تجزئة الأصول الواقعية: أي مشاريع البلوكشين تتصدر حركة 2024؟

يشهد نظام العملات الرقمية تحولًا جوهريًا مع استمرار الأصول المرمزة في إعادة تشكيل كيفية تفاعل التمويل التقليدي مع تكنولوجيا البلوكشين. ما بدأ كعملات ملونة على بيتكوين تطور ليصبح نظامًا بيئيًا متقدمًا حيث يمكن أن توجد كل شيء من سندات الخزانة إلى العقارات كرموز رقمية على شبكات البلوكشين. بحلول مارس 2024، بلغ قطاع الأصول الواقعية (RWA) أكثر من 8.4 مليار دولار من إجمالي القيمة السوقية، مما يمثل لحظة حاسمة في تطور العملة المشفرة من أصل مضارب إلى العمود الفقري للبنية التحتية المالية.

جاءت نقطة التحول عندما أطلقت بلاك روك، التي تدير تريليونات من الأصول عالميًا، صندوق BUIDL — عرضه من الصناديق المرمزة على إيثيريوم. يُعرف باسم صندوق السيولة الرقمية المؤسسي بالدولار الأمريكي لبلاك روك، حيث يُولّد أرباحًا يومية مباشرة إلى محافظ المستثمرين، مما يجمع بين الاستقرار المالي التقليدي وكفاءة التسوية في البلوكشين. هذا الإدخال من الدرجة المؤسسية أكد ما لطالما جادل به مطورو العملات الرقمية: الترمزة ليست مجرد نظرية — إنها تصبح المعيار التشغيلي.

لماذا تهم الترمزة: من عدم السيولة إلى كفاءة السوق

إعادة هيكلة الأصول الواقعية بشكل أساسي تعيد تشكيل كيفية تفاعل المستثمرين مع الأسواق غير السائلة تقليديًا. هناك عدة تحولات تسرع من اعتمادها:

دمقرطة الأسواق المغلقة سابقًا — كانت العقارات، الأسهم الخاصة، والسلع تاريخيًا مقيدة للمستثمرين المعتمدين ذوي رؤوس الأموال الكبيرة. الترمزة تكسر هذه الحواجز. يمكن لمستثمر واحد الآن امتلاك 0.01% من عقار تجاري دون أن يكون صندوقًا $10 مليونياً.

إزالة الحدود الجغرافية — يمكن لمطور في جنوب شرق آسيا الآن الوصول إلى رأس مال من مؤسسات أوروبية على الفور، دون وسطاء أو تأخيرات في التسوية. يقلل البلوكشين من احتكاك المعاملات ومدة التسوية من أيام إلى دقائق.

القابلية للتكوين عبر DeFi — يمكن أن تصبح سندات الخزانة المرمزة ضمانات في بروتوكولات الإقراض. يمكن أن تعمل العقارات المرمزة كمجمعات سيولة. تخلق القدرة على إعادة تجميع الأصول منتجات مالية كانت مستحيلة في الأسواق التقليدية.

البنية التحتية من الدرجة المؤسسية — يشارك في النظام البيئي مؤسسات مثل بنك أنشورج ديجيتال، BitGo، Coinbase، وFireblocks، التي قامت بتوحيد إطار الحفظ، والامتثال، والعمليات. أصبح لدى المؤسسات الآن البنية التحتية لنقل المليارات على السلسلة بأمان.

سجلات شفافة ومقاومة للتلاعب — يلغي دفتر الأستاذ غير القابل للتغيير في البلوكشين نزاعات التسوية ويقلل من احتمالات الاحتيال مقارنة بالأنظمة الورقية أو المركزية.

أي المشاريع تتفوق في سباق الأصول الواقعية؟

Ondo Finance (ONDO) — رائد الأصول الواقعية

وضعت Ondo Finance نفسها في مقدمة الحركة من خلال إطلاق OUSG، أول منتج سندات خزانة أمريكية مرمز في عالم العملات الرقمية. بحلول مارس 2024، أعلنت Ondo عن خطط لنقل $95 مليون من أصول OUSG إلى صندوق BUIDL الخاص ببلاك روك — لحظة تاريخية حيث استغل بروتوكول عملات رقمية بنية تحتية تابعة لمدير أصول تقليدي بشكل مباشر.

