خطاب باول الحاسم: كيف يمكن لكلمات رئيس الاحتياطي الفيدرالي أن تعيد تشكيل الأسواق هذا الأسبوع

يبدأ العد التنازلي

جميع الأنظار مركزة على يوم الجمعة، 22 أغسطس 2025. سيقدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ملاحظات في منتدى جاكسون هول للاقتصاد والسياسة النقدية في الساعة 14:00 بتوقيت غرينتش — خطاب واحد يمكن أن يثير تحولات زلزالية عبر الأسواق العالمية. هذه ليست مجرد تواصل سياسي آخر؛ إنها لحظة دراسية حيث يمكن لنبرة شخص واحد أن تعيد توجيه تدفقات رأس المال بمليارات الدولارات.

الخلفية الفورية: يقدر المستثمرون احتمالية بنسبة 83% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس عندما يعلن الاحتياطي الفيدرالي قراره في 17 سبتمبر. قارن ذلك بثقة الأسبوع الماضي التي بلغت 94%، وستلاحظ تآكلاً حادًا في الاقتناع. هذا التغير بمقدار 11 نقطة يخبرك بشيء عميق — المتداولون غير متأكدين حقًا مما سيشير إليه باول، وهم يحوطون رهاناتهم وفقًا لذلك.

لماذا يهم باول أكثر مما تظن

إليك الآلية: عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، يتراجع جاذبية الاحتفاظ بالدولار والأوراق المالية الأمريكية. رأس المال لا يجلس خاملاً — بل يتدفق إلى أصول بديلة. نحن نتحدث عن الأسهم، خاصة أسهم التكنولوجيا، والأسواق الناشئة، ونعم، العملات المشفرة. العكس أيضًا قاسٍ؛ إذا بدا أن باول يتحدث بنبرة متشددة، يقوى الدولار وتواجه الأصول ذات المخاطر ضغط بيع.

سعر الفائدة الفيدرالي الحالي يقف عند 4.5%. خفضه سيصل إلى 4.25%. يبدو الأمر ميكانيكيًا، لكن رد فعل السوق يعتمد تقريبًا كليًا على ما إذا كان باول يصور ذلك كتعديل روتيني أو يلمح إلى تردد بشأن مزيد من التسهيل.

الصورة الأكبر وراء توقعات المعدلات

من المحتمل أن يتناول باول أكثر من مجرد أسعار الفائدة. لا تزال التوترات التجارية مع أوروبا واليابان والصين غير محلولة. سوق العمل يبرد، مع بيانات التوظيف الأخيرة التي تظهر ضعف التوظيف وارتفاع معدل البطالة تدريجيًا. المفاوضات الجيوسياسية، خاصة مناقشات الولايات المتحدة وروسيا حول أوكرانيا، تخلق طبقة أخرى من عدم اليقين الكلي. هذه العوامل قد تحول رسالة باول من التركيز النقدي البحت إلى تقييم أوسع للمخاطر.

تاريخيًا، حركات خطاب باول في جاكسون هول كانت تؤدي إلى تحركات دراماتيكية في الأسواق. في أغسطس 2022، أشعل نبرته المتشددة ارتفاع الدولار وتراجع مؤشر S&P 500. في العام التالي، أدت تصريحاته المتساهلة إلى انتعاش الأسهم وضعف الدولار بشكل عام. النمط واضح: النبرة تحدد التدفق.

EUR/USD: إشارة الدولار الأكثر وضوحًا

زوج اليورو/الدولار هو المقياس الأكثر شفافية لمعنويات الدولار في العالم المالي. عندما يضعف الدولار، يرتفع EUR/USD. منذ بداية عام 2025، ارتفع الزوج بنسبة 13%، مدفوعًا بتوقعات التسهيل من الاحتياطي الفيدرالي وسياسات مالية أكثر استباقية لمنطقة اليورو. أضف إلى ذلك زيادة الإنفاق العسكري الأوروبي وإعادة ترتيب سلاسل التوريد الناتجة عن مخاوف التعريفات الجمركية، ولدى اليورو زخم هيكلي.

حاليًا يتداول بالقرب من 1.168، ويقع تحت مستوى المقاومة الحرج عند 1.182 الذي بلغ ذروته في 1 يوليو. هنا يصبح خطاب باول قابلًا للتداول:

سيناريو متساهل: إذا أشار باول إلى راحة في خفض الفائدة وتلميح إلى نهج صبور، قد يتجاوز EUR/USD مستوى 1.182 بسرعة، مستهدفًا مستوى نفسي عند 1.20. كسر مستمر فوق 1.20 يفتح الباب لقمم مايو 2021 عند 1.227 وذروات يناير 2021 عند 1.235.

سيناريو متشدد: إذا أكد باول على الحذر، مشيرًا إلى أن خفض الفائدة قد لا يحدث على الفور، يقوى الدولار. ينخفض EUR/USD تحت 1.16 وقد يختبر 1.14، وهو مستوى دعم رئيسي تم تحديده في وقت سابق من 2025. تشير التحليلات الفنية إلى أن الهدف النزولي قد يمتد نحو 1.10.

