مُنشئ سوق التشفير: أساس سوق فعال

يعمل سوق العملات الرقمية على مدار 24/7، دون توقف، ولكن للحفاظ على سير العمل بسلاسة واستقرار الأسعار، هناك قوة أساسية وهي (صانع السوق). هؤلاء ليسوا متداولين عاديين، بل هم مؤسسات أو شركات تداول متخصصة تستخدم خوارزميات معقدة لتوفير السيولة باستمرار للسوق. عندما يغيبون، يواجه المتداولون فروق سعر شراء وبيع واسعة، وصعوبة في تنفيذ أوامر كبيرة، ويصبح السوق غير مستقر.

ما هو صانع السوق في عالم الكريبتو؟

صانع السوق ليسوا متداولين مضاربين عاديين. هم خبراء ماليون أو شركات تداول خوارزمية، يعملون بهدف واحد فقط: توفير السيولة المستمرة للسوق.

طريقتهم في العمل بسيطة لكنها فعالة. يقوم صانع السوق بوضع أمر شراء (bid) وأمر بيع (ask) لنفس الأصل في نفس الوقت. على سبيل المثال، قد يضعون أمر شراء بيتكوين (BTC) عند مستوى 100,000 دولار وأمر بيع عند 100,010 دولار. الفرق البالغ 10 دولارات هو أرباحهم.

الفرق بين صانع السوق والمتداول العادي هو: بينما يسعى المتداول العادي لشراء منخفض وبيع مرتفع لتحقيق أرباح كبيرة، يربح صانع السوق من آلاف الصفقات الصغيرة ذات هوامش ربح ضيقة ولكن ثابتة.

كيف يعمل صانع السوق بالتفصيل؟

عملية توليد السيولة

صانع السوق لا يكتفي بوضع أوامر شراء وبيع فقط. هم:

1. يحدثون تحديثات مستمرة للأوامر - استنادًا إلى ظروف السوق في الوقت الحقيقي، تقوم روبوتات التداول الخوارزمية بضبط أسعار أوامر الشراء والبيع تلقائيًا خلال ثوانٍ. تشمل المؤشرات التي يتم تتبعها عمق دفتر الأوامر، مستوى التقلبات، وتدفقات أوامر السوق.

2. إدارة المخاطر على المراكز - عندما يتم تنفيذ أمر، لا يرغب صانع السوق في الاحتفاظ بكميات كبيرة من العملات الرقمية. لذلك، يقومون بتغطية المخاطر (hedging) عن طريق بيع تلك المراكز على منصة تداول أخرى، بهدف تأمين الأرباح من الفرق في الأسعار.

3. تنفيذ آلاف الصفقات يوميًا - تستخدم العديد من الشركات تقنية التداول عالي التردد (HFT) لتنفيذ آلاف الأوامر في الثانية. هذا يسمح لهم بالتكيف بسرعة مع تغييرات السوق وتحقيق أقصى قدر من الأرباح.

لماذا هم مهمون؟

تخيل بدون صانع السوق، ماذا سيحدث: متداول يريد شراء 10 بيتكوين ولكن لا يوجد أحد يبيع بسعر مناسب. سيتعين على السعر أن يرتفع بشكل كبير لإيجاد أوامر بيع. بالمقابل، من يريد بيع 10 بيتكوين يجب أن يقبل سعرًا أقل بكثير. يصبح السوق مكلفًا جدًا وغير فعال.

مع وجود صانع السوق، دائمًا هناك من هو مستعد للشراء أو البيع. هذا:

• يقلل من تقلبات السعر
• يضيق الفروق بين الشراء والبيع
• يساعد على تنفيذ الصفقات بسرعة
• يبني الثقة في السوق

Market Maker مقابل Market Taker: قوتان تشكلان السوق

إذا كان صانع السوق هو من يوفر السيولة، فإن (مستقبل السوق) هو من يستخدم تلك السيولة.

مستقبل السوق هم المتداولون الذين ينفذون أوامر فورية بالسعر الحالي للسوق. عندما يقبلون أمر بيع موجود من قبل صانع السوق، فإنهم يخرجون السيولة من السوق (taker). ونتيجة لذلك، غالبًا ما يدفعون رسوم تداول أعلى.

صانع السوق يوفر السيولة عن طريق وضع أوامر محدودة (limit order) في دفتر الأوامر، وينتظرون أن يطابق الآخرون أوامرهم.

التوازن بين الطرفين يخلق سوقًا صحيًا:

• الصانع يضمن وجود أوامر شراء/بيع دائمًا
• المستقبل يخلق النشاط، ويساعد الصانع على تصفية المخزون
• كلاهما يستفيد من سوق مستقر

أبرز صانعي السوق في عام 2025

Wintermute - العملاق في مجال توليد السيولة

Wintermute هي شركة تداول خوارزمية رائدة في توفير السيولة على مستوى العالم. حتى فبراير 2025، تدير الشركة أكثر من 237 مليون دولار في أكثر من 300 أصل على السلسلة على 30+ بلوكتشين. مع حجم تداول تراكمي يقارب 6 تريليون دولار (حتى 11/2024)، تعمل Wintermute على أكثر من 50 منصة تداول للعملات الرقمية حول العالم.

نقاط القوة: نطاق عمل واسع على كل من CEX و DEX، استراتيجيات تداول حديثة، سمعة عالية. القيود: أقل اهتمامًا بالرموز الصغيرة، منافسة شرسة مع المنافسين الكبار.

GSR - خبراء بأكثر من 10 سنوات من الخبرة

GSR لا يقتصر على إنشاء السوق فحسب، بل يقدم أيضًا خدمات OTC، المشتقات، ودعم إصدارات الرموز. حتى فبراير 2025، استثمرت GSR في أكثر من 100 شركة وبروتوكول في نظام Web3 البيئي، وتعمل على أكثر من 60 منصة تداول رائدة.