الآليات مهمة: يحصل حاملو OUSG على عائد من سندات الخزانة الفعلية مع الحفاظ على السيولة على السلسلة. ثم يستخدم Flux Finance، بروتوكول الإقراض الخاص بـ Ondo، هذه الرموز كضمان، مما يوضح فائدة DeFi العملية. يشير التوسع الأخير إلى شبكات Sui وAptos إلى استراتيجية Ondo لدمج بنية الأصول الواقعية عبر عدة سلاسل بدلاً من الاعتماد فقط على إيثيريوم.

تتم إدارة الحوكمة عبر رمز ONDO، حيث يوجه الحاملون تطور البروتوكول وتخصيص الموارد من خلال التصويت. هذا النهج المجتمعي يختلف عن الهياكل الهرمية للعديد من مديري التمويل التقليدي.

Mantra (OM) — مشروع بنية الأصول الواقعية في آسيا

جمعت Mantra $11 مليون بقيادة Shorooq Partners، مما يضعها كعمود فقري للأصول الواقعية لأسواق الشرق الأوسط وآسيا والمحيط الهادئ. على عكس تركيز Ondo على سندات الخزانة، تبني Mantra بنية تحتية متوافقة مع اللوائح لأي فئة من فئات الأصول الواقعية — السلع، العقارات، والأوراق المالية للأسواق الناشئة.

المقاييس الحالية: يتداول OM عند 0.07 دولار مع انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة -4.74%، ويبلغ رأس المال السوقي المتداول 83.97 مليون دولار.

نهج البلوكشين من الطبقة 1 يمنح المطورين أدوات أصلية لبناء بروتوكولات الأصول الواقعية دون الحاجة إلى التنقل عبر جسور بين السلاسل. تتنوع فائدة رمز OM بين الحوكمة (تصويت على قرارات النظام) و(الاستثمار لكسب عائد سلبي). تصميم المنصة الملائم للمؤسسات — نماذج تنظيمية، وحدات الامتثال، التحقق من الهوية — يجذب شركات التمويل التقليدي التي تستكشف هجرة البلوكشين.

Polymesh (POLYX) — متخصص ترميز الأوراق المالية

بينما تتولى Ondo التعامل مع السلع وMantra مع تنويع الأصول الواقعية، يركز Polymesh حصريًا على الأوراق المالية — الأسهم، السندات، وحصص الصناديق. يفرض شبكته من الطبقة 1 ذات الإذن التحقق من الهوية، وقواعد الامتثال، وآليات التسوية بشكل مدمج.

المقاييس الحالية: يتداول POLYX عند 0.05 دولار مع انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة -5.11%، ويبلغ رأس المال السوقي المتداول 60.94 مليون دولار.

يقوم حاملو POLYX بالاستثمار لضمان أمان الشبكة، والتحقق من المعاملات، والمشاركة في الحوكمة. تتبع اقتصاديات الرموز منحنى عرض غير خطي — حيث يتم إصدار رموز جديدة خوارزميًا استنادًا إلى نشاط الشبكة — مما يوازن بين الحوافز والتضخم. يجذب هذا النهج المصدرين المؤسساتيين الذين يحتاجون إلى اقتصاديات رمزية متوقعة.

يشبه بنية Polymesh التحتية من الدرجة المؤسسية شبكات البلوكشين الخاصة (موثوقية، وخصوصية) مع الحفاظ على شفافية البلوكشين العامة. تعترف الهيئات التنظيمية عبر عدة سلطات قضائية بأنها بنية متوافقة.

OriginTrail (TRAC) — طبقة الثقة في سلسلة التوريد

يستخدم OriginTrail’s Decentralized Knowledge Graph (DKG) البلوكشين والذكاء الاصطناعي لإنشاء سجلات سلسلة توريد قابلة للتحقق. على الرغم من أنه ليس ترميزًا للأصول الواقعية بشكل تقليدي، إلا أنه يرمز إلى أصل البيانات — إثبات أن المنتج أصلي، غير معدل، ومصدره أخلاقي.