الصورة الفنية: الحيادية تخفي التقلبات

هذه مهمة: مؤشرات الزخم ترسل إشارة “هدوء قبل العاصفة”. مؤشر RSI عند 50 — في المنتصف بين التشبع الشرائي والبيعي. مؤشر MACD مستوي بدون تباين. كلاهما يشير إلى أن السوق في حالة استرخاء، في انتظار محفز خارجي لكسر التوازن.

على الرسم اليومي، يحتاج RSI إلى الدفع فوق 70 لظروف التشبع الشرائي، وهو يتطلب أن يخترق EUR/USD مستوى 1.182 أولاً. على الجانب السفلي، الطريق إلى RSI عند 30 أكثر حدة وقد يصل إلى 1.10 إذا هبط الزوج تحت 1.14.

إعداد التقلبات: مزيج مثالي للتحركات

نطاقات فنية ضيقة مع محفزات كبرى معروفة تخلق ظروفًا مثالية لانفجارات حادة. للمتداولين باستخدام الرافعة — وهو أمر شائع في تداول EUR/USD — هذا الإعداد سلاح ذو حدين: تحركات صغيرة في السعر تترجم إلى أرباح أو خسائر كبيرة. إدارة المراكز تصبح حاسمة.

هناك أيضًا خطر جني الأرباح. دخل العديد من المتداولين في مراكز طويلة على EUR/USD في وقت سابق من العام وهم الآن يحققون أرباحًا. قد يؤدي مفاجأة باول المتشددة إلى تصفية مفاجئة لتلك المراكز مع عودة المتداولين إلى الدولار بسرعة.

ما هو محسوب وما لا يُحسب

تُعطي الأسواق حاليًا هذه الاحتمالات:

• خفض سعر الفائدة مرتين بحلول نهاية العام، ليصل سعر الفائدة إلى 4.0%
• ثلاثة خفضات، مع انخفاض المعدلات إلى 3.75% بحلول نهاية 2025
• خفض واحد فقط، إذا عاود التضخم الارتفاع أو تصاعدت المخاطر الجيوسياسية

خطاب باول يوم الجمعة سيؤثر مباشرة على السيناريو السائد. حتى التغييرات الدقيقة في اللغة — التأكيد على الصبر مقابل العجلة، إبراز مخاطر التضخم مقابل مخاطر سوق العمل — يمكن أن تغير هذه الاحتمالات بنسبة 10-20 نقطة مئوية.

تأثير Ripple عبر الأصول

ضعف الدولار يمتد إلى ما هو أبعد من EUR/USD. العملات المشفرة، خاصة بيتكوين وإيثريوم، عادةً ما ترتفع عندما يضعف الدولار. الذهب والسلع تستفيد من انخفاض المعدلات الحقيقية. أسهم التكنولوجيا تنتعش مع انخفاض تكاليف الاقتراض. العكس يحدث مع قوة الدولار. خطاب باول سيحدد نغمة كل هذه الأصول في آن واحد.

بروتوكول التحضير ليوم الجمعة

حدد 14:00 بتوقيت غرينتش في جدولك. راقب:

1. الخطاب نفسه — اختيار الكلمات مهم أكثر من طول المحتوى. “صبور”، “تدريجي”، و"مقاس" تشير إلى نبرة متساهلة. “مخاطر”، “حذر”، و"غير مؤكد" تشير إلى نبرة متشددة.

2. المستويات الفنية الرئيسية — فوق 1.182 أو تحت 1.16 يمثل تأكيد الاختراق. قم بضبط مراكزك قبل الخطاب إذا كنت واثقًا من الاتجاه.

3. تغيرات الاحتمالات — راقب احتمالات خفض الفائدة المضمنة في السوق بعد خطاب باول. ستظهر التدفقات اللحظية إذا زادت الثقة أو تراجعت.

4. مؤشرات التقلب — توقع ارتفاع كبير في مؤشر VIX بمجرد أن يبدأ باول. التداول مباشرة بعد الخطاب قد يوفر عمليات تنفيذ أفضل من أثناء الحدث نفسه.

5. العملات المشفرة والأسهم — راقب بيتكوين وناسداك 100 لتأكيد الاتجاه في الدولار.

الخلاصة

خطاب جاكسون هول يمثل نقطة انعطاف حقيقية. مع مؤشرات فنية محايدة وعدم اليقين الكلي، السوق ينتظر ببساطة أن يكسر باول التعادل. المتداولون المهيئون لضعف الدولار يجب أن يكونوا مستعدين لاختراقات المقاومة؛ والمشترون للدولار يجب أن يستعدوا لدعم ثابت أو اختراقات.

قد يرتفع التقلب بشكل كبير بمجرد أن يبدأ باول، مما قد يحدد نغمة السوق لبقية 2025. المراكز لا تزال خفيفة نسبيًا قبل الحدث، مما يزيد من احتمالية تحركات كبيرة. استعد لتحركات مفاجئة وتداولات تعتمد على العناوين بمجرد انتهاء الخطاب. هذا هو النوع من المحفزات الذي يحدد الأرباع.