توسعة الفجوة بين الذهب والبيتكوين: لماذا لا يستجيب "الأصل الرقمي" كما كان متوقعًا؟

بينما يختبر الذهب مستويات قياسية جديدة مدفوعًا بتوقعات خفض أسعار الفائدة وتقلبات جيوسياسية، يظل البيتكوين يعاني من تقلبات الاقتصاد الكلي وتوجيه السوق، مما يثير التساؤل حول دوره كغطاء بديل للقيمة.

الحقيقة التي لم يرغب أحد في الاعتراف بها

تحافظ جولدمان ساكس على نظرة صعودية على الذهب، متوقعة أن تصل الأسعار إلى حوالي 4900 دولار للأونصة في عام 2026 وفقًا لسيناريوها الأساسي. لكن بينما يرسم محللو وول ستريت رسومات بيانية متفائلة للمعادن الثمينة، يظل البيتكوين يتعرض لضربات من قوى الاقتصاد الكلي التي من المفترض أن تكون، نظريًا، أكثر مقاومة.

الأرقام تتحدث عن نفسها: لقد حقق الذهب أكثر من 70% هذا العام، بينما ارتفعت الفضة بنحو 150%، وكلا المعدنين في طريقهما لتحقيق أفضل أدائهما السنوي منذ عام 1979. كما وصل البلاديوم إلى مستويات قياسية جديدة. في غضون ذلك، يكافح البيتكوين للحفاظ على مستويات نفسية رئيسية، مما يبرز التباين الذي كان العديد من المستثمرين المؤسساتيين يفضلون عدم الاعتراف به.

أصلان، قصتان مختلفتان تمامًا

“حقق الذهب عامًا قياسيًا، حيث ارتفع بأكثر من 60%. ولكن أيضًا البيتكوين. لا تزال هناك هذه الحالة التي لا تعتبر فيها الرقمية ذهبًا حقيقيًا”، قال ديفيد ميلر، مدير الاستثمارات في Catalyst Funds ومدير صندوق Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF.

السبب وراء هذا الانفصال أعمق من مجرد تقلبات الأسعار. يُعاد تقييم الذهب بفضل توقعات خفض أسعار الفائدة وتقلبات جيوسياسية متزايدة، ويعمل كملاذ استثماري موثوق. من ناحية أخرى، يظل البيتكوين حساسًا لنفس دورات المخاطر التي تؤثر على الأسهم والأصول المتقلبة الأخرى، دون أن ينجح في أن يصبح بديلًا حقيقيًا للاحتياطي.

وزن التوجيه والاقتصاد الكلي

جزء من العبء الذي يعيق البيتكوين يكمن في هضم السوق بعد فترة طويلة من التداول المرفوع بالرافعة المالية. كل انتعاش يتبعه بسرعة جني أرباح، مما يولد ديناميكية مضطربة تثبط التراكم المستمر.

ويضاف إلى ذلك عدم اليقين الاقتصادي الكلي. كانت عوائد السندات متقلبة، وتذبذب الدولار بشكل حاد، وتناوبت الأسواق بين زخم صاعد وحفظ رأس المال. في ظل هذه الظروف، يلتقط الذهب تدفقات المؤسسات بشكل أكثر كفاءة من العملات الرقمية.

“ما يفعله الذهب والذي لا يستطيع البيتكوين بالتأكيد فعله هو أن يكون أصلًا احتياطيًا بديلًا حقيقيًا لعملة”، أوضح ميلر. “البيتكوين هو في الواقع لعبة استهلاك للمستهلكين الأفراد، بينما الذهب هو مؤسسي جدًا”.

تراكم مؤسسي مستمر للذهب

تكشف بيانات مجلس الذهب العالمي أن حيازات الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب زادت في جميع شهور عام 2025 باستثناء مايو، مما يدل على تراكم مستمر ومتعمد. شهد صندوق SPDR Gold Trust التابع لشركة ستايت ستريت، أكبر صندوق ذهب في السوق، زيادة في حيازاته بأكثر من 20% خلال العام.

هذا التحرك المؤسسي يتناقض مع التقلبات التي يمر بها البيتكوين، حيث تهيمن مراكز الرافعة المالية والتجارة قصيرة الأجل على تدفق رأس المال.

هل يمكن للبيتكوين أن يتعافى؟

يحذر ميلر من أن البيتكوين لا يزال يمكن أن يلعب دورًا في المحافظ طويلة الأمد كغطاء ضد التوسع المالي وتدهور العملة. ومع ذلك، يعترف أن الذهب قد تم ترسيخه بالفعل في احتياطيات البنوك المركزية العالمية، مما يمنحه مصداقية مؤسسية لا يزال يتعين على البيتكوين بناؤها.

النقاش الذي لم تحله صناعة العملات الرقمية أبدًا لا يزال بدون إجابة: إذا كان البيتكوين حقًا “ذهبًا رقميًا”، فلماذا يتصرف بشكل مختلف جدًا خلال الأزمات؟ بينما تتوقع جولدمان ساكس مستويات قياسية جديدة للذهب في 2026، يظل البيتكوين يتعرض لضربات من نفس رياح الاقتصاد الكلي التي من المفترض أن يكون، نظريًا، أكثر مقاومة لها.