صانعو السوق في سوق العملات المشفرة: الآليات، المشاركون وتأثيرهم على السوق

حارس السيولة السوقية: الدور المركزي للمتداولين المزوّدين للسيولة في التداولات المشفرة

في سوق العملات المشفرة الذي يعمل على مدار 24/7 دون توقف، يساهم نوع خاص من المشاركين بصمت في الحفاظ على التشغيل الطبيعي للسوق — وهم المتداولون المزوّدون للسيولة. هذه المؤسسات التجارية المتخصصة أو أنظمة التداول الخوارزمية تواصل بناء الجسور بين البائعين والمشترين، من خلال تقديم أسعار فورية وأوامر ثنائية الاتجاه لتوفير السيولة، مما يضمن أن أي متداول يرغب في الدخول أو الخروج من مركز يمكنه إتمام الصفقة بسرعة.

وجود المتداولين المزوّدين للسيولة يحل أحد أهم نقاط الألم في السوق المشفرة. بدون مشاركتهم، سيواجه المتداولون فروقات سعرية كبيرة، وتقلبات حادة في الأسعار، وصعوبة في تنفيذ أوامر كبيرة. يُعدّ المتداولون المزوّدون للسيولة بمثابة “البنية التحتية للتداول”، حيث يستخدمون استراتيجيات خوارزمية وتقنيات تداول عالية التردد، لوضع أوامر شراء وبيع مستمرة عند مستويات سعرية مختلفة، لتشكيل بركة سيولة. وعندما يدخل أو يغادر متداول جديد السوق، يمكنه إتمام الصفقة بسرعة من خلال الأسعار التي يوفرها المتداول المزوّد للسيولة.

مبدأ عمل المتداولين المزوّدين للسيولة في العملات المشفرة: من الخوارزميات إلى الأرباح

آلية التسعير الأساسية

مصدر أرباح المتداولين المزوّدين للسيولة بسيط نسبياً — من فروقات الأسعار بين الشراء والبيع. على سبيل المثال، في حالة البيتكوين (Bitcoin, BTC)، قد يضع المتداول المزوّد للسيولة أمر شراء بقيمة 100,000 دولار وأمر بيع بقيمة 100,010 دولارات، والفارق البالغ 10 دولارات هو هامش الربح لكل صفقة. قد يبدو هذا الفارق صغيراً، لكنه يتراكم عبر مئات أو آلاف أو حتى ملايين الصفقات، ليشكل تدفق دخل مستمر ومستقر.

تنفيذ التداول وإدارة المخزون

عند قبول المتداول أن يتم تنفيذ صفقة البيع بسعر المتداول المزوّد للسيولة، يتعين على الأخير على الفور تعويض أوامر جديدة للشراء والبيع، للحفاظ على استمرارية العرض في السوق. بالإضافة إلى ذلك، يديرون مخاطر التعرض من خلال إجراء عمليات تحوط عبر منصات تداول متعددة. تضمن هذه العمليات عبر المنصات أن حتى في حالة حدوث تقلبات حادة في السوق، يمكن للمتداول المزوّد للسيولة السيطرة على الخسائر ضمن حدود مقبولة.

أنظمة التداول الذكية

يعتمد المتداولون المزوّدون للسيولة في السوق الحديثة بشكل شبه كامل على روبوتات التداول الآلية وأنظمة التداول عالية التردد (HFT). هذه الأنظمة تستطيع خلال ميلي ثانية تحليل عمق السيولة، وتقلبات السوق، وتدفقات الأوامر، وتعديل أسعار العرض والطلب بشكل ديناميكي. تتفاعل الأنظمة تلقائياً مع تغيرات ظروف السوق، فتقلل الفارق عندما ترتفع الأسعار بسرعة لامتصاص المزيد من الأوامر، وتوسع الفارق عندما يكون السوق مستقرًا لتجنب المخاطر المفاجئة.

الدوران في بيئة التداول المشفرة: المتداولون المزوّدون للسيولة مقابل المتداولون المستفيدون (取市商)

يتكون سوق العملات المشفرة من نوعين من المشاركين يكمل كل منهما الآخر: المتداولون المزوّدون للسيولة الذين يوفرون السيولة، والمتداولون المستفيدون (取市商) الذين يستهلكون السيولة. يشكل تفاعلهم أساس السوق بأكمله.

