فهم الخسارة غير الدائمة: مخاطر حاسمة في توفير السيولة في التمويل اللامركزي

عندما تشارك في التمويل اللامركزي من خلال توفير السيولة للعقود الذكية وبرك السيولة، فإنك في الأساس تراهن على بقاء ظروف السوق مواتية. ومع ذلك، فإن الطبيعة الديناميكية لأسعار الرموز المميزة تخلق تحديًا فريدًا يُعرف بالخسارة غير الدائمة—مفهوم يجب على كل مزارع عائد وLP فهمه جيدًا قبل الالتزام برأس المال.

كيف تظهر الخسارة غير الدائمة

في جوهرها، تظهر الخسارة غير الدائمة عندما تنحرف أسعار الرموز المميزة داخل بركة السيولة عن قيم إيداعها الأولية. تخيل أنك تودع قيمًا متساوية من رمزين مميزين في صانع سوق آلي. مع تغير أسعار السوق، يقوم متداولو التحكيم بإعادة توازن البركة باستمرار لتعكس أسعار السوق الحالية. هذه العملية تخلق توزيعًا غير متساوٍ للأصول في مركز LP الخاص بك—تنتهي بك المطاف بحيازة نسبة مختلفة من الرموز المميزة عما ساهمت به في الأصل.

الرياضيات بسيطة: كلما زاد التباين في السعر بين نقطة دخولك والسعر الحالي للسوق، زادت خسارتك المحتملة. هذا يكون واضحًا بشكل خاص في بيئات السوق المتقلبة حيث تشهد الرموز تقلبات سعرية سريعة.

آلية التحكيم وراء الخسارة

يلعب متداولو التحكيم دورًا حيويًا في هذا الديناميكي. عندما تنحرف أسعار السوق الخارجية عن أسعار البركة، يستغل هؤلاء المتداولون الفرصة بشراء الأصول منخفضة السعر أو بيع الأصول مرتفعة السعر داخل البركة. بينما تؤدي أفعالهم وظيفة مهمة في الحفاظ على تزامن البرك مع واقع السوق، فإنها بشكل غير مباشر تضعف قيمة مراكز LP.

لهذا السبب، تكون الخسارة غير الدائمة أكثر شيوعًا في البروتوكولات المستندة إلى AMM التي تفتقر إلى هيكل دفتر أوامر. تعتمد مثل هذه المنصات بالكامل على الصيغ الرياضية وبرك السيولة لتحديد الأسعار، مما يجعلها عرضة لانزلاقات سعرية كبيرة وتآكل قيمة LP أثناء تقلبات الأسعار.

لماذا تسمى “غير دائمة”

يقدم المصطلح تمييزًا مهمًا: فإن الخسارة تصبح دائمة فقط عندما تسحب سيولتك. إذا عادت الأسعار إلى مستوياتها الأصلية قبل أن تخرج من البركة، فإن خسائرك تتلاشى تمامًا. هذا العنصر الزمني يجعل الخسارة غير الدائمة مختلفة جوهريًا عن مخاطر DeFi الأخرى—فالتعافي نظريًا دائمًا ممكن إذا عادت ظروف السوق إلى طبيعتها.

ومع ذلك، فإن الاعتماد على انتعاش الأسعار يُدخل مخاطر التوقيت، وهو عامل مهم في استراتيجيات مزارع العائد.

موازنة المخاطر مقابل المكافآت

بالنسبة لمزودي السيولة، فإن الاعتبار الرئيسي هو ما إذا كانت مكافآت رسوم التداول وحوافز مزارع العائد تعوض عن التعرض للخسارة غير الدائمة المحتملة. في أزواج أو برك ذات تقلب منخفض أو التي تقدم إيرادات رسوم كبيرة، قد تتجاوز الأرباح الخسائر بكثير. وعلى العكس، في أزواج الأصول ذات التقلب العالي، حتى العوائد السخية قد لا تغطي المخاطر.

يتطلب المشاركة الفعالة في DeFi إدارة مخاطر متقدمة—مقارنة العوائد المتوقعة مع التقلبات التاريخية، مراقبة مراكز LP بنشاط، وفهم متى يجب الخروج أو إعادة التوازن لحماية رأس المال.