محفزان مزدوجان من الفيدرالي يشيران إلى تحول كبير في سياسة خفض الفائدة المقبلة

لم يكن الارتفاع الحاد في السوق اليوم عشوائيًا—بل يعكس تحولًا أساسيًا في كيفية تقييم المتداولين لسياسة الاحتياطي الفيدرالي خلال الـ 18 شهرًا القادمة. ما الذي أثار هذا التحول؟ تلاقي إشارتين قويتيْن أعادتا كتابة التوقعات حول التيسير النقدي.

موقف ميشيل بويمان: الصوت المتشدد يتحول إلى متساهل

أسرع محفز جاء من نائبة رئيس الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بويمان، التي خالفت التوجيهات السابقة من خلال تأييد خفض سعر الفائدة في سبتمبر مع إظهار قناعة حول ثلاثة تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس لكل منها هذا العام. هذا يمثل ترقية جوهرية من تصريحات باول السابقة، التي كانت تشير إلى احتمال تخفيضين فقط، مع توافق السوق على تخفيض واحد فقط. لا يمكن المبالغة في أهمية ذلك—إذا تحقق توقع بويمان، فسيشكل تسريعًا دراماتيكيًا لمعايرة السياسة.

ما يجعل هذا التصور موثوقًا هو أن موقف بويمان يتماشى تمامًا مع تحليل JPMorgan الأخير. لقد جادلت المصرفية الاستثمارية بأن الضغوط السعرية الناتجة عن الرسوم الجمركية لن تتحول إلى تضخم مستمر، مما يعني أن دورة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أصبحت فعليًا محسومة. تصف أبحاثهم التيسير النقدي بأنه ضرورة اقتصادية وليس خيارًا—سرد يحمل وزنًا كبيرًا في إعادة تشكيل توقعات المتداولين.

قصة خلافة باول: ترسيخ ميل للتيسير على المدى الطويل

يتوازى مع تعليق بويمان المتشدد إعلان وزير الخزانة بيسنت أنه يبحث بنشاط عن خليفة لباول. يحمل هذا التطور تداعيات عميقة. يمتد تفويض باول الحالي حتى مايو 2026، ومع ذلك بدأ بيسنت بالفعل عملية البحث، مما يشير إلى أن الإدارة تريد وضوحًا تامًا بشأن اتجاه سياستها النقدية مستقبلًا. بالنظر إلى استياء الإدارة من موقف باول المتشدد بشأن رفع الفائدة طوال عام 2024، فمن المرجح بشكل متزايد أن يغادر باول قبل انتهاء فترته.

الدافع الرئيسي للإدارة لإعادة تشكيل قيادة الاحتياطي الفيدرالي يبدو واضحًا: ترسيخ نظام فائدة منخفضة. من خلال تأمين خليفة يحمل ميلًا متساهلًا، يضمن صانعو السياسات أن حتى إذا استمرت تخفيضات الفائدة بحذر هذا العام، فإن المسار في العام المقبل سيتحول إلى وضع تيسير أكثر حدة.

تداعيات السوق: إعادة تخصيص رأس المال جارية

لقد قضت هاتان التطورتان على حجة التمركز الدفاعي. مع توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الآن مُطلقة بالكامل، تواجه أسواق الأسهم والسلع دوافع هيكلية. الأصول المعرضة للصين، خاصة الأسهم من فئة A، تجذب اهتمامًا غير متناسب مع إعادة توجيه رأس المال العالمي نحو التعرضات الحساسة للنمو. احتمال انخفاض المعدلات الحقيقية عالميًا هو إشارة صعودية مباشرة للأصول عالية المخاطر، مما يفسر الأداء القوي اليوم عبر عدة أسواق.

المنطق الأساسي بسيط: إذا تم إطلاق سهم خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي رسميًا، فإن التخفيضات التدريجية هذا العام ستتسارع بشكل كبير لتصل إلى 2025. في ظل هذا النظام، يتجه رأس المال نحو الفرص ذات المخاطر العالية، وليس نحو الأصول النقدية.