المقاييس الحالية: يتداول TRAC عند 0.40 دولار مع انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة -2.25%، ويمثل قيمة سوقية متداولة قدرها 178.51 مليون دولار.

أُطلق TRAC في 2018 مع عرض ثابت قدره 500 مليون رمز. يعني نشره عبر شبكات متعددة أن التحقق من سلسلة التوريد يعمل عبر إيثيريوم، Polygon، وشبكات أخرى. تختبر الشركات في الرعاية الصحية، والبناء، والسلع الفاخرة DKG للتحقق من الأصالة. من خلال ترميز الأصل، يتيح TRAC للأصول الواقعية أن تحمل سجلات تاريخية قابلة للتحقق على السلسلة.

Pendle (PENDLE) — رائد ترميز العائدات

يُجرد Pendle العائد من رأس المال. يصبح رمز $100 Treasury-backed $100 Token رمزا لـ (Principal Token )PT$100 و(Yield Token )YT### على Pendle. يمكن للمستخدمين تداول العوائد المستقبلية بشكل منفصل — للمضاربة على ديناميكيات منحنى العائد أو تثبيت العوائد الحالية.

المقاييس الحالية: يتداول PENDLE عند 1.80 دولار مع ارتفاع خلال 24 ساعة بنسبة +2.04%، ويبلغ رأس المال السوقي المتداول 296.56 مليون دولار.

تُظهر عمليات الدمج الأخيرة مع MakerDAO’s Boosted Dai Savings وFlux Finance’s fUSDC تطور Pendle من لعبة عائدات DeFi خالصة إلى بنية تحتية للأصول التقليدية. يمكن للمستثمرين المؤسساتيين الآن التحوط من مخاطر العائد على ترميز سندات الخزانة — تمامًا كما تتطلب الطبقة المشتقة في الأسواق المالية الناضجة.

( TokenFi )TOKEN$16 — ترميز الأصول الواقعية بدون كود

يُسهل TokenFi الترمزة عبر واجهة مستخدم بسيطة. بدلاً من برمجة العقود الذكية، يُطلق المستخدمون رموز ERC20 وBEP20 عبر معالجات. تُنشئ وحدات الذكاء الاصطناعي التوليدية أعمال فنية للـNFT تلقائيًا. تسهل الاتصالات المباشرة مع المؤسسات السيولة.

المقاييس الحالية: TOKEN يتداول عند 0.00 دولار مع انخفاض خلال 24 ساعة بنسبة -2.36%، ويمثل قيمة سوقية متداولة قدرها 7.64 مليون دولار.

تستهدف المنصة سوق الأصول الواقعية الذي يُتوقع أن يصل إلى ###تريليون بحلول 2030. يوفر مدقق العقود الذكية بالذكاء الاصطناعي التحقق من الأمان في الوقت الحقيقي — مما يخفض الحواجز أمام المصدرين غير التقنيين للأصول. يمكن اعتباره بمثابة Squarespace للترميز: سهولة الوصول بدلًا من التخصيص.

( البنية التحتية الداعمة: Securitize، Untangled، Swarm

Securitize بدأت العمل في 2017 وبحلول 2022 تصدرت بين أفضل 10 وكلاء تحويل الأسهم في الولايات المتحدة، مع خدمة 1.2 مليون حساب مستثمر و3,000 عميل. تعيين رئيس الشراكات الاستراتيجية العالمية في بلاك روك في مجلس إدارة Securitize يدل على ثقة المؤسسات في طبقة الامتثال الخاصة بالمنصة.

Untangled Finance أطلقت على شبكة Celo بعد تأمين تمويل بقيمة 13.5 مليون دولار في أكتوبر 2023. يركز على ترميز القروض الخاصة، مما يتيح للمستثمرين الأفراد الوصول إلى قروض غير سائلة.

