الخفض المتوقع لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي قد يثير إعادة ترتيب الأصول ذات المخاطر—هل يقود البيتكوين هذا التغيير؟

المحفزات: تغيرات في السياسات ت favor الأصول الرقمية

تُحدث التطورات الأخيرة وضعًا يعيد تشكيل مشهد الأصول الرقمية بشكل جذري. أطلقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مبادرة مشاركة عامة طموحة، حيث تقوم المفوضة هستر بيرس بجولة وطنية تشمل عشر مدن حتى ديسمبر للتفاعل مع المجتمعات حول قضايا العملات المشفرة. في الوقت نفسه، تقوم لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بإطلاق برنامج سباق تشفير مخصص، وتنفيذ التوصيات من مجموعة عمل سوق الأصول الرقمية التابعة لترامب لوضع أطر تنظيمية واضحة توازن بين الابتكار والإشراف.

كما أن الإطار التنظيمي في هونغ كونغ قد تشدد، حيث أصدرت السلطة النقدية تحذيرات أمنية ضد مخططات العملات المستقرة الاحتيالية. ويُعد قانون العملات المستقرة الذي تم تطبيقه حديثًا بداية لمراقبة المُصدرين، مع اعتماد نهج حذر “اصحح الأمور أولاً، ثم حسّن لاحقًا” لتعزيز نظام بيئي آمن.

ديناميكيات السوق: ضعف بيانات العمالة يعزز توقعات خفض الفائدة

أرسل مشهد التوظيف في الولايات المتحدة صدمات إلى الأسواق هذا الأسبوع. كشفت بيانات الرواتب غير الزراعية عن إضافة 73,000 وظيفة فقط في يوليو — وهو أقل بكثير من التوقع البالغ 113,000. والأكثر إثارة للقلق: تم تعديل أرقام مايو إلى 19,000 وظيفة (من 144,000)، ويونيو إلى 14,000 (من 147,000)، مما يمثل تصحيحًا هبوطيًا مذهلاً بنسبة 90%. أدت هذه الضعف في التوظيف إلى رفع توقعات السوق بشكل كبير لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، حيث تتداول الأسواق الآن بأكثر من 80% احتمالية لخفض 25 نقطة أساس.

ردت أسواق الأسهم بشكل إيجابي: ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 1.8%، وارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.2%، وارتفعت الذهب بنسبة 0.36% عند افتتاح يوم الاثنين. ارتفع البيتكوين (BTC) بنسبة 1% ليصل إلى 87.54 ألف دولار، في حين قفزت إيثريوم (ETH) بنسبة 5.7% إلى 2.93 ألف دولار، مع اختبار ETH سابقًا لنطاق 3,700-4,000 دولار الذي أشار إليه محللو السوق.

التموضع المؤسسي: الحيتان والشركات تراهن على الأصول الرقمية

يلعب اللاعبون الكبار دورًا نشطًا في إعادة التموضع. جمع السلفادور 8 بيتكوين خلال الأسبوع الماضي، ليصل إجمالي ممتلكاته إلى 6,258.18 بيتكوين. عززت شركة ميتابلانيت مركزها بمقدار 463 بيتكوين، لتصبح تمتلك الآن 17,595 بيتكوين. وسعت شركة شاربلينك للألعاب تعرضها للإيثريوم بشكل كبير، مضيفة 15,822 ETH لتصل إلى إجمالي 480,204 ETH.

تُظهر بيانات تدفق رأس المال قصة مقنعة: شهدت صناديق ETF للبيتكوين الفورية في الولايات المتحدة تدفقًا خارجيًا بقيمة 642.9 مليون دولار الأسبوع الماضي، بينما شهدت صناديق ETH تدفقًا داخليًا بقيمة 154.3 مليون دولار — مما يشير إلى تحول في تفضيلات المؤسسات. توسع سوق العملات المستقرة بمقدار 1.78 مليار دولار أسبوعيًا (نمو بنسبة 0.67%)، ليصل إلى تقييم إجمالي قدره 267.405 مليار دولار. زادت هيمنة تيثير بنسبة أكبر، مع إصدار جديد للعملات المستقرة بقيمة $6 مليار دولار في يوليو وحده (، مما رفع إجمالي العام حتى الآن إلى $20 مليار دولار). ومن الجدير بالذكر أن تيثير تمتلك الآن $127 مليار دولار في أوراق الخزانة الأمريكية، متجاوزة كوريا الجنوبية لتحتل المرتبة 18 عالميًا بين حاملي سندات السيادة.

التحول السردي: البيتكوين كأصل مخاطرة جديد مفضل

تزداد أصوات الصناعة التي ترى البيتكوين من خلال عدسة كلية. يقترح الرئيس التنفيذي لشركة BitMine أن إيثريوم تستفيد من دفع وول ستريت نحو التوكنيزيشن بسبب وضوح قانوني أعلى وموثوقية تقنية. إذا ما تحولت الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الفائدة في الأشهر القادمة، يتوقع أحد المحللين أن يرتفع سعر البيتكوين إلى 250,000 دولار — مما يبرز الرافعة التي تمتلكها الأصول الرقمية عندما تتساهل الظروف النقدية.

تغيرت معنويات السوق بشكل ملحوظ. يميل مؤشر الخوف والجشع نحو “الجشع”، بينما أنماط تراكم الحيتان مع توقعات خفض الفائدة تدفع لإعادة تخصيص رأس المال من الأصول ذات المخاطر التقليدية إلى العملات المشفرة. لقد اصطدمت الضعف الموسمي في أغسطس بعدم اليقين الكلي، لكن الصمود مستمر — علامة على أن القناعة على المدى الطويل تحل محل الأنماط الموسمية.

المستقبل: نقطة تحول؟

سيكون بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو، المقرر صدورها في 12 أغسطس، بمثابة اختبار حاسم لقرار الفائدة في سبتمبر. المسبقات التاريخية مهمة: في سبتمبر الماضي، خفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس وسط ضغط السوق، مما أدى إلى موجة صعود صغيرة ولكن ذات معنى. يحذر المحللون من أن التراجعات تظل طبيعية في الأسواق الصاعدة، لكن مزيج ضعف بيانات التوظيف، والضغط المتشدد من فريق ترامب الاقتصادي، والفراغ المحتمل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يشير إلى أن خفض الفائدة وشيك.

إذا تحقق هذا السيناريو، فقد تشهد الأصول ذات المخاطر — وخصوصًا البيتكوين — زخمًا كبيرًا. لقد تحدت صيف 2024 بالفعل رواية الانخفاض الموسمي، مما يشير إلى أن المرحلة التالية من التيسير النقدي قد تفتح أبوابًا لوضع الأصول الرقمية كمكونات أساسية في المحافظ المؤسسية بدلاً من أن تكون مجرد أدوات مضاربة على الهامش.