهم:

• الاستجابة الفورية لتغيرات السوق
• إدارة المراكز عبر عدة بورصات في آن واحد
• تقليل تأثير تقلبات الأسعار من خلال التحوط
• تنفيذ آلاف الصفقات مع تأخيرات minimal

كيف تتشكل وتعمل استراتيجيات تداول صانع السوق

لا يكتفي صانعو السوق اليوم بوضع أوامر بشكل عشوائي — بل يستخدمون استراتيجيات تداول معقدة، مخصصة لتغيرات السوق المستمرة.

المكونات الأساسية لاستراتيجية التداول

تحديد الأسعار الديناميكي: يقوم صانعو السوق بضبط فروقاتهم باستمرار اعتمادًا على التقلبات. في سوق هادئ، قد يكون الفارق أضيق (مثلاً، 5 دولارات)، بينما في فترات الاضطراب، يتسع ليصل إلى $50 أو أكثر لحماية أنفسهم من تقلبات مفاجئة.

إدارة المخزون: يحتفظ صانعو السوق بكميات كبيرة من الأصول الرقمية لضمان السيولة. لكن هذا يتطلب أيضًا إدارة المخاطر — فهم ي hedging مراكزهم باستمرار عبر بورصات أخرى أو من خلال عقود مستقبلية، لتجنب الوقوع في مراكز كبيرة إذا تحرك السوق ضدهم.

التداول عالي التردد (HFT): ينفذ بعض صانعي السوق ملايين الصفقات الصغيرة في الثانية، باستخدام خوارزميات متقدمة واتصالات مباشرة مع البورصات. يتيح لهم ذلك تحقيق أرباح من تغيرات سعرية دقيقة لا يمكن للعين البشرية ملاحظتها.

تحليل دفتر الأوامر (Order Book Analysis): تحلل الروبوتات عمق السيولة، مواقع أوامر الحد، وتدفقات الأوامر للتنبؤ بحركات الأسعار قصيرة الأجل وتوجيه مراكزها وفقًا لذلك.

مثال على استراتيجية حقيقية

تخيل أن صانع السوق يبدأ يومه بمركز 100 BTC. في نفس الوقت، يضع:

• أمر شراء عند 100,000 دولار مقابل 50 BTC
• أمر بيع عند 100,010 دولارات مقابل 50 BTC

إذا تم تنفيذ كلا الأمرين بالكامل خلال اليوم، يحصل صانع السوق على $500 ربح( 50 × 10 دولارات). يعود مركزه إلى 100 BTC، وتكرر الدورة. إذا حدث ذلك مئات المرات خلال اليوم، تتراكم الأرباح بملايين الدولارات.

صانعو السوق ومتداولو السوق: أدوار مختلفة، نظام واحد

لفهم لماذا يعتبر صانعو السوق مهمين جدًا، من الضروري مقارنتهم بمتداولي السوق.

صانع السوق يضع أمر حد وينتظر أن ينفذه أحدهم. هو يضيف السيولة إلى السوق.

متداول السوق ينفذ الأمر فورًا بالسعر الحالي للسوق. هو يزيل السيولة من السوق.

كمثال: ترى أن BTC يتداول عند 100,010 دولارات وتريد شرائه على الفور. تضغط على “شراء بالسعر السوقي” — أنت تاجر السوق. الأمر الذي نفذته ربما كان من قبل صانع سوق، الذي حصل على فرق السعر الخاص به.

بدون صانعي السوق، قد يستغرق وضع أمر حد ساعات دون تنفيذه. بدون متداولي السوق، سيكون صانعو السوق عالقين بمراكز غير سيولية. كلاهما ضروري لعمل سوق صحي.

من يتصدر سوق صانع السوق في 2025؟

تسيطر عدة شركات رائدة على سوق صانع السوق في العملات الرقمية، وتحدد التدفقات العالمية للسيولة.

