هل تغير السوق؟ مسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي يختلفون بشأن خفض الفائدة مع قلق بيانات الوظائف

بيتكوين: 87.48 ألف دولار (-0.75% خلال 24 ساعة) | إيثيريوم: 2.93 ألف دولار (-1.06% خلال 24 ساعة)

الأرقام لا تكذب: أزمة التوظيف أجبرت الاحتياطي الفيدرالي على التحرك

تغير كل شيء عندما وصل تقرير التوظيف. سوق العمل في الولايات المتحدة، الذي كان يُنظر إليه سابقًا كقوة اقتصادية لأمريكا، كشف عن واقع مقلق. أضاف يوليو فقط 73,000 وظيفة—خسارة صادمة مقارنة بالتوقعات. لكن هذا ليس الأسوأ.

قام مكتب إحصاءات العمل بمراجعة هبوطية هادئة للشهرين السابقين بما يقرب من 260,000 وظيفة. تم كسر تصور السوق عن “اقتصاد صحي” بين عشية وضحاها. الأمر لا يتعلق بفشل الأهداف؛ بل باكتشاف أن أساسك المالي أضعف بكثير مما كنت تعتقد.

ارتفع معدل البطالة من 4.1% إلى 4.2%، مع ملاحظة نائبة رئيس الاحتياطي الفيدرالي ميشيل بومان أنه يمكن أن يقف عند حوالي 4.3%. على مدى الأشهر الثلاثة الماضية، بلغ متوسط الوظائف الجديدة في الولايات المتحدة فقط 35,000 شهريًا—وتيرة يقول الاقتصاديون إنها تشير إلى خطر عند مقارنتها بالخط الأساس التاريخي الذي يتطلب أكثر من 100,000 وظيفة لتحقيق صحة اقتصادية حقيقية.

عندما لا يمكن تجاهل الإشارات الداعية للهدوء

توضح هذه الإحصائيات الباردة سبب قيام بومان بعكس سياساتها بشكل دراماتيكي. قبل بضعة أشهر، كانت تدعو لرفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم. بدءًا من يونيو، تغير موقفها. بحلول يوليو، عارضت علنًا زملاءها. الآن، تطالب باتخاذ إجراءات فورية.

رسالتها عاجلة: ثلاث تخفيضات في المعدلات هذا العام، مع الحاجة إلى أول واحدة في سبتمبر. تخشى أن الانتظار طويلاً سيجبر الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ تدابير طارئة لاحقًا، عندما يرتفع معدل البطالة وتصبح الأضرار الاقتصادية غير قابلة للإصلاح. الوقاية أفضل من إدارة الأزمة.

تم تعيينها في عام 2018 خلال إدارة ترامب، وتصور الأمر كاختيار بين معالجة المشاكل مبكرًا أو إدارة الكارثة لاحقًا. البيانات التوظيفية أكدت توقعاتها من أواخر 2023—توقعها لعدة تخفيضات هذا العام يبدو الآن نبويًا أكثر منه تصعيديًا.

باول يقف عند مفترق الطرق

الاحتياطي الفيدرالي نفسه الآن منقسم بشكل واضح. تشمل “الكتلة التي تركز على الوظائف” بومان، رئيسة بنك سان فرانسيسكو ماري دايلي، رئيس بنك مينيابوليس نيل كاشكاري، والولاة كريستوفر وولر وبيث هاموك كوك. يرون سوق عمل في حالة ضيق ويعطون أولوية لحماية التوظيف.

أما “الكتلة التي تركز على التضخم”—التي يقودها رئيس بنك نيويورك جون ويليامز ورئيس بنك ريتشموند توم باركين—فترى أن سوق العمل لا يزال يظهر مقاومة. قلقهم: التخفيضات المبكرة في المعدلات قد تعيد إشعال التضخم، وتلغي سنوات من السياسات التقييدية.

يحللون نفس البيانات لكن يصلون إلى استنتاجات متعارضة. أحدهم يرى منزلًا يحتاج إلى إصلاحات عاجلة؛ الآخر يرى أضرارًا تجميلية تستحق المراقبة ولكن لا تدعو للذعر.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي يتحكم في القرار النهائي، يواجه الآن ضغطًا مؤسسيًا حقيقيًا. الأسواق قد أدرجت بالفعل النتيجة في حساباتها: تظهر بيانات CME Fed Watch احتمال بنسبة 88.9% لخفض سعر الفائدة في سبتمبر. السؤال “هل” تم الإجابة عليه. فقط “كم” يبقى في الشك.

إشارة جاكسون هول قادمة

جميع الأنظار تتجه الآن إلى مؤتمر جاكسون هول للبنك المركزي العالمي (21-23 أغسطس)، حيث يكشف باول تقليديًا عن اتجاه السياسة. إذا أشار إلى تحول من مكافحة التضخم إلى حماية التوظيف، ستعيد الأسواق العالمية التموضع على الفور. سيقوم المستثمرون بضبط مراكز العملات الرقمية، استراتيجيات الأسهم، وتخصيصات السندات بناءً على تصريحاته في جاكسون هول.

يعمل هذا المؤتمر كمؤشر عالمي للسياسة النقدية. كلمات باول هناك إما أن تؤكد توقعات السوق لخفض المعدلات بنسبة 88.9% أو تخلق حالة من عدم اليقين الجديدة. أي من النتيجتين ستؤدي إلى تحريك مليارات التدفقات الرأسمالية.

لماذا يهم هذا محفظتك

يبدو أن اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر سيكون غير عادي على الإطلاق. عندما ينقسم أكبر مؤسسة مالية في العالم إلى فصائل واضحة، فهذا يشير إلى عدم يقين اقتصادي حقيقي. الرهانات؟ توزيع الثروة العالمية عبر الأسهم، الدخل الثابت، والأصول الرقمية.

الأسواق المتأثرة بالفيدرالي دائمًا تستجيب بشكل كبير للتحولات في السياسات. بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية بشكل خاص، عادةً ما يرتبط انخفاض أسعار الفائدة بزيادة شهية المخاطرة وتدفق رأس المال إلى الأصول البديلة. لكن مخاوف التضخم غير المتوقعة قد تعمل ضد هذا الافتراض.

اللعبة ليست فقط في التطور—بل إن القطع قد تم تحريكها بالفعل. قرار باول سيُردد صداه عبر جميع فئات الأصول لعدة أشهر قادمة.