عندما تتحول تقلبات السعر إلى انخفاضات في المحفظة: فهم الخسارة غير الدائمة في التمويل اللامركزي

الخسارة غير الدائمة هي مفهوم يجب أن يفهمه كل مزود سيولة يعمل في التمويل اللامركزي. على الرغم من أنها تبدو مخيفة، إلا أنها في الأساس انخفاض مؤقت في القيمة يواجهه مزودو السيولة عند إيداع الأصول في تجمعات السيولة التي تديرها العقود الذكية. دعونا نوضح سبب حدوث ذلك وما يعنيه لرأس مالك.

كيف تخلق تحركات الأسعار هذا الخطر

عندما تساهم بأصول في تجمع السيولة، فإنك تقفل الأسعار الحالية. تبدأ المشكلة عندما تتغير أسعار السوق. إذا شهد الرمز الذي أودعته تقلبات كبيرة—سواء ارتفعت أو انخفضت—يبدأ تكوين حيازاتك في التجمع في التباين عما قدمته في البداية. كلما زاد تقلب السعر، زاد وضوح هذا التباين. هذه هي الآلية الأساسية وراء الخسارة غير الدائمة.

الديناميكيات الخاصة بالمراجحة وراء إعادة توازن التجمع

إليك الجزء المثير: عندما تتحرك أسعار السوق، ينشط متداولو المراجحة. يشترون الأصول ذات السعر المنخفض من التجمع أو يبيعون الأصول ذات السعر المرتفع، باستخدام التجمع بشكل أساسي لإعادة التوازن مقابل أسعار السوق الحقيقية. بينما يحافظ هذا على كفاءة عمل التجمع، فإنه يترك أثرًا جانبيًا لمزودي السيولة. يتم تحريف ملكيتك النسبية للأصول—تملك المزيد من الأصل الذي انخفضت قيمته وأقل من الأصل الذي ارتفعت قيمته. هذه الآلية لإعادة التوازن، على الرغم من ضرورتها لنظام AMM، تساهم مباشرة في خسارتك المؤقتة.

لماذا هي فقط “غير دائمة” حتى تخرج

مصطلح “غير دائمة” يحمل مؤهلًا مهمًا. الخسارة تصبح دائمة فقط عندما تقرر سحب أموالك. هذا أمر حاسم: إذا عادت أسعار السوق إلى مستوياتها الأصلية، فإن خسارتك تتلاشى تمامًا. يمكنك التعافي بالكامل دون أن تربح أو تخسر مقارنة بنقطة دخولك. ومع ذلك، إذا قمت بالسحب بينما تظل الأسعار غير مواتية، فإن تلك الخسارة تُقفل بشكل دائم.

الانتشار في صانعي السوق الآليين

الخسارة غير الدائمة هي سمة مميزة لمنصات AMM، التي تعتمد على تجمعات السيولة بدلاً من دفاتر الطلبات التقليدية لتمكين التداول من نظير إلى نظير. كل منصة DEX رئيسية تعمل بهذا النموذج—حيث تتغير الأسعار تلقائيًا بناءً على نسب التجمع—تعرض مزودي السيولة لديها لهذا الديناميكية. فهم هذا الخطر مهم بقدر فهم آليات البروتوكول نفسه.

تقييم المقايضة لمشاركي DeFi

بالنسبة لأي شخص يفكر أو يشارك بنشاط في توفير السيولة أو زراعة العائد، تمثل الخسارة غير الدائمة خطرًا ماديًا يجب موازنته مع جاذبية دخل رسوم التداول ومكافآت زراعة العائد. يحسب مزودو السيولة المتقدمون هذا الخطر بعناية، وأحيانًا يختارون تجمعات بأصول مرتبطة تتحرك معًا تاريخيًا، أو يختارون استراتيجيات مع آليات تحوط. المفتاح هو دخول هذه المراكز بعيون مفتوحة—فهم الآليات، والتعرف على مدى تحملك للمخاطر، وإدارة رأس مالك وفقًا لذلك.