$10 Wintermute لا تزال Wintermute واحدة من أكبر اللاعبين في المجال. بحلول فبراير 2025، تدير حوالي ###ملايين$237 من الأصول على أكثر من 300 أصل على السلسلة على 30+ بلوكتشين. بلغ حجم تداول الشركة حوالي $6 تريليون( دولار وفقًا لبيانات نوفمبر 2024).

تعمل Wintermute على أكثر من 50 بورصة للعملات الرقمية وتشتهر بخوارزميات التداول المتقدمة وقدرتها على إدارة المخاطر في الأسواق سريعة التغير.

نقاط القوة: حجم تداول ضخم، وجود على كل من CEX و DEX، سمعة موثوقة.

نقاط الضعف: أقل نشاطًا في الرموز الصغيرة أو النيش؛ منافسة عالية مع عمالقة آخرين.

GSR (Genesis Volatility Trading)

GSR هي شركة تداول ذات تاريخ يزيد عن عشر سنوات في صناعة العملات الرقمية. تتخصص ليس فقط في صانع السوق، بل أيضًا في OTC والتداول بالمشتقات، وتخدم مُصدرين الرموز، المستثمرين المؤسساتيين، والمعدنين.

بحلول فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 مشروع وبروتوكول، وتظهر تكاملًا عميقًا في منظومة العملات الرقمية. توفر السيولة لأكثر من 60 بورصة عالميًا.

مزايا: مجموعة خدمات شاملة، سيولة عميقة، تركيز على إطلاق رموز جديدة.

عيوب: تركز على المشاريع الكبيرة؛ مكلفة للشركات الصغيرة.

Amber Group

تدير Amber Group حوالي ###ملياري دولار( من رأس المال التداولي لأكثر من 2000 عميل مؤسسي. خلال فبراير 2025، تجاوز حجم تداولها التراكمي )تريليون دولار###.

تتميز الشركة بخدمات تعتمد على الذكاء الاصطناعي، إدارة المخاطر، ونهج شامل في أنشطتها.

الإيجابيات: تقنيات AI متقدمة، إدارة المخاطر، مجموعة واسعة من الخدمات.

السلبيات: متطلبات دخول عالية؛ ليست مناسبة دائمًا للمشاريع الناشئة.

Keyrock

تقوم Keyrock بتنفيذ أكثر من ###550,000### صفقة يوميًا على أكثر من 1300 سوق و85 بورصة ###بحلول فبراير 2025(. تأسست في 2017، وتقدم خدمات صانع السوق، OTC، إدارة الخزانة، وتطوير النظام البيئي.

نقاط القوة: استراتيجيات تداول خوارزمية، حلول مخصصة، نهج قائم على البيانات.

نقاط الضعف: أقل شهرة من عمالقة السوق؛ قد تكون رسومها أعلى للخدمات المتخصصة.

) DWF Labs تدير DWF Labs محفظة تزيد عن 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من مشاريع Top-100 وفق CoinMarketCap و35% من Top-1000. توفر السيولة لأكثر من 60 بورصة رائدة، وتتداول في الأسواق الفورية والمشتقات.

مزايا: دعم واسع للمشاريع، استثمارات مبكرة، تداول فوري ومشتقات.

عيوب: معايير اختيار صارمة للمشاريع؛ لا تتعامل مع المشاريع المبكرة جدًا.

كيف تساهم صانعي السوق في البورصات؟

صانعو السوق لا يتداولون فقط لأنفسهم — بل يشكلون النظام البيئي الذي تعمل ضمنه البورصات.

السيولة كقيمة أساسية يقوم صانعو السوق باستمرار بتعزيز عمق دفتر الأوامر على البورصات. بدونهم، قد يؤدي محاولة شراء أو بيع كمية كبيرة من الأصول إلى تغيير كبير في السعر لأول مرة. مع صانعي السوق، يتم تنفيذ الصفقات الكبيرة بدون انزلاقات كبيرة.

