تكدس خروج مدققي ETH يتضخم ليصل إلى 3.2 مليار دولار مع تسارع زخم إلغاء القفل

تصاعد موجة إلغاء التجميد مع تسرع مدققي Ethereum للخروج، حيث ينتظر الآن أكثر من 699,600 ETH سحبها—ارتفاع سنوي غير مسبوق يشير إلى تزايد المخاوف بشأن المراكز المرفوعة ومخاطر تصفية DeFi.

عندما يلتقي ارتفاع السعر بالهجرة الجماعية

لقد أدى صعود Ethereum نحو أعلى مستوياته على الإطلاق إلى نتيجة غير متوقعة: ارتفاع كبير في عمليات سحب المدققين. مع ارتفاع ETH من 3,800 دولار إلى 4,700 دولار، توسعت قائمة خروج المدققين بشكل كبير، ووصلت إلى ذروتها خلال أسبوع واحد، مما يعكس تزايد الحاجة بين المودعين لتثبيت الأرباح. أُضيف أكثر من 217,000 ETH إلى قائمة الانتظار خلال 48 ساعة فقط—أكبر ارتفاع خلال يومين منذ شهور.

الصف الانتظاري للمدققين الآن يحتوي على ما يقرب من 700,000 ETH بقيمة 3.2 مليار دولار، مما يجبر عمليات السحب على الانتظار أكثر من 12 يومًا لإتمامها. هذا يمثل تباعدًا واضحًا عن الأشهر الأخيرة من النشاط المتوازن، حيث أصبحت طلبات إلغاء التجميد تتجاوز بشكل كبير عمليات الإيداع الجديدة منذ يوليو.

قصة فك الرفع المالي

الارتفاع ليس مجرد جني أرباح. العديد من المدققين كانوا قد قفلوا حصصهم عند أسعار أدنى بكثير ويستغلون الآن الارتفاع. ومع ذلك، هناك سرد أكثر قلقًا وراء هذا الهجرة: فك مراكز ETH المرفوعة التي بُنيت عبر مشتقات التجميد السائلة.

كانت الاستراتيجية السابقة مباشرة ومربحة خلال الأسواق الصاعدة: كان المدققون يودعون ETH في بروتوكولات التجميد السائلة مثل Lido أو EthFi، ويتلقون رموز التجميد السائلة (LSTs) مقابل ذلك، ثم يضاربون على تلك الرموز على Aave أو منصات DeFi مماثلة لاقتراض ETH إضافي لمزيد من التجميد وجمع المكافآت. مع تراكب المعدلات، تضاعف رأس المال المتاح—حتى تغيرت ديناميكيات السوق.

التجميد السائل تحت الضغط

الاندفاع للخروج من بروتوكولات التجميد السائلة يوضح الصورة بوضوح. فقدت Lido DAO 281,824 ETH خلال الشهر الماضي فقط، بينما شهدت Coinbase و EthFi عمليات استرداد كبيرة. تمثل هذه السحوبات محاولة من المشاركين في DeFi لتقليل المخاطر بشكل نشط، خوفًا من أن المراكز المرفوعة قد تتسبب في تصفية متسلسلة إذا تحولت الأسواق إلى تقلبات.

هذا الفك يهدد بنظامية: سحب ETH على نطاق واسع يتجاوز مليون، قد يهدد استقرار سوق رموز التجميد السائلة نفسها. تواجه LidoDAO ومنصات مماثلة مخاطر فقدان الربط، مما قد ينشر العدوى إلى تطبيقات DeFi الأخرى مثل Aave، حيث تعتمد مليارات الدولارات من الضمانات على استقرار تقييمات LST.

خطر سلسلة التصفية

مع تزايد قائمة خروج المدققين مع قوة سعر Ethereum، يتضح المفارقة: سوق صاعدة لـ ETH قد تثير سوق هابطة للمودعين المرفوعين. معدلات الاقتراض على مراكز LST المفرطة في الضمان قد ارتفعت بالفعل إلى مستويات غير مستدامة، وقد تؤدي عمليات السحب الإضافية إلى اندلاع حلقة تصفية.

وفي الوقت نفسه، يتبقى فقط 100,000 ETH في قائمة دخول التجميد—جزء بسيط من 699,600 التي تنتظر الخروج. يشير هذا الاختلال إلى أن الحائزين يفضلون إبقاء رأس مالهم سائلًا، غير راغبين في إيداع حصص جديدة بينما الغموض يكتنف مشهد DeFi.

نمو صف المدققين بشكل مفجر ليس مجرد مقياس تقني—إنه إشارة تحذير واضحة بأن السوق يعيد تقييم الرفع المالي، مخاطر الضمانات، واستقرار بنية التجميد السائلة خلال ذروات السوق الصاعدة.