"كلما كانت السوق أكثر هدوءًا، زادت المخاطر الكامنة" — يوضح أداء البيتكوين اليوم بشكل مثالي معنى هذه المقولة.

عند فتح مخطط الشموع في الصباح، كادت حركة السوق المبالغ فيها أن تتسبب في توقف القلب. على زوج تداول معين، قفز سعر BTC من 8.76 مليون دولار فجأة إلى 2.41 مليون دولار، مع هبوط بنسبة تصل إلى 70%، لكن سرعان ما عاد السعر إلى حوالي 8.7 مليون دولار. لكن من خبرة سنوات التداول، يدرك الجميع أن هذا ليس انهيارًا حقيقيًا في السعر — تمامًا كما لو ألقينا حجرًا في شارع خالٍ، فحتى لو كان الصوت عالياً، لن يثير موجة حقيقية في السوق. هذا التقلب الشديد ناتج عن زوج تداول يعاني من نقص شديد في السيولة، حيث دفتر الأوامر رقيق لدرجة تكاد تكون شفافة، بالإضافة إلى انسحاب قوي لقوة السوق خلال فترات العطلات، حيث يمكن لصفقة بيع كبيرة أن تخترق جميع خطوط الدفاع للطلبات الشرائية. هذا هو فخ السيولة النموذجي — على السطح هو حادث تقني، لكنه في الواقع لا يؤثر على سعر BTC نفسه.

لكن هذه الحادثة الصغيرة تذكر الجميع: الحالة الحالية للسوق تشبه أن تكون محبوسًا في صندوق شفاف — يبدو هادئًا وسلسًا، لكن حتى لمسة خفيفة قد تثير موجة كبيرة من الاضطراب.

المصدر الحقيقي للصراع يتكون من كلمتين: الخيارات.

اليوم، منصة مشتقات رئيسية تجري تسوية خيارات BTC بقيمة 240 مليار دولار، مما يحقق رقمًا قياسيًا جديدًا على الإطلاق. توزيع أسعار التنفيذ يبدو مثيرًا للاهتمام بشكل خاص: جانب بقيمة 8.5 مليون دولار مليء بمراكز بيع كبيرة، بينما الجانب الآخر عند 10 ملايين دولار مليء بأوامر شراء كثيرة. بمجاز غير دقيق، يمكن تشبيه الأمر بأن هناك قوتين تتواجهان عند مدخل الكازينو: القوة الأولى تصرخ "إذا كسرنا 8.5 مليون دولار، سنبيع"، والقوة الثانية تهدد "إذا وصلنا إلى 10 ملايين دولار، سنحاول رفع السعر بقوة". وسعر البيتكوين الحالي عند 8.7 مليون دولار، يقف بالضبط عند نقطة توازن بين هاتين القوتين — لا أحد يجرؤ على المبادرة، خوفًا من أن يتلقى رد فعل قوي من الطرف الآخر.

في ظل هذا الجمود، قد تكون كل صفقة كبيرة مفاجئة هي آخر سنابل القمح التي تطيح بالجمل. السوق يبدو هادئًا من الخارج، لكنه في الواقع مليء بالتيارات الخفية، حيث يختنق المشاركون أنفاسهم انتظارًا للحظة كسر الجمود. ومع اقتراب موعد التسوية، من المتوقع أن يستمر هذا الصراع، وقد يوجه سعر التسوية بعد ذلك السوق بإشارة واضحة.