Swarm Markets )SMT### يمتلك قيمة قيد قيد التشغيل (TVL) بقيمة 5.4 مليون دولار حتى مارس 2024، مع التركيز على الامتثال التنظيمي لفئات الأصول التقليدية. تتوسع شراكتهم مع Mattereum في قدرات التوريق على السلسلة.

( تكامل MakerDAO مع الأصول الواقعية: نضوج التمويل اللامركزي المؤسسي

دمج MakerDAO، أقدم بروتوكول DeFi على إيثيريوم، للأصول الواقعية في جوهره الاقتصادي. حتى مارس 2024، شكلت الأصول الواقعية 29.7% من إجمالي قيمة القفل (TVL) البالغة 6.6 مليار دولار — أي 2.06 مليار دولار من التعرض المباشر للأصول الواقعية.

يقوم المقترضون المؤسسيون بإصدار DAI مقابل ضمانات سندات الخزانة، مما يرمز فعليًا إلى سندات الخزانة ضمن DeFi. الآن، تتعامل حوكمة MakerDAO )عبر تصويت MKR مع أسئلة مركزية مصرفية حقيقية: مخاطر الضمان، منحنيات أسعار الفائدة، والسياسة النقدية. تطور البروتوكول من تجربة إلى بنية تحتية مالية.

تطور السوق: ما الذي يتغير في 2024 وما بعدها

يعكس نضوج قطاع الأصول الواقعية عدة تطورات هيكلية:

تنويع فئات الأصول — بجانب سندات الخزانة، بدأت المنصات في ترميز العقارات، السلع، الأسهم الخاصة، ومشاريع البنية التحتية. كل فئة أصول تحمل متطلبات تنظيمية وتقنية فريدة، مما يخلق مجالات تخصصية.

وضوح تنظيمي — تتبلور الأطر في الأسواق الكبرى. توفر سلطة النقد في سنغافورة وتنظيم MiCA في أوروبا مسارات لإصدار متوافق، مما يقلل من الغموض القانوني الذي كان يعيق مشاركة المؤسسات.

ابتكار عائدات DeFi — تبني بروتوكولات مثل Pendle طبقات مشتقة فوق الأصول المرمزة، مما يتيح تداول العائدات، التحوط، والمضاربة. تجذب هذه الأدوات المستثمرين المتقدمين الذين يديرون محافظ متعددة الأصول.

التشغيل عبر السلاسل — يتم ربط الأصول التي أُصدرت في البداية على إيثيريوم إلى Polygon، Arbitrum، وSolana. يقلل هذا التأثير الشبكي من مخاطر السلسلة الواحدة ويوسع مجمعات السيولة.

معايير الحفظ المؤسسية — قامت BitGo، Coinbase، وFireblocks بتوحيد الحفظ من الدرجة المؤسسية. يزداد اعتقاد المستثمرين المؤسساتيين أن حفظ أصول البلوكشين يعادل خزائن البنوك التقليدية.

الختام: الترمزة كجزء من البنية التحتية المالية

تمثل المشاريع الخمسة أعلاه استراتيجيات مختلفة لنفس الانتقال الحتمي: انتقال البنية التحتية للتمويل التقليدي إلى السلسلة. يبني Ondo بنية عائدات، تستهدف Mantra التوسع الجغرافي، يفرض Polymesh الامتثال التنظيمي، يتحقق OriginTrail من الأصالة، ويجرد Pendle التعقيد، ويزيل TokenFi الحواجز التقنية.

جميعها لا تخلق أصولًا مضاربة — بل تعيد بناء البنية التحتية المالية لعالم رقمي أولاً. السوق الحالي للأصول الواقعية بقيمة 8.4 مليار دولار سيبدو ضئيلًا مقارنة بالحجم المتوقع في 2028. تنتقل المؤسسات من سؤال “هل ينبغي أن نستكشف البلوكشين؟” إلى “كيف ننقل محفظتنا إلى بنية تحتية على البلوكشين؟”

هذا التحول لا يمثل مجرد اتجاه في العملات الرقمية، بل تطور هيكلي في السوق. المشاريع التي تمكّن هذا الانتقال ليست مجرد ضجيج — إنها البنية التحتية، والبنية التحتية تتراكم.