فهم الخسارة غير الدائمة: دليل حاسم لمزودي السيولة

ما هو الخسارة غير الدائمة بالضبط؟

في نظام التمويل اللامركزي، تمثل الخسارة غير الدائمة انخفاض القيمة المؤقت الذي يواجهه مزودو السيولة عند مساهمتهم بأصول في تجمعات السيولة. على عكس الخسائر الدائمة، يحدث هذا الظاهرة تحديدًا بسبب كيفية عمل صانعي السوق الآليين—حيث يتغير توازن الأصول المودعة نتيجة لتحركات أسعار السوق، مما يخلق تباينًا بين ما كان سيحتفظ به مزودو السيولة إذا احتفظوا بالأصول دون تداول، وما يبقى في التجمع بعد النشاط التجاري.

كيف تؤدي تحركات الأسعار إلى حدوث الخسارة غير الدائمة

الآلية الأساسية بسيطة: عندما تنحرف أسعار الرموز في تجمع السيولة عن مستويات الإيداع الأولية، يقوم العقد الذكي بإعادة التوازن تلقائيًا من خلال التداول عبر التحكيم. يستغل متداولو التحكيم فروقات الأسعار بين التجمع والأسواق الخارجية، ويشترون ويبيعون الأصول لتصحيح الاختلال. هذه العملية تجبر ممتلكات مزود السيولة على التغير بشكل نسبي—مما يجبرهم على شراء بسعر مرتفع وبيع بسعر منخفض بالنسبة لتحركات السوق. كلما زاد التباين في السعر عن نقطة الدخول، زادت الخسارة غير الدائمة.

لماذا يُطلق عليها “غير دائمة”

المصطلح مهم: تظل هذه الخسارة نظرية حتى يتم السحب. إذا عادت أسعار الرموز إلى نسبتها الأصلية قبل أن تخرج من التجمع، فإن الخسارة تتلاشى تمامًا وتستعيد مركزك. ومع ذلك، بمجرد أن تسحب وأنت لا تزال في حالة سعر غير مواتية، تتجمد الخسارة بشكل دائم. هذا التمييز ضروري لإدارة المخاطر.

بيئة صانع السوق الآلي

الخسارة غير الدائمة واضحة بشكل خاص في صانعي السوق الآليين، الذين استبدلوا أنظمة دفتر الأوامر التقليدية بتجمعات السيولة. هذه التجمعات تدعم معظم تداولات البورصات اللامركزية، لكن المقايضة هي أن مزودي السيولة يتحملون مخاطر التقلب هذه. غياب دفتر الأوامر يعني عدم وجود طرف مقابل للمطابقة—بدلاً من ذلك، يوفر مزودو السيولة السيولة ويقبلون العواقب الرياضية لتحركات الأسعار.

موازنة المخاطر مقابل العائد

يقوم مزودو السيولة الأذكياء بموازنة الخسارة غير الدائمة مقابل رسوم التداول ومكافآت الزراعة العائدية التي يحصلون عليها. في تجمعات الأزواج المستقرة (مثل أزواج العملات المستقرة)، تكون الخسارة غير الدائمة ضئيلة. في الأزواج المتقلبة، يمكن أن تكون الخسارة كبيرة—لكن يمكن أن يكون أيضًا دخل الرسوم مرتفعًا إذا استمر حجم التداول عاليًا. هذا الحساب بين المخاطر والعائد ضروري قبل استثمار رأس المال في أي استراتيجية توفير سيولة في التمويل اللامركزي.