الارتفاع الأخير لـ ETH يثير الجدل: هل ستفضل تدوير رأس المال البيتكوين على المدى الطويل؟

شهدت إيثريوم مؤخرًا ارتفاعًا فوق 4,300 دولارات، مسجلة أعلى إغلاق أسبوعي منذ نوفمبر 2021، مما أعاد إحياء النقاشات حول المسار المستقبلي للعملات البديلة مقابل البيتكوين. ومع ذلك، فإن هذا الزخم قد أثار توقعات متباينة حول ما إذا كانت القوة الحالية مستدامة أم مجرد إعداد للتصحيح.

رأي سامسون مو المتشكك: سيناريو pump-and-dump؟

عبّر مؤيد البيتكوين والرئيس التنفيذي لشركة Jan3 سامسون مو عن شكوك جدية بشأن ارتفاع إيثريوم. وفقًا لتحليله، فإن الارتفاع في السعر يتم تنسيقه من قبل حاملي البيتكوين الأوائل داخل نظام إيثريوم البيئي والمشاركين في عمليات الطرح الأولي للعملات (ICO) الذين يعيدون استثمار رؤوس أموالهم بشكل استراتيجي في ETH لزيادة الأسعار باستخدام روايات مثل احتياطيات إيثريوم.

الفرضية الأساسية لمو واضحة جدًا: بمجرد أن تصل ETH إلى مستوى يراه مبالغًا فيه، سيقوم هؤلاء الفاعلون أنفسهم بتصفية مراكزهم، تاركين المستثمرين الأفراد الجدد كحاملين للمخاطر. ويتوقع أن تتدفق رؤوس الأموال في النهاية مرة أخرى إلى البيتكوين. قال بصراحة: “على المدى الطويل، لا أحد يريد إيثريوم”، واصفًا التحرك نحو أعلى المستويات على الإطلاق بأنه “مأزق حاملي الحقيبة” — حيث يزداد ضغط البيع كلما اقترب السعر من مستويات المقاومة النفسية.

رد المراقبين السوقيين: دورة أكثر تعقيدًا

ليس الجميع يشارك في النظرة التشاؤمية لمو. فمؤيدو إيثريوم مثل أنتوني ساسانو يرفضون تحذيراته باعتبارها خطابًا متعبًا من قبل متعصبي البيتكوين. في الوقت نفسه، قدم المستثمر تيد بيليوز وجهة نظر تستند إلى دورات السوق التاريخية: من المحتمل أن تضع إيثريوم مستوى قياسي جديد أولاً، مما يثير موسم العملات البديلة، قبل أن يعاود رأس المال التدفق بشكل منهجي مرة أخرى نحو البيتكوين حتى يقترب BTC من 140,000 دولار. عندها فقط ستعود الأموال إلى إيثريوم والأصول البديلة الأخرى — وهو نمط يتوافق مع الأسواق الصاعدة السابقة.

وتعكس البيانات هذا التبديل المستمر في رؤوس الأموال. حاليًا، تسيطر البيتكوين على 54.97% من السوق، منخفضة من أعلى من 60% في منتصف العام، مما يشير إلى تدفقات مستمرة نحو العملات الرقمية البديلة. كما تحافظ إيثريوم على حصة سوقية تبلغ 11.11% رغم الضغوط الأخيرة على التوحيد.

البطاقة الرابحة: احتياطيات الخزانة

لقد برز اعتماد المؤسسات على احتياطيات إيثريوم كمحرك رئيسي. أشار نيك روك، مدير الأبحاث في LVRG، إلى أن استراتيجيات الخزانة للشركات تعزز بشكل كبير الطلب على ETH. وقد زادت كيانات مؤسسية مثل BitMine Immersion Technologies من ممتلكاتها من إيثريوم بشكل كبير، حيث جمعت أكثر من $3 مليار في الاحتياطيات.

ومع ذلك، فإن هذا الحماس المؤسسي يخفي خطرًا أساسيًا. حذر مؤسس إيثريوم فيتاليك بوتيرين من الإفراط في استخدام الرافعة المالية في استراتيجيات الاحتياطيات. قال: “إذا استيقظت بعد ثلاث سنوات وسمعت أن شركات الاحتياط دمرت إيثريوم، فسأشتبه في أنهم حولوه إلى كازينو مفرط الرافعة”. يسلط قلقه الضوء على التوازن الهش بين تدفقات رأس المال المؤسسي والمخاطر النظامية التي قد يسببها إذا أسيء إدارتها.

الخلاصة

يكشف المشهد السوقي الحالي عن معركة بين من يراهنون على استدامة زخم العملات البديلة وبين من يعتقدون أن رأس المال سينتقل في النهاية ليتركز حول البيتكوين. سواء كانت فرضية سامسون مو حول pump-and-dump أو نظرية تيد بيليوز حول الدوران الدوري ستثبت صحتها، فإن ذلك يعتمد على الظروف الاقتصادية الكلية وسلوك المؤسسات في الأشهر القادمة. وما يتضح بوضوح: أن السرد التنافسي بين البيتكوين وإيثريوم لا يزال يشكل دورة السوق، ويجب على المشاركين أن يوازنوا بعناية بين إمكانيات النمو والتحذيرات الحذرة المضمنة في هذه وجهات النظر المتضاربة.