نقطة تحول في الأفق: علامات على أن الأسواق الصاعدة تتبع دورات قابلة للتوقع

عند فحص تاريخ الأسواق الصاعدة والهابطة، تظهر أنماط معينة تتكرر بشكل ملحوظ. الظروف الحالية للسوق ليست استثناءً. تمامًا كما تعلمت الإمبراطورية البريطانية من خلال سياسات التعريفات المكلفة في الثلاثينيات، فإن القرارات التي تتخذ اليوم ستشكل المشهد الاقتصادي غدًا. قانون الرسوم الجمركية في المملكة المتحدة لعام 1932، الذي رفع الرسوم بنسبة 10-33%، سبقه تدهور اقتصادي—بينما ارتفعت الولايات المتحدة. اليوم، بينما تنفذ أمريكا تدابير حماية مماثلة، يصبح السؤال: هل ستتكرر الأحداث؟

مفترق الطرق الاقتصادي: توقعات سعر الفائدة مقابل الواقع

حافظ الاحتياطي الفيدرالي على هدف تضخم بنسبة 2% كركيزة أساسية، ومع ذلك تظهر البيانات الحالية قصة أكثر تعقيدًا. حدث خفض غير متوقع بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر الماضي عندما كان التضخم عند 2.4% وcore CPI عند 3.3%. تظهر الأرقام اليوم أن التضخم عند 2.7% وcore CPI عند 3.1%—لا زال مرتفعًا. بينما يتوقع غالبية خبراء السوق خفضًا في المعدلات، لا تدعم الأسس الاقتصادية ذلك بوضوح. إذا لم يحدث خفض، فإن السوق يواجه رياحًا معاكسة قوية.

يقيم البيتكوين والأسهم الأمريكية حاليًا في سيناريوهات متفائلة، لكن هذا الارتفاع قد يكون سابقًا لأوانه. تشير تحليلات UBS إلى أن مؤشر S&P قد ينخفض إلى 5900 قبل أن يتعافى إلى 6100 بنهاية العام، مع احتمال نموه إلى 6600 بحلول 2026. تعترف هذه التوقعات بأننا قد نكون في المرحلة النهائية من الاتجاه الصاعد الحالي.

ربحية الشركات تحت الضغط

حالة Nvidia توضح التحدي الأساسي. وافقت الشركة على دفع 15% من الإيرادات للحصول على تراخيص تصدير إلى الصين—وهو عبء كبير على الأرباح. تكشف التقارير الفصلية الأخيرة عن تباطؤ: انخفض النمو على أساس سنوي من 77.94% في الربع الرابع من 2024 إلى 69.18% في الربع الأول من 2025. من المحتمل أن يتواصل التضييق بعد هذا الترتيب الترخيصي.

تظهر شركات مثل Tesla وغيرها من الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة نتائج مختلطة، لكن المسار مقلق. تقدم Berkshire Hathaway إشارة أوضح: تراجعت الاحتياطيات النقدية، ولم يبدأ وارن بافيت في شراء أسهم جديدة منذ ستة أشهر أو يوافق على عمليات إعادة شراء خلال عام. عندما يتحول أكثر المستثمرين انضباطًا في العالم إلى الحذر، غالبًا ما تكون القمم السوقية قريبة.

النموذج التاريخي: فهم دورات السوق الصاعدة والهابطة

أنشأ قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون البورصة لعام 1934 الإطار الذي مكن من ارتفاع الأسهم الأمريكية لما يقرب من قرن. أعادت الشركات شراء الأسهم بأسعار عالية، مما وزع العوائد بشكل فعال دون توزيعات أرباح رسمية. ومع ذلك، يعتمد هذا النموذج كليًا على توسع الأرباح.

عندما تفرض الحكومات ضرائب أعلى وقيود تشغيلية—محاكاة لأخطاء بريطانيا في الثلاثينيات—تتضخم أرباح الشركات. تتلاشى قدرة الشراء بالأسهم. تظهر تاريخيًا أن الانخفاضات في الأرباح الناتجة عن السياسات تسبق دائمًا تراجعات السوق، وغالبًا ما تكون حادة.

سؤال تزوير البيانات

تكشف المحادثات مع المقيمين في الولايات المتحدة عن فجوة: أسعار الضروريات على مستوى الشارع ارتفعت بشكل حاد. زاد عدد الفقراء من 30 مليون إلى 40 مليون أمريكي. ومع ذلك، تشير أرقام مؤشر أسعار المنتجين والمستهلكين الرسمية إلى استقرار. يثير هذا التناقض الواضح أسئلة غير مريحة حول نزاهة البيانات وما إذا كانت الاحتياطي الفيدرالي يواجه ضغطًا سياسيًا لخفض المعدلات، وضعف الدولار، وجذب تدفقات رأس المال.

تقترب نقطة قرار باول. تشير السوابق التاريخية إلى أنه قد يرضخ، على الرغم من أن سجلّه الأخير يظهر استقلالية أحيانًا.

المستقبل: ما الذي تم تسعيره؟

حتى لو جاء خفض المعدلات في سبتمبر، فمن المحتمل أن يكون مؤقتًا. قد ترتفع الأسهم الأمريكية والبيتكوين بشكل مؤقت، لكن مخاطر الانخفاض تهيمن بعد ذلك. ربما يكون السوق قد بلغ ذروته بالفعل، وتاريخ الأسواق الصاعدة والهابطة يشير إلى أننا دخلنا الفصل الأخير.

الآثار على العملات الرقمية مهمة: قد يضعف الطلب على العملات المستقرة مع تراجع قوة الدولار. ومع ذلك، فإن الأصول المعتمدة لصناديق الاستثمار المتداولة—لا سيما البيتكوين والإيثيريوم—يجب أن تتفوق. اختراق الإيثيريوم فوق أعلى المستويات التاريخية سيشير إلى مرحلة جديدة.

توقعات 2026 تشير إلى قوة متجددة، وربما كسر الدورة التقليدية التي تستمر أربع سنوات. ومع ذلك، يثير عام 2028 مخاوف: هل ستظهر أزمة مالية أخرى، كما حدث في 1973-74، 1998، و2008؟ تواجه ممتلكات MicroStrategy من البيتكوين انتهاء صلاحيتها في 2027. تتطلب الصناعات تاريخيًا 20 عامًا للانتقال من المضاربة إلى الاستقرار.

النهج الحكيم: الحفاظ على مراكز رئيسية في البيتكوين والإيثيريوم، ومراقبة العملات الرقمية المعتمدة من قبل الجهات التنظيمية، وتذكر أن فهم تاريخ الأسواق الصاعدة والهابطة يعلمنا الحذر قبل الاندفاع.