خصائص المتداول المزوّد للسيولة:

• يوفر السيولة عبر أوامر الحد
• مصدر الأرباح: من فروقات الأسعار
• سلوكيات: انتظار تفعيل الأوامر، استلام طرف المعاملة بشكل نشط
• مخاطر: يحمل مخاطر المراكز، يحتاج لإدارة المخزون

خصائص المتداول المستفيد (取市商):

• ينفذ الأوامر فورياً بالسعر السوقي
• مصدر الأرباح: من التوقعات السعرية والفروقات
• سلوكيات: استهداف نشط، إتمام الصفقات فوراً
• مخاطر: تقلبات السوق، حساس للوقت

على سبيل المثال، عندما يرغب متداول في شراء البيتكوين فوراً بالسعر الحالي، فهو يقوم بـ"取市" — أي يستهلك أمر البيع الذي وضعه المتداول المزوّد للسيولة مسبقاً. ينفذ هذا الإجراء صفقة، ويؤدي إلى تفعيل آلية تعويض الأوامر الجديدة من قبل المزوّد للسيولة.

القوى الرئيسية للمتداولين المزوّدين للسيولة في السوق اليوم

حتى عام 2025، تهيمن عدة شركات كبرى على توفير السيولة في سوق العملات المشفرة:

Wintermute: مزود السيولة عبر السلاسل العالمية

كونها رائدة في مجال التداول الخوارزمي، تدير Wintermute عملياتها على أكثر من 30 شبكة بلوكشين لأكثر من 300 أصل، وتدير أصولاً بقيمة تقارب 2.37 مليار دولار. توفر الشركة السيولة في أكثر من 50 بورصة مشفرة عالمياً، وتقترب أحجام تداولها من 6 تريليون دولار (حتى نوفمبر 2024).

تتمثل ميزة Wintermute في تغطيتها الواسعة — فهي تخدم كل من البورصات المركزية (CEX) واللامركزية (DEX). ومع ذلك، فإن هذا التموقع الشامل له قيوده، خاصة فيما يتعلق بدعم الرموز الجديدة أو النادرة.

GSR: منصة مزود السيولة والاستثمار المؤسسي

تعمل GSR في مجال العملات المشفرة لأكثر من عشر سنوات، واستثمرت في أكثر من 100 مشروع و بروتوكول، وكونت خريطة استثمارية كاملة. تقدم الشركة ثلاثة خدمات رئيسية — المزوّد للسيولة، التداول خارج البورصة (OTC)، والتداول بالمشتقات، وتخدم عملاء من مطوري الرموز، والمستثمرين المؤسسيين، والمعدنين.

تحتفظ GSR بسيولة في أكثر من 60 بورصة، لكن تركيز خدماتها يميل بشكل واضح نحو المشاريع الكبرى، مع دعم أقل مرونة للمشاريع الصغيرة والمتوسطة وأسعار أكثر ثباتاً.

Amber Group: محرك تداول مدعوم بالذكاء الاصطناعي

تدير Amber Group أصولاً بقيمة حوالي 15 مليار دولار، وتخدم أكثر من 2000 عميل مؤسسي، وتحقق حجم تداول يتجاوز 1 تريليون دولار (حتى فبراير 2025). تشتهر الشركة باستخدام تقنيات الذكاء الاصطناعي ونماذج إدارة المخاطر، وتملك إطاراً تنظيمياً متكاملاً.

لكن، فإن الحواجز العالية والتنوع في الأعمال قد لا تكون مناسبة للمشاريع الصغيرة أو المبكرة.

Keyrock: خبراء التداول المعتمد على البيانات

منذ تأسيسها في 2017، نفذت Keyrock أكثر من 550,000 صفقة يومياً على 85 بورصة وأكثر من 1300 سوق. تقدم الشركة حلولاً متكاملة تشمل المزوّد للسيولة، OTC، خيارات، وإدارة صناديق السيولة.

تعتمد خدمات Keyrock على تحليلات بيانات عميقة، وتخصص استراتيجيات وفقاً للبيئة التنظيمية المختلفة. وعلى الرغم من ذلك، فهي أقل شهرة وذات حجم رأسمالي أصغر من الشركات الكبرى، مع رسوم قد تكون أكثر تنافسية.

DWF Labs: مزيج من الاستثمار في البيئة و المزوّد للسيولة

تدير DWF Labs محفظة استثمارية تضم أكثر من 700 مشروع، بما في ذلك أكثر من 20% من مشاريع قائمة في قائمة CoinMarketCap لأعلى 100، وأكثر من 35% من المشاريع ضمن قائمة الـ 1000. توفر الشركة سيولة في الأصول الفورية والمشتقات في أكثر من 60 بورصة رئيسية.

ميزة DWF Labs هي قدرتها على الجمع بين الاستثمار والمزوّد للسيولة، لكن عمليات التدقيق الصارمة للمشاريع وتوجهها نحو المشاريع الكبرى يحد من فرص التعاون مع المشاريع الصغيرة.

كيف يعزز المتداولون المزوّدون للسيولة من عمل البورصات

رفع جودة عمق السيولة بشكل نوعي

تخلق عروض الأسعار الثنائية المستمرة من قبل المزوّدين للسيولة عمق تداول كافياً. هذا يعني أنه حتى لو أراد شخص شراء كمية كبيرة من البيتكوين دفعة واحدة، يمكنه إتمام الصفقة على مراحل عند مستويات سعرية مستقرة نسبياً، دون أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع حاد في السعر. وهو أمر حيوي للمؤسسات التي ترغب في إجراء معاملات كبيرة.

