مُنشئ سوق العملات الرقمية: الدور الأساسي في تداول العملات المشفرة

في منظومة تداول العملات الرقمية، لا يُعد مفهوم Market Maker (صانع السوق) جديدًا، إلا أن العديد من المستثمرين لا يزالون غير مدركين تمامًا لدوره. تعمل هذه المؤسسات كمزودي سيولة رئيسيين، حيث تضع أوامر شراء وبيع بشكل مستمر للحفاظ على استقرار الأسعار. في غياب Market Maker، سيواجه المتداولون فجوة واسعة بين سعر الشراء والبيع، وتقلبات قوية، وصعوبة في تنفيذ الصفقات الكبيرة.

أبرز كيانات صانع السوق في عام 2025

مع دخول عام 2025، أثبتت بعض الشركات مكانتها الرائدة في هذا المجال:

Wintermute تواصل الحفاظ على حضور قوي مع إدارة حوالي 237 مليون دولار أمريكي عبر أكثر من 300 أصل على 30 سلسلة كتل. توفر السيولة لأكثر من 50 منصة تداول عالمية، مع حجم تداول مجمع يقارب 6 تريليون دولار أمريكي بنهاية عام 2024. تكمن قوة Wintermute في استراتيجيات التداول الخوارزمية المتقدمة ونطاق عملياتها الواسع عبر منصات CEX و DEX.

GSR هو اسم معروف بخبرة تزيد عن عقد من الزمن. تدير الشركة محفظة استثمارية تشمل أكثر من 100 مشروع Web3 رائد، وتوفر السيولة على أكثر من 60 منصة تداول. تركز GSR بشكل خاص على خدمات التداول OTC والمشتقات، وتخدم كل من مُصدر الرموز والمستثمرين المؤسساتيين.

DWF Labs تدير محفظة تزيد عن 700 مشروع، منها أكثر من 20% من بين أفضل 100 مشروع على CoinMarketCap. تعمل على أكثر من 60 منصة تداول، وتقوم بالتداول في السوق الفوري والمشتقات.

Keyrock تنفذ أكثر من 550,000 عملية تداول يوميًا على أكثر من 1,300 سوق و85 منصة تداول. تأسست في 2017، وتقدم خدمات متنوعة من إنشاء السوق إلى إدارة تجمعات السيولة.

Amber Group تدير حوالي 1.5 مليار دولار من رأس مال التداول لأكثر من 2000 عميل مؤسسي، مع حجم تداول مجمع يتجاوز تريليون دولار في فبراير 2025. تبرز الشركة بفضل تقنيات الذكاء الاصطناعي وإدارة المخاطر الصارمة.

كيف يعمل صانع السوق؟

يعمل صانع السوق وفق آلية أساسية: يضع أوامر شراء (bid) وأوامر بيع (ask) باستمرار على مستويات أسعار مختلفة. الفارق بين سعر الشراء وسعر البيع — المعروف باسم bid-ask spread — هو مصدر أرباحهم.

مثال محدد: يضع صانع السوق أمر شراء لبيتكوين (BTC) عند 100,000 دولار وأمر بيع عند 100,010 دولارات. الفرق البالغ 10 دولارات هو هامش الربح. عند تنفيذ الصفقة، يضيفون فورًا أمرًا جديدًا إلى دفتر الأوامر. تتكرر هذه العملية آلاف المرات، مما يخلق تدفق دخل ثابت.

الأهم هو إدارة المخزون. لا يقتصر دور Market Maker على التداول فحسب، بل يقي من المخاطر باستخدام أدوات التحوط عبر منصات متعددة. تستخدم معظم شركات صانع السوق الحديثة روبوتات تداول تعتمد على الخوارزميات لضبط استجابتها وفقًا لظروف السوق الفعلية، وتحليل عمق السيولة، ومستوى التقلب، وتدفقات الأوامر.

الفرق بين Market Maker و Market Taker

هناك نوعان من المشاركين في السوق، ووظائفهما مختلفة تمامًا:

Market Maker يوفر السيولة عن طريق وضع أوامر محدودة — وهي الأوامر الموجودة في دفتر الأوامر في انتظار التماثل. يخلقون بيئة لحدوث التداول.

