دور صانع السوق في سوق العملات الرقمية: كيفية عمل مزودي السيولة وأهميتهم

في عالم تداول العملات الرقمية السريع، يشكل صانعو السوق (market maker) الأساس لبيئة مستقرة وفعالة. هؤلاء المحترفون لا يحققون أرباحًا فردية فحسب؛ بل يساهمون أيضًا في سير النظام البيئي للتداول بشكل صحي. بدونهم، سيواجه المستثمرون فجوات سعرية واسعة، وصعوبات في عمليات التحكم، وتقلبات غير متوقعة.

ما هو صانع السوق ولماذا هو مهم؟

في منظومة العملات الرقمية، يشير مصطلح صانع السوق إلى المؤسسات المتخصصة التي تضع باستمرار أوامر شراء وبيع لأصول معينة. شركات مثل Wintermute و GSR و Amber Group و Keyrock و DWF Labs، تعتبر من الرواد في هذا المجال، حيث تضخ السيولة في السوق وتُمكّن بيئة التداول.

هؤلاء المحترفون، من خلال الاحتفاظ بمخزون ثابت من الأصول في دفتر الأوامر، يمكنهم من إجراء عمليات شراء وبيع فورية بدلاً من انتظار أوامر طرف آخر. تحقيق الأرباح من فرق السعر بين العرض والطلب (bid-ask spread)، يلعب دورًا حيويًا في كل من البورصات المركزية (CEX) واللامركزية (DEX).

الآلية التشغيلية: كيف يعمل صانع السوق؟

الوظيفة الأساسية

يوفر صانعو السوق السيولة ضمن استراتيجية متعددة الطبقات:

1. تحديد السعر ووضع الأوامر
مثلاً، يمكن لصانع السوق أن يضع أمر شراء عند 100,000 دولار وأمر بيع عند 100,010 دولارات على بيتكوين. هذا الفرق البالغ 10 دولارات هو المصدر الرئيسي لأرباحه.

2. التعديل المستمر للمراكز
عندما يقبل مستثمر أمر البيع عند 100,010 دولار، يبيع صانع السوق البيتكوين ويعيد ملء دفتر الأوامر بأوامر جديدة. تتكرر هذه العمليات بشكل يومي، مما يخلق تدفق دخل ثابت.

3. مراقبة المخزون وإدارة المخاطر
تقوم شركات صانع السوق بموازنة مراكزها عبر منصات متعددة لتقليل الخسائر الناتجة عن تقلبات الأسعار. تستخدم خوارزميات التداول عالي التردد (HFT)، التي تتكيف مع تغييرات السوق خلال ثوانٍ.

4. التكيف الخوارزمي
تستخدم معظم الأنظمة الحديثة روبوتات حساسة لظروف السوق في الوقت الحقيقي، حيث تحلل عمق السيولة، وتقلبات الأسعار، وتدفقات الأوامر لتحديد نقاط الانتشار المثلى.

تأثير صانع السوق على ديناميكيات السوق

أسواق العملات الرقمية تعمل على مدار 24 ساعة، على عكس البورصات التقليدية. يتحمل صانعو السوق مسؤولية منع التقلبات المفاجئة الناتجة عن حجم تداول منخفض. في عمليات إطلاق الرموز الجديدة، يوفرون السيولة الأولية لبناء بيئة تداول صحية، وهو أمر حاسم لجذب المستثمرين الجدد.

عن طريق سد الفجوة بين المشتري والبائع، يخلقون بيئة تداول أكثر استقرارًا وتوفرًا.

مقارنة بين صانع السوق والمتداول (Taker)

يعتمد تداول العملات الرقمية على نوعين رئيسيين من المشاركين:

صانع السوق (مزود السيولة)

• يضع أوامر محدودة عند أسعار معينة
• ينتظر تطابق الأوامر، ولا يتم التنفيذ فورًا
• مثال: وضع أمر شراء عند 100,000 دولار وبيع عند 100,010 دولار على BTC
• يقلل من تكاليف التداول عبر الحفاظ على فرق سعر ضيق

المتداول (Taker) (الذي ينفذ الأوامر فورًا)

• ينفذ الأوامر على الفور بالسعر الحالي للسوق
• يسحب السيولة من أوامر صانع السوق
• مثال: شراء BTC على الفور عند السعر الحالي 100,010 دولار
• يستخدم احتياطي السيولة المتوفر في السوق

هذا التوازن بين الملفين يخلق سوقًا مستقرًا وديناميكيًا. يواصل صانعو السوق توفير العرض، بينما يخلق المتداولون الطلب، مما يحافظ على استمرارية النظام.

أبرز شركات صانع السوق في عام 2025

Wintermute

شركة رائدة في التداول الخوارزمي، تدير أصولًا بقيمة 237 مليون دولار على أكثر من 30 بلوكتشين. حتى نوفمبر 2024، بلغ حجم التداول التراكمي أكثر من 6 تريليون دولار. توفر السيولة في أكثر من 50 بورصة حول العالم، مما يتيح وصولاً واسعًا للمنصات المركزية واللامركزية.

نقاط القوة:

• وجود واسع على الأسواق المركزية واللامركزية
• استراتيجيات خوارزمية متقدمة
• سمعة قوية وموثوقية

القيود:

• تركيز منخفض على الرموز الصغيرة والمتخصصة
• اهتمام محدود بالمشاريع في مراحلها المبكرة

GSR

شركة ذات خبرة تزيد عن 10 سنوات في قطاع تداول العملات الرقمية، تقدم خدماتها لمُصدري الرموز، المستثمرين المؤسساتيين، والمتعدين. بحلول فبراير 2025، تستثمر في أكثر من 100 شركة في مجالات العملات الرقمية و Web3، وتوفر السيولة لأكثر من 60 بورصة.