كبح التقلبات بشكل فعال

عند تقلبات مزاج السوق، يلعب المتداول المزوّد للسيولة دور “الموازن”. عندما ينخفض السوق بشكل مروع، تشكل أوامر الشراء الكبيرة دعماً، وتمنع الانهيار الحر؛ وعندما يجنح السوق نحو الارتفاع المفرط، تقوم أوامر البيع بالحد من الارتفاع غير العقلاني. هذا التفاعل التلقائي مع السوق يجعل منحنى الأسعار أكثر سلاسة.

كفاءة اكتشاف السعر

من خلال تعديل الأسعار بشكل فوري استجابة للمعلومات السوقية، يشارك المتداولون المزوّدون للسيولة في عملية تشكيل السعر المستمر. تعكس عروضهم السوقية بشكل فوري علاقة العرض والطلب، مما يساعد السوق على تحديد نقطة التوازن بسرعة، ويضمن أن تعكس أسعار الأصول قيمتها بشكل أكثر دقة.

تقليل تكاليف التداول وتحسين تجربة المستخدم

الفارق الضيق بين أسعار الشراء والبيع يقلل من خسائر الانزلاق السعري للمستثمرين. كما أن عمق السيولة الواسع يضمن سرعة تنفيذ الأوامر. هذه التجربة ذات التكاليف المنخفضة والكفاءة العالية تجذب المزيد من العملاء الأفراد والمؤسسات، مما يعزز حجم التداول وإيرادات الرسوم للمنصات.

نظام المخاطر الذي يواجه المتداولون المزوّدون للسيولة

الصدمات المباشرة للمخاطر السوقية

تقلبات السوق الحادة تشكل أكبر تهديد للمتداولين المزوّدين للسيولة الذين يحملون مراكز كبيرة. قد تؤدي حادثة “البجعة السوداء” إلى هبوط الأسعار بأكثر من 50% خلال ساعات قليلة. وإذا لم تكن آليات التحوط لديهم سريعة بما يكفي، فقد يتعرضون لخسائر فادحة.

مخاطر إدارة المخزون والمراكز

يحتاج المتداولون المزوّدون للسيولة إلى الاحتفاظ بكميات كبيرة من الأصول المشفرة لمواجهة الطلبات. وإذا انخفضت أسعار الأصول التي يمتلكونها بسرعة، قد تتعرض مخزوناتهم لتقلبات حادة، خاصة في أسواق العملات الصغيرة ذات السيولة المنخفضة، مما يزيد من مخاطر المخزون.

ضعف الأنظمة التقنية والتداول عالي التردد

يعتمد تشغيل المتداولين المزوّدين للسيولة على أنظمة خوارزمية معقدة. أي خلل برمجي، تأخير في الشبكة، أو انقطاع في واجهة برمجة التطبيقات (API) للمنصة، قد يؤدي إلى عدم تحديث الأوامر في الوقت المناسب، مما يربط المزوّد للسيولة بأسعار غير مربحة. وقد حدثت حالات تاريخية أدت إلى خسائر كبيرة بسبب مشاكل تقنية.

الضغوط التنظيمية وعدم اليقين القانوني

لا تزال الأطر التنظيمية العالمية للعملات المشفرة تتطور، وتختلف تعريفات أنشطة المزوّد للسيولة بين السلطات القضائية. قد تعتبر بعض المناطق أن المزوّد للسيولة نوع من التلاعب بالسوق وتمنعه، وتغير السياسات التنظيمية المفاجئ قد يعرقل عمليات الشركات متعددة الجنسيات، مع مخاطر قانونية وتشغيلية. وتزداد تكاليف الامتثال التنظيمي عالمياً باستمرار.

الخاتمة

أصبح المتداولون المزوّدون للسيولة بنية أساسية لا غنى عنها في بيئة التداول المشفرة. وجودهم يضمن استمرارية السوق، السيولة، وكفاءة التسعير، مما يتيح للمتداولين الأفراد والمؤسسات العمل في بيئة تداول صحية نسبياً.

لكن نجاح المتداولين المزوّدين للسيولة يعتمد أيضاً على إدارة المخاطر بدقة، واستقرار الأنظمة التقنية، وبيئة تنظيمية ثابتة. مع نضوج سوق العملات المشفرة، ستزداد أهمية أدوارهم، وسيواجهون تحديات أكثر تعقيداً. فهم آليات عمل المتداولين المزوّدين للسيولة يساعد المتداولين والمشاريع على التعرف بشكل أفضل على فرص السوق، مع الحذر من المخاطر المحتملة.