Market Taker هم المتداولون الذين ينفذون أوامر فورية وفقًا للسعر الحالي للسوق. يأخذون السيولة المتاحة، ويقبلون السعر السائد، ويطابقون أوامر Market Maker.

التفاعل بين الطرفين يخلق سوقًا متوازنًا: يضمن Market Maker وجود طرف مقابل دائمًا، بينما يخلق Market Taker النشاط والطلب. النتيجة هي تقليل الانزلاق السعري، وزيادة عمق دفتر الأوامر، وتقليل تكاليف التداول.

فوائد Market Maker للسوق

يلعب Market Maker دورًا مهمًا في عدة جوانب:

زيادة السيولة: وجودهم المستمر يضمن إمكانية تنفيذ الصفقات الكبيرة دون التسبب في تقلبات سعرية حادة. بدون صانع السوق، أمر شراء 10 بيتكوين قد يرفع السعر بشكل كبير.

استقرار الأسعار: من خلال تعديل الفارق بين سعر الشراء والبيع باستمرار، يمنع Market Maker التقلبات الشديدة، وهو أمر مهم بشكل خاص في أسواق العملات الصغيرة.

تحسين كفاءة السوق: يعزز Market Maker عملية اكتشاف السعر الحقيقي — السعر الذي يتحدد بناءً على العرض والطلب الحقيقيين، وليس المضاربة. يؤدي ذلك إلى فروق أسعار أقل وسرعة تنفيذ أوامر أعلى.

دعم الإدراج الجديد: عند إدراج رمز جديد، يوفر Market Maker السيولة الأولية، مما يساعد على جذب المتداولين واستقرار السوق.

توليد إيرادات للمنصات: حجم التداول الأكبر يعني رسومًا أكثر للمنصة. غالبًا ما تتعاون منصات التداول بشكل وثيق مع Market Maker للحفاظ على التنافسية.

المخاطر التي يواجهها Market Maker

على الرغم من مساهماتهم الكبيرة، فإن أنشطة إنشاء السوق تنطوي على مخاطر كبيرة:

تقلبات السوق السريعة قد تتسبب في خسائر غير متوقعة، خاصة إذا كانت مراكز Market Maker كبيرة. إذا تحرك السوق بسرعة كبيرة، قد لا يتمكنون من تعديل أوامرهم في الوقت المناسب.

مخاطر المخزون: يحتفظ صانع السوق بكميات كبيرة من العملات الرقمية. إذا انخفضت القيمة بشكل حاد، قد تكون الخسائر كبيرة، خاصة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة.

المخاطر التقنية: أنظمة التداول عالية التردد (HFT) التي يعتمدون عليها عرضة للأعطال التقنية، والهجمات الإلكترونية، أو مشاكل التأخير، مما يؤدي إلى تنفيذ أوامر بأسعار غير مرغوب فيها.

التحديات القانونية: تختلف اللوائح المتعلقة بالعملات الرقمية بين الدول. بعض المناطق قد تصنف أنشطة إنشاء السوق على أنها تلاعب بالسوق. كما أن تكاليف الامتثال قد تكون مرتفعة للكيانات العالمية.

الخلاصة

يُعد Market Maker العمود الفقري لمنظومة تداول العملات الرقمية الحديثة. بدون وجودهم، سيكون السوق أقل كفاءة، والفروقات السعرية أوسع، وسيكون الوصول إليه أكثر صعوبة. على الرغم من مواجهة العديد من المخاطر من تقلبات الأسعار إلى التحديات القانونية، فإن دور Market Maker في الحفاظ على السيولة، واستقرار الأسعار، وأداء السوق لا يمكن الاستغناء عنه.

مع استمرار نضوج قطاع العملات الرقمية، ستزداد أهمية دور صانعي السوق. لبناء سوق أصول رقمية مستدام، من الضروري موازنة الوعي بالمخاطر التي يتحملونها مع مساهماتهم الأساسية في الحفاظ على نظام تداول فعال.