نقاط القوة:

• سيولة عميقة على العديد من المنصات
• خبرة طويلة في القطاع
• دعم مخصص لإطلاق الرموز

القيود:

• تركز غالبًا على المشاريع الكبيرة والمؤسساتية
• تكاليف الحلول الخاصة مرتفعة

Amber Group

شركة متخصصة في الأصول الرقمية، تدير أكثر من 1.5 مليار دولار من رأس مال التداول لعملائها من المؤسسات، وعددهم يزيد على 2000. حتى فبراير 2025، بلغ حجم التداول التراكمي أكثر من تريليون دولار.

نقاط القوة:

• خدمات تعتمد على الذكاء الاصطناعي والامتثال
• حزمة حلول مالية شاملة
• تركيز على إدارة المخاطر

القيود:

• حواجز دخول عالية
• تركيز متعدد المجالات، وليس فقط على صانع السوق

Keyrock

تأسست عام 2017، وتدير أكثر من 550,000 عملية يوميًا على أكثر من 85 بورصة، وتعمل في أكثر من 1300 زوج تداول.

نقاط القوة:

• تداول خوارزمي وتحسين السيولة
• حلول مهيأة لمختلف البيئات التنظيمية
• توزيع السيولة بناءً على البيانات

القيود:

• موارد أقل مقارنةً باللاعبين الأكبر
• شهرة أقل

DWF Labs

شركة استثمارية في Web3 تدير محفظة لأكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أفضل 100 عملة من حيث القيمة السوقية، وأكثر من 35% من أفضل 1000. تتداول في أكثر من 60 بورصة عالية المستوى، سواء في السوق الفوري أو العقود الآجلة.

نقاط القوة:

• سيولة سوقية واسعة
• حلول OTC تنافسية
• استثمار في مشاريع في مراحلها المبكرة

القيود:

• العمل فقط مع مشاريع ومنصات من المستوى الأول
• إجراءات تقييم صارمة

فوائد البورصات من خلال صانعي السوق

1. زيادة السيولة

يعمل صانعو السوق على تعزيز حجم التداول وعمق دفتر الأوامر عبر أوامر شراء وبيع مستمرة، مما يضمن وصول البورصة إلى حجم تداول كافٍ وعمق سوق جيد. عملية شراء 10 بيتكوين قد تؤدي إلى ارتفاع كبير في السعر بدون وجود صانع سوق، لكن وجودهم يضمن إتمام العملية بسلاسة.

2. استقرار السعر

رغم تقلبات سوق العملات الرقمية، يضبط صانعو السوق الفارق بين السعرين باستمرار، مما يحافظ على استقرار الأسعار. في حالات الانهيار، يوفرون دعمًا للمشترين، وفي فترات السوق الصاعدة، يضيفون العرض لمنع ارتفاعات مفرطة.

3. كفاءة السوق

يسهلون عملية اكتشاف السعر، مما يعني أن قيم الأصول تتحدد وفقًا لعرض وطلب حقيقيين. النتيجة:

• فرق سعر ضيق، وتكاليف تداول منخفضة
• تنفيذ أوامر سريع
• فتح وإغلاق مراكز بدون مشاكل

4. إيرادات البورصة وجذب المتداولين

الأسواق السائلة تجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات، وزيادة حجم التداول تعني رسوم أعلى للبورصة. السيولة الفورية للأصول الجديدة تعزز تنافسية المنصة.

مخاطر عمليات صانع السوق

على الرغم من الفوائد الكبيرة، لا يمكن تجاهل المخاطر المرتبطة:

1. تقلبات السوق
حركات السعر السريعة قد تتسبب في خسائر غير متوقعة لصانعي السوق، خاصة من يحملون مراكز كبيرة. عدم القدرة على تعديل الأوامر في الوقت المناسب قد يؤدي إلى نتائج سلبية.

2. مخاطر المخزون
الأصول الرقمية المحتفظ بها للسيولة قد تتعرض لانخفاض في القيمة، خاصة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة.

3. التهديدات التكنولوجية
عطل الأنظمة، الهجمات السيبرانية، أو مشاكل التأخير قد تضر بالخوارزميات وتسبب خسائر مالية. في الأسواق السريعة، قد تؤدي الأوامر المتأخرة إلى أسعار غير مرغوب فيها.

4. عدم اليقين التنظيمي
تختلف قوانين العملات الرقمية بين الدول، وبعض الجهات القضائية قد تعتبر تصرفات صانع السوق تلاعبًا. الشركات متعددة الأسواق تواجه تكاليف امتثال مرتفعة.

الخلاصة: صانعو السوق كمهندسي منظومة العملات الرقمية

صانعو السوق هم الركيزة الأساسية لنظام تداول العملات الرقمية. توفر السيولة والاستقرار الذي يضمن بيئة تداول سلسة وفعالة، مما يمكّن المتداولين من الدخول والخروج بسرعة.

السيولة، استقرار الأسعار، وكفاءة السوق ضرورية، ويجب على هؤلاء الفاعلين أن يظلوا يقظين تجاه مخاطر السوق، والتغييرات التنظيمية، والتحديات التقنية.

مع نضوج قطاع تداول العملات الرقمية، سيظل دور صانعي السوق أساسيًا في تشكيل سوق أصول رقمية أكثر وصولًا وموثوقية. ومع ذلك، من المهم أيضًا أن يدركوا الفوائد التي يقدمونها، والمخاطر التي يواجهونها، ومسؤولياتهم في بناء نظام بيئي متوازن.