نقاط القوة: سيولة عميقة، خبرة واسعة، تركيز على إصدارات الرموز. القيود: يركز بشكل رئيسي على المشاريع الكبيرة، قد يكون مكلفًا للشركات الصغيرة.

Amber Group - قوة الذكاء الاصطناعي والامتثال التنظيمي

تدير Amber Group حوالي 1.5 مليار دولار من رأس المال التداولي لآلاف العملاء المؤسساتيين، مع حجم تداول تراكمي يتجاوز 1 تريليون دولار (فبراير 2025). تبرز الشركة بفضل دمج الذكاء الاصطناعي والامتثال الصارم.

نقاط القوة: تقنيات AI متقدمة، مجموعة خدمات مالية شاملة، إدارة مخاطر قوية. القيود: متطلبات دخول عالية، غير مناسبة للمشاريع الصغيرة.

Keyrock - تقنية التداول عالي التردد

تأسست في 2017، تنفذ Keyrock أكثر من 550,000 عملية يوميًا على أكثر من 1,300 سوق و85 منصة (فبراير 2025). تقدم الشركة خدمات إنشاء السوق، OTC، الخيارات، وإدارة تجمع السيولة.

نقاط القوة: تداول خوارزمي مثالي، حلول مخصصة، نهج قائم على البيانات. القيود: موارد محدودة، غير معروفة على نطاق واسع، قد تكون الرسوم أعلى.

DWF Labs - المستثمر متعدد المراحل في Web3

DWF Labs لا يقتصر على إنشاء السوق فحسب، بل هو أيضًا مستثمر. حتى فبراير 2025، تدير الشركة محفظة تضم أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أفضل 100 مشروع على CoinMarketCap و35% من أفضل 1000 مشروع. تعمل على أكثر من 60 منصة تداول رائدة، وتداول في السوق الفوري والمشتقات.

نقاط القوة: سيولة جيدة للسوق، حلول OTC تنافسية، دعم للمراحل المبكرة. القيود: يقتصر على مشاريع Tier 1، عمليات تقييم صارمة.

فوائد صانع السوق

تعزيز السيولة المتاحة

صانع السوق يضع باستمرار أوامر شراء وبيع بأسعار مختلفة، لضمان عمق كافٍ لدفتر الأوامر. هذا يسمح بتنفيذ أوامر كبيرة دون إحداث اضطرابات في السعر. على سبيل المثال، سيتم تقسيم أمر شراء 10 بيتكوين وتنفيذه على مستويات سعر متعددة بدلاً من دفع السعر للارتفاع بشكل كبير.

الحد من التقلبات الشديدة

السوق الرقمية معروفة بتقلباتها، لكن صانع السوق يساعد على استقرارها. خلال فترات الارتفاع الحاد، يقدمون أوامر بيع لوقف الارتفاع المفرط. خلال الانخفاض، يقدمون أوامر شراء. هذا يعمل كوسادة امتصاص طبيعية للسوق.

تحسين كفاءة السعر

عندما تتنافس العديد من صانعي السوق، تصبح عملية اكتشاف السعر (price discovery) أكثر دقة. لا يتأثر السعر بعدد قليل من الصفقات الكبيرة، بل يعكس العرض والطلب الحقيقيين. النتيجة، فروق سعر منخفضة، وتوفير التكاليف للمتداولين.

زيادة حجم التداول وإيرادات المنصة

المنصة ذات السيولة الجيدة ستجذب المزيد من المتداولين. يساعد صانع السوق على خلق هذا التأثير، مما يؤدي إلى حجم تداول أعلى، وبالتالي رسوم أكثر للمنصة. بالإضافة إلى ذلك، عند إدراج رموز جديدة، تتعاون المنصات غالبًا مع صانعي السوق لضمان السيولة من اليوم الأول.

المخاطر التي يواجهها صانع السوق

مخاطر تقلب السوق

السوق الرقمية يمكن أن تتغير بشكل دراماتيكي خلال دقائق. صانع السوق الذي يحتفظ بكميات كبيرة من الأصول قد يتكبد خسائر فادحة إذا انعكس السعر بسرعة، خاصة إذا لم يتمكن من تعديل الأوامر بسرعة.

مخاطر المخزون

لتوفير السيولة، يجب على صانع السوق الاحتفاظ بكميات كبيرة من العملات الرقمية. إذا تدهور السوق، تنخفض قيمة ممتلكاته. في الأسواق ذات السيولة المنخفضة (الرموز الصغيرة)، تكون المخاطر أعلى.

مخاطر التقنية

يعتمد صانع السوق بشكل كامل على أنظمة HFT (التداول عالي التردد) والروبوتات. الأخطاء التقنية، أو أعطال النظام، أو تأخيرات الشبكة يمكن أن تؤدي إلى أوامر لا تنفذ بالسعر الصحيح، مما يسبب خسائر مالية.

مخاطر قانونية

تختلف اللوائح الخاصة بالعملات الرقمية بين الدول. في بعض الأماكن، قد يُعتبر إنشاء السوق نوعًا من التلاعب بالسوق. التكاليف القانونية للامتثال على مستوى العالم مرتفعة جدًا.

الخلاصة

صانع السوق هو أساس نظام بيئي قوي للعملات الرقمية. يضمن وجود سيولة كافية، واستقرار الأسعار، وسهولة تنفيذ الأوامر للمتداولين. على الرغم من التحديات التقنية والتنظيمية، فإن دور صانعي السوق سيصبح أكثر أهمية مع تطور ونضوج سوق العملات الرقمية. سوق رقمي مستدام لا يمكن أن يوجد بدون مشاركتهم.