استقرار الأسعار تشتهر أسواق العملات الرقمية بتقلباتها، لكن صانعي السوق يعملون كمخمدات. يقومون بضبط الفروقات ديناميكيًا، مما يضمن أن التقلبات المفاجئة لا تجعل السوق فوضويًا تمامًا. خلال هبوط السوق، غالبًا ما يقدمون دعمًا من جانب الشراء؛ وخلال القمم، يعرضون بشكل نشط الأصول.

مزيد من المتداولين = مزيد من الرسوم الأسواق السيولية تجذب كل من المتداولين الأفراد والمؤسسات. المزيد من النشاط يعني المزيد من الرسوم للبورصة من التداول. غالبًا ما تتعاون البورصات مع صانعي السوق من خلال اتفاقيات رسمية لضمان السيولة المستمرة عند إطلاق رموز جديدة.

كفاءة تحديد الأسعار يساعد صانعو السوق في اكتشاف السعر — العملية التي يحدد السوق من خلالها القيمة العادلة للأصل. فروقات أقل وتنفيذ أسرع تعني أن الأسعار تعكس الطلب والعرض الحقيقيين، وليس عوائق تقنية.

المخاطر التي يواجهها صانعو السوق فعليًا

على الرغم من بساطة المفهوم الظاهر، يواجه صانعو السوق مخاطر جدية.

مخاطر التقلب: يمكن أن تتحرك أسواق العملات الرقمية بسرعة هائلة. إذا احتفظ صانع السوق بمركز كبير وتحرك السوق في الاتجاه المعاكس بشكل أسرع من قدرة الروبوت على الاستجابة، قد تكون الخسائر كارثية.

مخاطر المخزون: يحتفظ صانعو السوق بكميات هائلة من الأصول لضمان السيولة. إذا انخفضت قيمة هذه الأصول فجأة، يتكبدون خسائر على محافظهم. هذا أمر خطير بشكل خاص في أسواق العملات البديلة ذات السيولة المنخفضة، حيث تكون تقلبات الأسعار أكبر بكثير.

عطل تقني: الخوارزميات وأنظمة HFT معقدة. الهجمات الإلكترونية، أخطاء في الكود، أو تأخيرات في الاتصال يمكن أن تفسد استراتيجية التداول بأكملها. في حالة واحدة، أدى عطل فني مفاجئ إلى أن وضع صانع السوق أوامر بأسعار غير مناسبة، مما أدى إلى خسائر كبيرة خلال دقائق.

عدم اليقين التنظيمي: تتغير اللوائح المتعلقة بالعملات الرقمية باستمرار. تعتبر بعض السلطات أن صانع السوق قد يكون تلاعبًا بالسوق. قد تكون تكاليف الامتثال مرتفعة جدًا للمتداولين الذين يعملون على مستوى عالمي.

المنافسة وضيق الفروقات: مع زيادة المنافسة بين صانعي السوق، تصبح الفروقات أكثر تنافسية أصغر، مما يقلل من أرباح كل مشارك.

الخلاصة: صانعو السوق كعمود فقري لتداول العملات الرقمية

صانعو السوق ليسوا مجرد مشاركين سلبيين. إنهم المهندسون النشطون لأسواق العملات الرقمية، يستخدمون استراتيجيات سوق متقدمة لإدارة السيولة، تقليل التقلبات، وضمان بقاء البورصات تنافسية وجذابة.

من Wintermute إلى GSR، ومن Keyrock إلى DWF Labs — تدير هذه الشركات تريليونات الدولارات يوميًا، مما يضمن إمكانية شراء أو بيع العملات الرقمية بدون تأخيرات كبيرة أو أسعار فادحة.

ومع ذلك، فإن دورهم مصحوب بمخاطر جدية — من تقلبات السوق إلى الأعطال التقنية وعدم اليقين التنظيمي. ومع ذلك، بدونهم، ستكون تجارة العملات الرقمية فوضوية، مكلفة، وغير فعالة.

مع تطور صناعة العملات الرقمية، من المحتمل أن يصبح صانعو السوق أكثر أهمية لبناء سوق ناضجة، ذات سيولة عالية، وموثوقة للأصول الرقمية على المستوى العالمي.